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本期投資提示：
　　動力煤方面，截至11月22日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)收報(bào)824元/噸，環(huán)比上周五跌13元/噸，同比下跌113元/噸。供給端，主要產(chǎn)地生產(chǎn)平穩(wěn)、全力生產(chǎn)，大秦線秋季檢修后保持高發(fā)運(yùn)量，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至11月22日，當(dāng)周日均調(diào)入量193.54萬噸，環(huán)比上周上漲4.5萬噸，環(huán)比上漲2.38%，同比去年增長2.82%。需求端，當(dāng)前電廠庫存充足，電廠以長協(xié)拉運(yùn)及采購進(jìn)口煤為主。但高庫存壓力下，部分貿(mào)易商出貨意愿提高，截至11月22日，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，當(dāng)周日均調(diào)出量179.93萬噸，環(huán)比上周增長5.69萬噸，增幅3.26%，但低于去年同期約5.63%。大秦線檢修結(jié)束后增加發(fā)運(yùn)、疊加呼局下調(diào)運(yùn)費(fèi)，且下游需求有限，導(dǎo)致港口庫存增長較多，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至11月22日，庫存2923.4萬噸，環(huán)比上周上升110.7萬噸，升幅3.94%、同比增長1.96%。當(dāng)前各環(huán)節(jié)庫存較高、進(jìn)口煤供給充裕，但冷空氣來臨，預(yù)計(jì)煤價(jià)將止跌企穩(wěn)。煉焦煤方面，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)，11月22日，山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價(jià)1640元/噸，環(huán)比上周持平，但同比下跌約990元/噸。供給端，主要產(chǎn)地生產(chǎn)平穩(wěn)、進(jìn)口量充足；需求端，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，本周247家主要鋼企日均鐵水產(chǎn)量235.75萬噸，環(huán)比上周減少0.25萬噸，但同比增長0.48萬噸?！敖鹁陪y十”工業(yè)旺季過后，預(yù)計(jì)短期焦煤價(jià)格會有所承壓，但在財(cái)政化債、提振內(nèi)需的政策刺激下，預(yù)計(jì)中期焦煤價(jià)格有望企穩(wěn)反彈。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營、高分紅高股息標(biāo)的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源，高成長低估值標(biāo)的兗礦能源、廣匯能源，成長可期的低估值焦煤標(biāo)的淮北礦業(yè)，建議關(guān)注煤電聯(lián)營標(biāo)的新集能源。
　　重要信息回顧：
　　庫存高企，但冷空氣來臨、需求回升，預(yù)計(jì)動力煤價(jià)將止跌：供給端，產(chǎn)地生產(chǎn)平穩(wěn)，進(jìn)口煤供給充分。需求端，大面積降溫即將來臨，預(yù)計(jì)將提振需求。庫存端，當(dāng)前環(huán)渤海港口庫存處于高位。因此預(yù)計(jì)短期動力煤價(jià)格承壓。
　　供需博弈，國際油價(jià)上漲：根據(jù)倫敦國際石油交易所，截至11月22日，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)環(huán)比上漲1.84美元/桶，至73.76美元/桶，漲幅2.56%。根據(jù)倫敦國際石油交易所的布倫特原油價(jià)格，及中國煤炭市場網(wǎng)的國際、國內(nèi)煤價(jià)計(jì)算，按熱值統(tǒng)一為噸標(biāo)準(zhǔn)煤后，截至11月15日，國際油價(jià)與國際煤價(jià)比值為2.05，環(huán)比下跌0.05點(diǎn)，跌幅2.52%；國際油價(jià)與國內(nèi)煤價(jià)比值為2.53，環(huán)比下跌0.05點(diǎn)，跌幅1.84%。
　　環(huán)渤海港口庫存環(huán)比增長，下游華東港口、廣州港庫存下降：據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至11月22日，庫存2923.4萬噸，環(huán)比上周增長110.7萬噸，增幅3.94%；當(dāng)周日均錨地船舶55艘，環(huán)比上周增長3艘，增幅4.9%。產(chǎn)地發(fā)運(yùn)量較大、高庫存下電廠補(bǔ)庫需求有限，導(dǎo)致環(huán)渤海港口庫存增長。下游港口庫存方面，據(jù)廣州華南煤炭交易中心數(shù)據(jù)，截至11月22日，廣州港庫存285.4萬噸，周環(huán)比下降3.2萬噸，降幅1.1%，但同比增9.9%；據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的周度華東港口庫存數(shù)據(jù)，截至11月22日，華東港口煤炭582萬噸，環(huán)比上周減少8萬噸，但同比增5.6%。
　　國內(nèi)沿海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上漲：根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至11月22日，國內(nèi)主要航線平均海運(yùn)費(fèi)環(huán)比上周上漲2.75元/噸，報(bào)收41.88元/噸，漲幅7.03%。根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，截至11月15日，澳洲紐卡斯?fàn)柛?中國青島港煤炭海運(yùn)費(fèi)（巴拿馬型）環(huán)比上周上漲1.7美元/噸，報(bào)收16.87美元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價(jià)格下跌。