久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

FY25Q2業(yè)績好于預(yù)期。聯(lián)想集團(tuán)FY25Q2收入178.50億美元（YoY+24%,QOQ+16%），好于Factset一致預(yù)期的163億美元；Non-IFRS歸母凈利潤4.04億美元（YoY+48%,QoQ+28%），好于Factset一致預(yù)期的3.59億美元。
　　PC逆勢增長，手機(jī)高速發(fā)展。FY25Q2公司智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（IDG）收入135億美元(YoY+17%,QoQ+18%），營業(yè)利潤率7.3%（YoY-0.1pct, QoQ持平）。PC方面，根據(jù)IDC報(bào)告，公司FY25Q2 PC出貨量1650萬臺(tái)（YoY+3.0%），同比增速好于同期全球市場的-2.4%；非PC方面，F(xiàn)Y25Q2智能手機(jī)、平板電腦收入分別同比增長43%、19%。盈利層面，在物料成本上升的背景下，公司仍能通過供應(yīng)鏈管理、運(yùn)營優(yōu)化和定價(jià)調(diào)整等措施保持盈利水平，未來關(guān)稅政策環(huán)境仍有不確定性，但我們看好公司全球化布局的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
　　ISG同比高增，靜待盈利能力改善。FY25Q2公司基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)（ISG）收入33.05億美元(YoY+65%,QoQ+5%），營業(yè)利潤率-1.1%（YoY+1.6pcts,QoQ+0.1pct）。本季度公司業(yè)務(wù)保持同比高增，確認(rèn)訂單量亦穩(wěn)定增長，我們看好AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的長期增長動(dòng)能。盈利層面，因AI服務(wù)器業(yè)務(wù)仍需研發(fā)投入，業(yè)務(wù)本季度仍處于虧損階段，我們認(rèn)為持續(xù)的資源投入有助于公司在AI基建市場獲得更多技術(shù)優(yōu)勢和項(xiàng)目機(jī)會(huì)，并在中長期達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。
　　AI驅(qū)動(dòng)項(xiàng)目與解決方案服務(wù)同比增長。FY25Q2公司方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（SSG）收入21.65億美元(YoY+13%,QoQ+15%），營業(yè)利潤率20.4%（YoY+0.4pct,QoQ-0.6pct）。其中，受益于包括生成式AI虛擬形象、智能工廠物聯(lián)網(wǎng)、智能倉儲(chǔ)在內(nèi)的AI解決方案業(yè)務(wù)增長，公司項(xiàng)目與解決方案服務(wù)收入同比增長19%。
　　投資建議：消費(fèi)電子方面，PC市場雖有逆風(fēng)，但公司仍能通過份額增長、增長實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展，AI基建方面。我們看好公司AI服務(wù)器和AI解決方案的成長機(jī)會(huì)。聯(lián)想集團(tuán)混合AI戰(zhàn)略穩(wěn)步推動(dòng)，預(yù)計(jì)公司FY2025-2027年?duì)I收分別為661/726/788億元美元，歸母凈利潤分別為12.11/14.53/16.95億元美元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子復(fù)蘇不及預(yù)期；ISG業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)