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供給端：動(dòng)力煤方面，大部分煤礦正常生產(chǎn)銷售，市場煤供應(yīng)基本穩(wěn)定。煉焦煤方面，多數(shù)煤礦保持正常生產(chǎn)，北方即將步入季節(jié)性淡季，或加劇庫存累庫，煤礦端暫不具備減產(chǎn)動(dòng)力，現(xiàn)階段高供應(yīng)現(xiàn)狀續(xù)存。
　　需求端：動(dòng)力煤方面，近期全國氣溫回升，電廠日耗環(huán)比提升，但幅度有限，下游電廠補(bǔ)庫仍以長協(xié)采買為主，市場煤交投氛圍平淡，雖然北方步入降溫供暖季節(jié)，但目前庫存充裕暫無補(bǔ)庫壓力，終端對(duì)市場煤仍將維持剛性采購。煉焦煤方面，鐵水產(chǎn)量高位回落，成材正處傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，鋼坯價(jià)格震蕩運(yùn)行，鋼廠利潤收縮，焦鋼企業(yè)采購仍以剛需為主，焦煤或延續(xù)弱穩(wěn)運(yùn)行。
　　庫存端：動(dòng)力煤方面，火電廠庫存維持高位，短期內(nèi)不具備大量囤煤的可能性。截至2024年11月4日，北方主流港口動(dòng)力煤庫存為3,525.10萬噸，周環(huán)比上升0.86%，同比下降7.44%；南方港口動(dòng)力煤庫存為3,277.50萬噸，周環(huán)比上升0.09%，同比上升2.53%。截至2024年11月1日，55個(gè)港口動(dòng)力煤庫存6,646.70萬噸，周環(huán)比上升0.29%，同比下降3.20%。煉焦煤方面，多數(shù)焦企處于微利狀態(tài)，焦企對(duì)于原料補(bǔ)庫積極性一般，以消耗庫存為主，觀望態(tài)度明顯，焦企普遍低庫存運(yùn)行，進(jìn)口蒙煤市場維持按需補(bǔ)庫，謹(jǐn)慎采購為主，監(jiān)管區(qū)累庫明顯。截至2024年11月8日，煉焦煤庫存三港口合計(jì)404.19萬噸，周環(huán)比下降3.58%，同比上升86.85%；六港口合計(jì)411.19萬噸，周環(huán)比下降2.60%，同比上升90.08%；247家煉焦煤鋼廠庫存741.33噸，周環(huán)比下降0.12%，同比下降0.87%。
　　價(jià)格端：動(dòng)力煤方面，供需寬松格局，煤價(jià)大漲可能性不大，預(yù)計(jì)以區(qū)間震蕩為主，冬季旺季預(yù)期未能轉(zhuǎn)弱前，價(jià)格將易漲難跌。截至2024年11月8日，秦皇島動(dòng)力煤價(jià)格727.00元/噸，周環(huán)比持平；山西大同動(dòng)力煤坑口價(jià)格630.00元/噸，周環(huán)比持平；陜西黃陵動(dòng)力煤坑口價(jià)格為810.00元/噸，周環(huán)比上升1.25%；截至2024年11月1日，海外煤炭價(jià)格紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)144.95美元/噸，周環(huán)比上升1.34%，同比上升20.26%，歐洲ARA港動(dòng)力煤現(xiàn)貨119.25美元/噸，周環(huán)比持平，同比上升5.07%，理查德RB動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)111.20美元/噸，周環(huán)比上升1.09%，同比下降11.22%。煉焦煤方面，主流鋼廠焦炭價(jià)格下調(diào)，鋼廠利潤收窄情況下，短期焦煤價(jià)格或維持震蕩格局并跟隨宏觀情緒變化。截至2024年11月8日，主焦煤京唐港價(jià)格1,640.00元/噸，周環(huán)比下降5.75%；澳大利亞峰景礦焦煤價(jià)格220.50美元/噸，周環(huán)比上升1.38%；焦煤期貨結(jié)算價(jià)格1,340.50元/噸，周環(huán)比下降0.30%。
　　投資建議：穩(wěn)健的資產(chǎn)和充足的現(xiàn)金流是煤炭企業(yè)持續(xù)高分紅的保障，長期配置性價(jià)比不變，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注1）高分紅穩(wěn)盈利優(yōu)質(zhì)龍頭：中國神華（601088.SH）、中煤能源（601898.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）；2）煤電一體平抑價(jià)格波動(dòng)公司：新集能源（601918.SH）、電投能源（002128.SZ）；3）高彈性高成長：山煤國際（600546.SH）、晉控煤業(yè)（601001.SH）；4）估值較低且具備增量公司：兗礦能源（600188.SH）、甘肅能化（000552.SZ）；5）主焦占比較高有望超跌反彈公司：淮北礦業(yè)（600985.SH）、平煤股份（601666.SH）、山西焦煤（000983.SZ）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭產(chǎn)能大量釋放，生產(chǎn)成本大幅上升，需求改善不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國際煤價(jià)大幅波動(dòng)，數(shù)據(jù)的引用風(fēng)險(xiǎn)。