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本期投資提示：
　　一周回顧：1）11月18日至11月22日，A股電子指數(shù)波動(dòng)較大，延續(xù)11月12日以來(lái)的回調(diào)趨勢(shì)。本周，上證指數(shù)-1.91%，深證綜指-2.17%，創(chuàng)業(yè)板指-3.03%，申萬(wàn)電子指數(shù)-3.29%；海外市場(chǎng)方面，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)上漲2.53%，道瓊斯美國(guó)科技上漲1.34%，納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.73%，臺(tái)灣電子指數(shù)上漲0.64%，恒生科技指數(shù)1.89%，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)-2.60%。2）重點(diǎn)個(gè)股漲幅前列：寒武紀(jì)-U（38.32%）、中科藍(lán)訊（13.88%）、樂(lè)鑫科技（9.22%）、茂萊光學(xué)（8.96%）、力芯微（8.39%）。
　　華為Mate70系列、Mate X6系列11月26日發(fā)布牽引國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈機(jī)遇。Mate70系列于11月19日中午12:08分正式開(kāi)啟預(yù)訂，發(fā)售時(shí)間為11月26日晚上6:08分。Mate70系列（標(biāo)準(zhǔn)款、Mate70Pro增強(qiáng)版、Mate70Pro+超強(qiáng)版）作為國(guó)產(chǎn)高端機(jī)，有望帶動(dòng)高端手機(jī)零件及芯片國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)。
　　小米集團(tuán)24Q3財(cái)報(bào)符合預(yù)期，3C營(yíng)收利潤(rùn)雙穩(wěn)增。24Q3營(yíng)收925億元，同比+31%，毛利率20.4%，同比-2.3pcts/環(huán)比-0.3pct；歸母凈利潤(rùn)54億元，同比+10%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)63億元，同比+4%。分業(yè)務(wù)：1）手機(jī)出貨量4,310萬(wàn)臺(tái)，yoy+3%；ASP 1,102元/臺(tái)，yoy+11%；收入475億元，同比+14%，毛利率11.7%，同比-4.9pcts/環(huán)比-0.4pct。2）IoT收入261億元，同比+26%；毛利率20.8%，同比+2.9pcts；智能大家電、平板、可穿戴收入同比+55%/+37%/+40%。3）互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入85億元，同比+9%；毛利率77.5%，同比+3.1pcts。
　　小米汽車(chē)SU7上調(diào)全年交付目標(biāo)至13萬(wàn)臺(tái)，即24Q4目標(biāo)6.29萬(wàn)臺(tái)，增加2025預(yù)算研發(fā)。24Q2/Q3收入64/97億元，24Q3毛利率環(huán)比+1.7pcts至17.1%；24Q3ASP 238,650元，季增1萬(wàn)元。小米規(guī)劃2024年底推送端到端全場(chǎng)景智駕先鋒版。
　　英偉達(dá)FY25Q3（8-10月）業(yè)績(jī)超預(yù)期，F(xiàn)Q4指引符合預(yù)期。FQ3收入351億美元（yoy+94%/qoq+17%），預(yù)期332億美元。Non-GAAP毛利率75.0%（qoq0.7pct），符合預(yù)期。毛利率下滑原因是數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品結(jié)構(gòu)從H100向更復(fù)雜、成本更高的系統(tǒng)切換。調(diào)整后凈利潤(rùn)200億美元（yoy+100%），預(yù)期185億美元。FQ4指引收入為375億美元（yoy+70%/qoq+7%），上下浮動(dòng)2%，即367.5-382.5億美元，預(yù)期370億美元。指引Non-GAAP毛利率73.5%（qoq-1.5pcts），上下浮動(dòng)50bp，即73%-74%，預(yù)期73.5%。Blackwell進(jìn)展更新：FQ4收入有望超此前數(shù)十億美元指引。Blackwell已完成掩膜更改以提高良率，規(guī)劃FY25Q4量產(chǎn)出貨并在FY26爬升。
　　投資分析意見(jiàn)：近期重點(diǎn)關(guān)注電子板塊的主題催化1）半導(dǎo)體設(shè)備及零件國(guó)產(chǎn)替代：北方華創(chuàng)、中微公司、芯源微、江豐電子、中科飛測(cè)、茂萊光學(xué)等；2）華為Mate 70、Mate X6產(chǎn)業(yè)鏈：京東方、維信諾、思特威、力芯微、艾為電子、韋爾股份；3）AI端側(cè)與智駕：小米集團(tuán)、德賽西威。4）蘋(píng)果AI及IoT產(chǎn)業(yè)鏈：立訊精密、藍(lán)思科技、領(lǐng)益智造、比亞迪電子、東山精密、歌爾股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；汽車(chē)智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期等。