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核心要點(diǎn)
　　乘用車(chē)跟蹤
　　行業(yè)景氣度跟蹤：10月產(chǎn)批零表現(xiàn)超預(yù)期。產(chǎn)量方面：乘聯(lián)會(huì)口徑10月狹義乘用車(chē)產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)264.5萬(wàn)輛，同環(huán)比+7.9%/+9.4%。銷(xiāo)量方面：乘聯(lián)會(huì)口徑批發(fā)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)273.2萬(wàn)輛，同環(huán)比+11.7%/+9.1%。交強(qiáng)險(xiǎn)口徑零售銷(xiāo)量226.8萬(wàn)輛，同環(huán)比分別+20.1%/+7.2%。出口方面：乘聯(lián)會(huì)口徑整體出口44.1萬(wàn)輛，同環(huán)比分別為+12.8%/+1.4%。
　　新能源跟蹤：10月新能源滲透率維持50%以上水平。10月新能源汽車(chē)批發(fā)滲透率50.1%，環(huán)比+0.95pct；零售口徑滲透率為52.0%，環(huán)比-0.30pct。
　　自主跟蹤：10月整體自主批發(fā)市占率環(huán)比上升。批發(fā)/零售自主品牌市占率分別為69.7%/64.8%。
　　L3智能化整車(chē)環(huán)節(jié)跟蹤
　　L3級(jí)別滲透率跟蹤：10月高階智駕滲透同比再增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確。新能源乘用車(chē)L3級(jí)智能駕駛滲透率為10.9%，同/環(huán)比+5.7/-0.1pct，同比持續(xù)增長(zhǎng)，環(huán)比略有下降。重點(diǎn)車(chē)企來(lái)看，10月L3高階智駕滲透率問(wèn)界>理想>小鵬；問(wèn)界智駕滲透率水平接近100%；小鵬受非MAX版MONAM03交付影響，智駕滲透率為19.5%，環(huán)比回暖；理想智駕型銷(xiāo)量比例43.9%。
　　 L3級(jí)別功能落地跟蹤：小鵬發(fā)布新車(chē)型P7+，實(shí)現(xiàn)“智駕平權(quán)”，全系高階智駕標(biāo)配，不選裝、不收費(fèi)、不訂閱。P7+采用最新AI鷹眼視覺(jué)方案，實(shí)現(xiàn)高階智駕的“去激光雷達(dá)化”。
　　 L3智能化零部件環(huán)節(jié)跟蹤注（以下滲透率基數(shù)均為新能源乘用車(chē)交強(qiáng)險(xiǎn)口徑銷(xiāo)量）：
　　高端智能化配置加速上車(chē)趨勢(shì)不變，高階智能化車(chē)型放量維持智能化滲透率高位。1）智能化增量零部件：10月DLP/ADB車(chē)燈滲透率分別為1.34%/8.75%，環(huán)比-0.02/-0.06pct；天幕玻璃滲透率為26.13%，環(huán)比-2.95pct；HUD滲透率為20.19%，環(huán)比-0.36pct；激光雷達(dá)滲透率為12.18%，環(huán)比+0.08pct。2）底盤(pán)零部件：10月線控制動(dòng)滲透率為86.6%，環(huán)比-1.64pct，1BOX產(chǎn)品滲透率64.7%，環(huán)比+1.83pct；空氣懸掛滲透率分別為13.71%，環(huán)比-0.16pct；。3）原材料價(jià)格跟蹤：近一月（2024.10.25-2024.11.25）鋁價(jià)格-0.7%，鋼價(jià)格-2.3%。
　　投資建議及風(fēng)險(xiǎn)提示
　　投資建議：智能化是2025年汽車(chē)最核心主線！
　　我們認(rèn)為拐點(diǎn)正在來(lái)臨，2025年智能化（FSD入華）或=2020年電動(dòng)化（model 3國(guó)產(chǎn)化）。根據(jù)我們測(cè)算，2024年國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)的L3智能化滲透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期！尤其是2026年車(chē)企深度入局Robtaixi業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)加速催化消費(fèi)者對(duì)智能化買(mǎi)單意愿。
　　 2025年智能化時(shí)間催化：1）特斯拉：2025Q1FSD入華+RoboCab美國(guó)獲取牌照上路測(cè)試+美國(guó)FSDV13版本上市+基于MY平臺(tái)的小車(chē)上市+新增產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃落實(shí)。小鵬汽車(chē)：純視覺(jué)城市無(wú)圖NOA從P7+全面推廣旗下所有新車(chē)（15萬(wàn)+車(chē)型）。豪華車(chē)市場(chǎng)（25萬(wàn)+車(chē)型）：華為/理想以激光雷達(dá)方案繼續(xù)優(yōu)化迭代城市無(wú)圖NOA。其他車(chē)企：比亞迪/長(zhǎng)城/吉利等加快將高速NOA功能下放至20萬(wàn)元以下車(chē)型。中美車(chē)企之間的智能化軍備競(jìng)賽進(jìn)入白熱化階段。
　　本輪智能化標(biāo)的：2020-2022年智能化只是電動(dòng)化配角，而2025-2027年智能化將是主角且或與機(jī)器人共振形成新一輪AI產(chǎn)業(yè)大浪潮！配置思路上：先整車(chē)后零部件。國(guó)內(nèi)整車(chē)格局和估值均有望迎來(lái)新一輪重塑，車(chē)企選股排序：1）國(guó)內(nèi)智能化領(lǐng)先且全棧自研【小鵬汽車(chē)+理想汽車(chē)】；2）華為重要車(chē)企合作伙伴【賽力斯+長(zhǎng)安汽車(chē)等】；3）國(guó)有車(chē)企國(guó)企改革先鋒【上汽集團(tuán)+廣汽集團(tuán)等】；4）其他車(chē)企：比亞迪+吉利汽車(chē)+長(zhǎng)城汽車(chē)+零跑汽車(chē)等。國(guó)內(nèi)零部件有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)：1）特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈【新泉股份+拓普集團(tuán)+旭升集團(tuán)+華域汽車(chē)等】；2）智能化增量部件【德賽西威+伯特利+地平線機(jī)器人+華陽(yáng)集團(tuán)+均勝電子等】；3）其他【福耀玻璃+星宇股份等】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能駕駛相關(guān)技術(shù)迭代/產(chǎn)業(yè)政策出臺(tái)低于預(yù)期；華為/小鵬等車(chē)企新車(chē)銷(xiāo)量低于預(yù)期