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本期投資提示：
　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀(guān)判斷。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，原油：OPEC原油存供應(yīng)增加預(yù)期，全球原油供需轉(zhuǎn)為偏松，預(yù)計(jì)Q4有望維持70美元/桶附近，2025年維持65美元/桶左右。煤炭：煤炭?jī)r(jià)格中長(zhǎng)期回落，中下游壓力逐步緩解。天然氣：海外天然氣價(jià)格底部震蕩?？傮w上，能源價(jià)格仍將維持在中樞以上。
　　鈦白粉出口韌性十足，反傾銷(xiāo)催化行業(yè)出清，頭部企業(yè)持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先身位。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月國(guó)內(nèi)鈦白粉出口數(shù)量為15.4萬(wàn)噸，同比+30%，環(huán)比+5%，其中出口至歐盟數(shù)量為1.7萬(wàn)噸，同比+20%，環(huán)比+53%，出口至巴西數(shù)量為1.2萬(wàn)噸，同比+44%，環(huán)比-7%，短期看反傾銷(xiāo)事件對(duì)我國(guó)鈦白粉出口數(shù)量影響有限。從全球視角看，鈦白粉需求仍有望跟隨GDP逐步增長(zhǎng)，而海外產(chǎn)能達(dá)峰且有下滑趨勢(shì)，鈦白粉全球貿(mào)易流動(dòng)下，我國(guó)出口仍將持續(xù)增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期而言，一方面反傾銷(xiāo)更能加速行業(yè)出清，另一方面頭部企業(yè)也將加快出海步伐，獲取確定性的份額提升及溢價(jià)。鈦白粉行業(yè)正處于周期底部分化時(shí)期，頭部企業(yè)超額收益顯著，且仍有擴(kuò)大趨勢(shì)，建議積極關(guān)注。
　　再提西部大開(kāi)發(fā)，重視新疆煤化工及民爆投資機(jī)遇。新疆作為國(guó)內(nèi)能源保障基地，未來(lái)煤礦開(kāi)采有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的民爆需求也將實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，此外新疆其他礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)也將持續(xù)拉動(dòng)民爆需求。中吉烏鐵路正式動(dòng)工，“一帶一路”再添新助力，戰(zhàn)略意義重大，未來(lái)依靠新疆，將輻射中亞市場(chǎng)，中亞地區(qū)的大基建以及礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)將成為中國(guó)民爆出海的新高地。建議關(guān)注新疆煤化工方向下的寶豐能源、新疆天業(yè)，民爆方向下的易普力、廣東宏大、江南化工等。
　　化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)上漲煤價(jià)回落，海外天然氣價(jià)格底部震蕩?；?4年1-3季度PPI數(shù)據(jù)持續(xù)從負(fù)值向0軸緩慢回升，但受基數(shù)效應(yīng)影響，四季度同比或?qū)⒊袎?。氨綸成本曲線(xiàn)陡峭，行業(yè)出清在即；制冷劑配額擾動(dòng)無(wú)虞，長(zhǎng)景氣周期確立；磷礦石供給增量低于預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)季度仍將維持高位，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　投資分析意見(jiàn)：
　　傳統(tǒng)周期關(guān)注白馬及細(xì)分企業(yè)的阿爾法。關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)，煤化工華魯恒升、寶豐能源，地產(chǎn)鏈純堿遠(yuǎn)興能源，鈦白粉規(guī)模企業(yè)，紡服鏈滌綸長(zhǎng)絲桐昆股份，大煉化及輕烴恒力石化、榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)（石化覆蓋），農(nóng)化關(guān)注復(fù)合肥新洋豐、史丹利、磷化工關(guān)注云天化、川恒股份、興發(fā)集團(tuán)、湖北宜化等，農(nóng)藥細(xì)分標(biāo)的（揚(yáng)農(nóng)化工、潤(rùn)豐股份等）、民爆易普力等。
　　長(zhǎng)景氣底部上行板塊。受內(nèi)需恢復(fù)及成本下降，輪胎產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益、關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎、通用股份。氟化工制冷劑配額爭(zhēng)奪結(jié)束，價(jià)格底部回升，關(guān)注巨化股份、三美股份、永和股份、金石資源、昊華科技。
　　成長(zhǎng)標(biāo)的確定性修復(fù)。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注估值低位，業(yè)績(jī)具備確定性及彈性的雅克科技、廣鋼氣體、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國(guó)產(chǎn)替代、OLED兩大方向，萬(wàn)潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、萊特光電、東材科技、天祿科技等；MLCC及齒科材料國(guó)瓷材料；合成生物材料華恒生物、吸附分離材料藍(lán)曉科技、催化材料建龍微納、芳綸材料泰和新材、鋰電及氟材料新宙邦、萃取提鋰及量子點(diǎn)新化股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。