>> 申萬宏源-海外消費行業(yè)周報：攜程和同程發(fā)布三季報-241124
| 上傳日期： |
2024/11/24 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
周文遠,黃哲,董易 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
海外策略：政策效果驗證是破解灰犀牛的路徑
海外社服：攜程和同程發(fā)布三季報
攜程發(fā)布三季報：攜程3Q24收入同比增長16%至159億元，non-gaap經(jīng)營利潤55億元，超出我們的預(yù)期，主要由于營銷費用投放好于預(yù)期。目標(biāo)價由517港幣上調(diào)至611港幣，維持買入評級。3Q24攜程的出境游收入同比增長40%，已恢復(fù)至2019年水平，4Q24預(yù)計同比增長超過30%。攜程保持比出境航班運力的恢復(fù)快約40個百分點，4Q24的出境酒店收入預(yù)計對比2019年增長20%，出境機票收入預(yù)計對比2019年增長超過25%，跟團游收入預(yù)計從三季度50%的恢復(fù)度提升至四季度接近60%的恢復(fù)度。Trip.com品牌在三季度的收入同比增長60%,貢獻公司總收入的9%，預(yù)計四季度維持超過50%的增速，收入占比提升至11%以上。我們繼續(xù)看好攜程在中國在線旅游行業(yè)中的領(lǐng)先地位，以及在國際市場上獲取市場份額的潛力。
同程旅行發(fā)布三季報：同程旅行3Q24的收入同比增長51%至50億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比增長47%至9.1億元，高于我們的預(yù)期，主要由于效率改善好于預(yù)期。目標(biāo)價由20港幣上調(diào)至22.5港幣，維持買入評級。公司三季度的核心OTA業(yè)務(wù)收入同比增長22%，月均付費用戶數(shù)4640萬，創(chuàng)歷史新高。核心OTA業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤率環(huán)比提升7個百分點至31%，主要受益于降本增效和營銷精準(zhǔn)投放。國際酒店間夜量同比增長130%，國際機票票量同比增長110%，出境游機票的補貼對于利潤率的影響環(huán)比減少，出境游業(yè)務(wù)預(yù)計在明年扭虧為盈。同程旅行憑借相對大眾市場的定位以及持續(xù)拓展獲客渠道和業(yè)務(wù)，有望在收入端保持韌性，同時在策略上提高了利潤的確定性，我們認為公司是內(nèi)需消費中確定性較高的標(biāo)的。
海外醫(yī)藥：國內(nèi)創(chuàng)新藥公司對外授權(quán)及臨床合作取得積極進展
海外教育：促銷季完結(jié)，GMV環(huán)比回落
風(fēng)險提示：消費需求不及預(yù)期；餐飲公司開店速度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；核心產(chǎn)品研發(fā)和商業(yè)化進展低于預(yù)期；收并購和自建進展低于預(yù)期；K12教育培訓(xùn)政策收緊，影響學(xué)生報班、上課或課程提價；非學(xué)歷職業(yè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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