>> 廣發(fā)證券-汽車行業(yè)24年數(shù)據(jù)點評系列十六：乘用車，以舊換新政策刺激效果進一步顯現(xiàn)-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大?。?/td>
| 1246KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
閆俊剛,周偉,陳飛彤 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
10月終端需求表現(xiàn)強于正常季節(jié)性，以舊換新政策刺激效果進一步顯現(xiàn)。根據(jù)交強險，24年10月國內(nèi)乘用車交強險銷量（不含進口，下同）為229.8萬輛，同比+20.0%，環(huán)比+7.8%；24年M1-10乘用車交強險累計銷量為1781.2萬輛，累計同比增速+6.4%。根據(jù)交強險，補貼政策加碼以來10萬元以下車型環(huán)比增速跑贏行業(yè)：5萬元以下/5-10萬元乘用車8-10月銷量環(huán)比5-7月銷量分別+165.1%/+44.2%，分別跑贏行業(yè)整體銷量增速141.7/20.8pct；其中，10萬元以下典型EV車型銷量表現(xiàn)跑贏行業(yè)整體51.5pct；主要是由于符合報廢及置換補貼的保有量車主在享受補貼+舊車報廢收入后能夠以較低的成本購入新車。
24年M1-10乘用車行業(yè)庫存去化力度超預(yù)期。根據(jù)中汽協(xié)、交強險，截至24年10月底乘用車行業(yè)庫存為357.1萬輛，其中10月減少9.1萬輛。從動態(tài)庫銷比（絕對庫存/近12個月平均終端銷量）來看，截至24年10月底乘用車行業(yè)動態(tài)庫銷比下降至1.9，主要是由于自主車企被動去庫存+合資車企主動去庫存導(dǎo)致。
新能源拉動中國品牌國內(nèi)終端份額持續(xù)提升。根據(jù)交強險，10月新能源乘用車銷量為118.0萬輛，同比+64.4%，環(huán)比+6.6%。新能源乘用車10月批發(fā)口徑、交強險口徑滲透率分別為49.8%/51.4%，同比分別+13.2pct/+13.9pct。24年M1-10新能源乘用車交強險累計銷量為822.8萬輛，累計同比增速為+46.2%。24年M1-10中國品牌終端份額為59.7%，較23年全年+8.4pct，新能源拉動份額提升25.5pct。
繼續(xù)關(guān)注“自主PHEV加速平替合資燃油車”+高端SUV組合中重點車型表現(xiàn)。根據(jù)交強險，自主加速平替合資燃油車競品組合中PHEV滲透率提升顯著。其中比亞迪秦PLUS競品組合中秦L、海豹06自上市以來份額提升速度表現(xiàn)亮眼；比亞迪漢競品組合中，小米SU7上市以來份額提升明顯；高端SUV競品組合中理想L6、極氪7X上市以來份額表現(xiàn)亮眼，24年10月理想L6市占率為13.4%。
投資建議：考慮行業(yè)及企業(yè)所處位置，結(jié)合當(dāng)前的市場定價以及智能化進程加速的大背景：（1）乘用車整車我們依舊推薦拐點基本確立的長安汽車、長城汽車（H/A），關(guān)注上汽集團；建議關(guān)注趨勢繼續(xù)向上的比亞迪、理想汽車、零跑汽車、小鵬汽車；建議關(guān)注24年銷量突破向上的華為系整車合作企業(yè)、小米汽車；（2）零部件推薦敏實集團、耐世特、鄭煤機（A/H）、保隆科技、銀輪股份、福耀玻璃（A/H）、繼峰股份、伯特利、愛柯迪、拓普集團、旭升集團、科博達、華陽集團、上聲電子。汽車檢測推薦中國汽研。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下降；政策刺激效果不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
|
|
