久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本期投資提示：
　　2023年全球美妝市場增速8%，凸顯全球美業(yè)蓬勃之勢。全球市場分地區(qū)看，北亞、北美市場呈現(xiàn)雙足鼎立之勢，各占據(jù)全球美容市場的29%，兩大地區(qū)合計(jì)占比接近6成。歐洲市場占據(jù)24%，傳統(tǒng)成熟市場歐美及北亞合計(jì)占比超8成，仍為全球消費(fèi)核心。分品類來看，23年占比40%的護(hù)膚市場，為全球美容公司“兵家必爭之地”。其次，頭皮護(hù)理市場全球占比高達(dá)21%，位居第2，成就寶潔、聯(lián)合利華等國際集團(tuán)，該市場也正在引起國貨美護(hù)公司重視。
　　業(yè)績趨勢整體向好，24年穩(wěn)健發(fā)展成為主基調(diào)。24年以來，歐美市場復(fù)蘇，中國市場表現(xiàn)疲軟，國際化妝品集團(tuán)業(yè)績受到不同程度影響。24Q1-Q3，歐萊雅集團(tuán)以6%營收增速領(lǐng)跑全球美容市場。寶潔表現(xiàn)相對穩(wěn)定，但仍未能擺脫增速放緩困境。雅詩蘭黛24Q1-Q3營收出現(xiàn)下滑，韓系公司在經(jīng)歷23年業(yè)績大幅波動(dòng)后依然承壓。
　　 24Q3中國化妝品社零同比下降6%，三大國際化妝品集團(tuán)在華失速。2023年，由于消費(fèi)者信心持續(xù)低迷，歐萊雅北亞地區(qū)增速同比下滑3.1%。其他北亞地區(qū)表現(xiàn)強(qiáng)勁，日本受益于旅游業(yè)復(fù)蘇，實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。雅詩蘭黛在亞洲的旅游零售業(yè)務(wù)恢復(fù)增長，但中國市場表現(xiàn)不如預(yù)期，亞太地區(qū)整體營收下降。面對整體低迷市場環(huán)境與國貨日益激烈的競爭，國際美護(hù)集團(tuán)對華市場呈謹(jǐn)慎態(tài)度，24年預(yù)期企穩(wěn)業(yè)績，補(bǔ)齊短板向內(nèi)追求提升。
　　歐萊雅：24Q1-Q3業(yè)績持續(xù)領(lǐng)跑，營收增速6%。歐洲市場是公司第一大市場，中國所在北亞市場是所有地區(qū)市場中下滑區(qū)域。從品類端看，大眾產(chǎn)品憑借高性價(jià)比優(yōu)勢占比繼續(xù)上升。高端產(chǎn)品受全球經(jīng)濟(jì)因素影響，增速有所放緩；皮膚科學(xué)美容和專業(yè)美發(fā)保持強(qiáng)勁增長。分地區(qū)看，北亞區(qū)增速下滑3.5%，旅游零售業(yè)務(wù)及消費(fèi)環(huán)境拖累地區(qū)增長。歐美及新興市場持續(xù)復(fù)蘇，增速依舊強(qiáng)勁。公司下調(diào)2024年全球美妝市場增長預(yù)期，從先前預(yù)計(jì)增長5%調(diào)整為4.5%-5%。
　　雅詩蘭黛：24Q3由盈轉(zhuǎn)負(fù)，期待換帥后新發(fā)展。24財(cái)年公司有機(jī)銷售額下降2%，但下半年恢復(fù)增長，F(xiàn)Y24Q3有機(jī)銷售增長6%，F(xiàn)Y24Q4加速至8%。分品類看，除香水業(yè)務(wù)銷售額持平，皮膚護(hù)理、頭皮護(hù)理及彩妝業(yè)務(wù)均有下降。分地區(qū)來看，中國市場下滑，高端美妝整體銷量持續(xù)疲軟。歐美成熟市場放緩，新興南美、中東等市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。公司預(yù)計(jì)25財(cái)年全球美妝增速為2%-3%，通過利潤恢復(fù)和增長計(jì)劃（PRGP）提升利潤率水平，將在中國加速抖音等新興渠道運(yùn)營，并強(qiáng)化香水等品類。
　　資生堂：內(nèi)外市場均承壓，其他核心品牌出現(xiàn)負(fù)增長。15-19年中國市場消費(fèi)升級，資生堂厚積薄發(fā)享受高端品牌在中國暢銷的紅利，而后發(fā)布聚焦高端品類戰(zhàn)略。20年疫情以來，環(huán)保事件影響擴(kuò)大，疊加性價(jià)比消費(fèi)崛起，多重利空讓資生堂業(yè)績短期陷入低迷。24Q1-Q3營收與去年同期持平，預(yù)計(jì)24年以業(yè)績企穩(wěn)為主題。在日本市場，盡管入境游客需求放緩，公司市場份額持續(xù)上升。在中國市場，線下和線上渠道價(jià)格戰(zhàn)加劇，公司將于24年11月底公布新業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以應(yīng)對海外市場消費(fèi)放緩。
　　國際集團(tuán)在華業(yè)績乏力印證國貨崛起正當(dāng)時(shí)，國際品牌持續(xù)釋放市場空間，國貨品牌積極承接。推薦：1）品牌矩陣完善，充分享受直播電商流量紅利，GMV有望率先突破百億的珀萊雅、上美股份；2）乘重組膠原蛋白東風(fēng)，雙渠道齊發(fā)力的巨子生物、丸美股份；3）高性價(jià)比產(chǎn)品消費(fèi)邏輯，產(chǎn)品創(chuàng)新力強(qiáng)的潤本股份；建議關(guān)注：福瑞達(dá)、貝泰妮、華熙生物、上海家化。醫(yī)美：把握研發(fā)拿證壁壘高、盈利能力強(qiáng)的上游針劑藥械公司，看好大單品驅(qū)動(dòng)、產(chǎn)品管線布局廣泛的標(biāo)的。建議關(guān)注：愛美客、朗姿股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；渠道費(fèi)用高企；競爭加?。怀^主播依賴風(fēng)險(xiǎn)；醫(yī)美合規(guī)趨嚴(yán)。