>> 國元證券-汽車主動懸架行業(yè)深度報告：關注空懸系統(tǒng)與可變阻尼減振器協(xié)同發(fā)展-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
大小： |
1313KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
劉樂,陳燁堯 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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智能駕駛進入爆發(fā)式增長階段，主動懸架受益顯著
在高速NOA和城區(qū)NOA技術日益普及的背景下，主動懸架系統(tǒng)因其能夠與智能駕駛系統(tǒng)共享傳感器數(shù)據(jù)，實現(xiàn)車輛動力學的協(xié)同控制，而顯得尤為重要。目前主動懸架存在多種路線，其中，“空氣懸架+CDC+預瞄系統(tǒng)”路線在成本控制、技術迭代成熟度、能耗要求等方面均具備顯著優(yōu)勢，系當前主動懸架主流方案。
空氣懸架正從高端走向大眾，價格帶已下探至25萬元以內(nèi)
在一眾國內(nèi)企業(yè)的推動下，空氣懸架由海外供應商所壟斷的局面逐步被打破，系統(tǒng)核心部件的價格迅速降低。預計隨著國產(chǎn)化程度的進一步提高，未來整體硬件的價格有望降至8000元左右水平。受益整體硬件價格下探，目前空氣懸架已成功下探至20-25萬元的入門級豪華車市場，從而實現(xiàn)銷量的爆發(fā)式增長：空氣懸架在2023年2月時市場滲透率僅為2.2%，當月裝載量僅不到3萬輛車，至同年12月份單月裝載量接近7萬臺，滲透率已達2.8%。進入2024年，滲透率上漲勢頭繼續(xù)邊際向上，至2024年4月滲透率已高達4.5%。
投資策略：空氣懸架核心部件壁壘較高，關注空懸系統(tǒng)核心部件自主率持續(xù)提升趨勢
從我國空氣懸架系統(tǒng)市場份額角度來看：截至2024年前三季度，本土品牌空氣懸架市場份額已超85%。威巴克、大陸等廠商份額下降速率顯著。同時在本土化優(yōu)勢的加持之下，本土品牌在新產(chǎn)品開發(fā)周期、成本端均具備顯著優(yōu)勢。因此，展望未來，在空懸市場中，國產(chǎn)廠商份額進一步提升將成為確定趨勢。
從空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈中核心部件自主研發(fā)角度來看：在壁壘較高、價值量較大的幾類環(huán)節(jié)中，包括孔輝科技、保隆科技、拓普集團、中鼎股份等企業(yè)通過外延并購和自主研發(fā)，實現(xiàn)了空氣彈簧與空氣供給單元國產(chǎn)化的重要突破。同時，上述四家企業(yè)正在加速自主研發(fā)減振器，以期實現(xiàn)技術突破和市場占有。同時減振器可與空氣懸架系統(tǒng)實現(xiàn)解耦，獨立裝配在懸架系統(tǒng)中，從而實現(xiàn)將配置價格帶下探至10-15萬元市場。
投資策略：我們看好空氣懸架系統(tǒng)與可變動態(tài)懸架系統(tǒng)在新能源汽車中的滲透率快速提升趨勢及國產(chǎn)頭部供應商技術持續(xù)實現(xiàn)技術突破與產(chǎn)品迭代。建議重點關注保隆科技、拓普集團、中鼎股份、孔輝科技（未上市）。
風險提示
空氣懸架滲透率不及預期，減振器國產(chǎn)研發(fā)進度不及預期，新能源汽車行業(yè)發(fā)展不及預期風險等。
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