>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價上漲，天然橡膠、聚合MDI價格下跌-241124
| 上傳日期： |
2024/11/25 |
大?。?/td>
| 851KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
11月份建議關(guān)注：1、景氣度較高的制冷劑、維生素行業(yè)龍頭公司；2、宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善，關(guān)注估值較低的行業(yè)龍頭價值公司、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、高質(zhì)量發(fā)展與高股東回報并重，關(guān)注大型能源央企及相關(guān)油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；4、大基金三期、下游擴(kuò)產(chǎn)等多因素催化，關(guān)注部分半導(dǎo)體、OLED等電子材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（11.18-11.24）均價跟蹤的101個化工品種中，共有28個品種價格上漲，44個品種價格下跌，29個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、石腦油（新加坡）、WTI原油、醋酸乙烯（華東）、純苯（FOB韓國）；而周均價跌幅居前的品種分別是氨綸40D（華東）、DMF（華東）、順丁橡膠（華東）、二氯甲烷（華東）、液氯（長三角）。
本周（11.18-11.24）國際油價上漲，WTI原油期貨價格收于71.23美元/桶，周漲幅6.38%；布倫特原油期貨價格收于75.28美元/桶，周漲幅5.95%。宏觀方面，俄羅斯向烏克蘭發(fā)射洲際彈道導(dǎo)彈，俄烏局勢升級，抵消了美國原油庫存增加超過預(yù)期的影響，國際油價走高。供應(yīng)方面，標(biāo)準(zhǔn)普爾普氏發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，歐佩克及其減產(chǎn)同盟國，即參與2022年11月減產(chǎn)協(xié)議（DOC）的18國10月原油日產(chǎn)量3,366萬桶，比9月日均產(chǎn)量減少31萬桶，該組織計劃在2025年逐步取消自愿減產(chǎn)和承諾的減產(chǎn)，如果按照計劃放開這些減產(chǎn)，總計可增加400萬桶左右原油日產(chǎn)量。需求方面，美國汽油需求和餾分油需求環(huán)比減少，但同比仍有增長。美國能源信息署（EIA）數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月15日的四周，美國成品油需求總量平均每天2,068.3萬桶，比去年同期高1.2%，單周需求總量日均1,977.1萬桶，比前一周低181.2萬桶。庫存方面，截至2024年11月15日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.19億桶，比前一周增長194.5萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.30億桶，比前一周增長54.5萬桶。展望后市，地緣局勢仍具不確定性，本周市場看漲意愿較強(qiáng)，表明市場對宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及全球原油需求仍有一定預(yù)期，我們預(yù)計國際油價將保持中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收于3.12美元/mmbtu，周漲幅10.05%。美國能源信息署（EIA）公布的天然氣庫存周報顯示，截至11月15日當(dāng)周，美國天然氣庫存量39,690億立方英尺，比前一周減少30億立方英尺，庫存量比去年同期高1,410億立方英尺，增幅3.7%，比5年平均值高2,390億立方英尺，增幅6.4%。短期來看，海外天然氣庫存充裕，但隨著供暖季節(jié)到來，市場供應(yīng)依然緊張，本周投資基金對歐洲天然氣的看漲押注加大，短期內(nèi)或?qū)⒗^續(xù)走高；中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（11.18-11.24）天然橡膠價格先漲后跌。根據(jù)百川盈孚，截至11月24日，天然橡膠RU2501主力合約收盤價為17,325元/噸，較上周下跌1.84%，較去年同期上漲24.42%，較年初價格上漲22.27%。周前期美元匯率下跌，政策導(dǎo)向良好，刺激持貨商報價上行，周中最高收盤價17,765元/噸，但基本面并無明顯利好。周后期，由于下游輪胎自身訂單較差，橡膠需求持續(xù)低迷，市場價格下行。展望后市，下游橡膠制品未有明顯好轉(zhuǎn)，市場對高價貨源接受度偏低，疊加海內(nèi)外產(chǎn)量增長，我們預(yù)計天然橡膠后市價格或偏弱運行。
本周（11.18-11.24）聚合MDI價格下跌。根據(jù)百川盈孚，截至11月24日，聚合MDI市場均價為18,100元/噸，較上周價格下跌1.09%，較上月價格下跌1.63%，較年初價格上漲17.15%。供給方面，主流大廠開始陸續(xù)檢修，廠家排單緊張。需求方面，冬季是市場傳統(tǒng)淡季，下游家電工廠陸續(xù)開始停產(chǎn)，外墻保溫管道需求基本結(jié)束，場內(nèi)交投買氣冷清。展望后市，聚合MDI供應(yīng)縮量，但需求短期內(nèi)難以回升，我們預(yù)計后市窄幅走弱。
投資建議
截至11月24日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為21.63倍，處在歷史（2002年至今）的65.59%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.87倍，處在歷史水平的27.00%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.58倍，處在歷史（2002年至今）的11.97%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.20倍，處在歷史水平的24.55%分位數(shù)。11月份建議關(guān)注：1、景氣度較高的制冷劑、維生素行業(yè)龍頭公司；2、宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善，關(guān)注估值較低的行業(yè)龍頭價值公司、輕烴裂解子行業(yè)龍頭公司等；3、高質(zhì)量發(fā)展與高股東回報并重，關(guān)注大型能源央企及相關(guān)油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；4、大基金三期、下游擴(kuò)產(chǎn)等多因素催化，關(guān)注部分半導(dǎo)體、OLED等電子材料公司。中長期推薦投資主線：1、中高油價背景下，油氣開采板塊高景氣度延續(xù)，能源央企提質(zhì)增效深入推進(jìn)，分紅派息政策穩(wěn)??；2、半導(dǎo)體行業(yè)有望復(fù)蘇，關(guān)注先進(jìn)封裝、HBM等引起的行業(yè)變化，半導(dǎo)體材料國產(chǎn)替代意義深遠(yuǎn)；3、關(guān)注景氣度持續(xù)向上的子行業(yè)。一是氟化工，三代制冷劑供給需求雙端持續(xù)改善，氟化工相關(guān)產(chǎn)品需求擴(kuò)張，優(yōu)質(zhì)氟化工企業(yè)或?qū)⑹芤妫欢莿游餇I養(yǎng)，維生素及蛋氨酸需求改善、供給集中，景氣
|
|
