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投資要點
　　▌汽車行業(yè)維持高景氣度，以舊換新接續(xù)政策將提前謀劃
　　汽車行業(yè)維持高景氣度，預計11月乘用車零售240萬輛：11月以來汽車行業(yè)維持高景氣度，第1周日均零售5.67萬輛，同比+29.3%，環(huán)比-3.1%。第2周日均零售達7.71萬輛，同比+31.3%，環(huán)比+10.2%。第3周零售市場，日均零售8.14萬輛，同比+35.4%，環(huán)比+13.5%。本月狹義乘用車零售市場約為240.0萬輛，同比+15.4%，環(huán)比+6.1%，新能源零售預計可達128.0萬，滲透率約53.3%。
　　汽車以舊換新申請量突破400萬份，接續(xù)政策將提前謀劃：截止11月21日，目前全國汽車報廢更新申請量、全國汽車置換更新申請量均已突破200萬份，累計超過400萬份，日均補貼申請量持續(xù)保持在高位。受此帶動1-10月全國報廢汽車回收量同比增長超過50%。明年的汽車以舊換新接續(xù)政策將提前謀劃，以穩(wěn)定市場預期。
　　▌廣州車展閉幕，自主高端智能化持續(xù)加速
　　廣州車展將于24日閉幕：第22屆廣州國際汽車展覽會于11月15日至24日舉行。本屆廣州車展共有亮相展車1171輛，新能源展車512輛；全球首發(fā)新車78輛，其中包括6臺跨國車企新車。
　　自主高端智能化持續(xù)加速：本屆車展呈現(xiàn)自主品牌高端化，智能化持續(xù)加速等特征。①高端化：包括尊界S800等車型面向專業(yè)媒體首次亮相，S800將于11月26日面向公眾亮相；極越推出全球首臺智駕超跑ROBOX，預計2027年量產。②智能化：小米等自主車企，以及廣汽豐田、一汽豐田等合資車企均在智能駕駛方面加速部署。智駕未來有望成為中高端車型的標準配置。
　　投資建議：以舊換新政策疊加年底汽車消費旺季，看好年末汽車高景氣延續(xù)。隨著自主品牌高端車型的逐步推出，未來自主車企有望借助品牌塑造及智能化優(yōu)勢擴大高端市場份額。建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等華為系主機廠。
　　▌ Figure實訓效率快速提升，商業(yè)化進程正加速Figure 02在執(zhí)行任務的效率和可靠性方面取得顯著提升。
　　2024年11月19日，人工智能機器人公司Figure與德國汽車巨頭寶馬的合作迎來重大新進展，F(xiàn)igure 02人形機器人每天可完成1000次的放置安裝操作，其速度提高了400%，執(zhí)行任務的準確率提升了7倍。隨著更多機器人的部署、數(shù)據的積累以及AI模型的優(yōu)化，效率將繼續(xù)提高。
　　LLM和多模態(tài)AI模型的發(fā)展加速人形機器人商業(yè)化進程。借助OpenAI的定制AI模型，F(xiàn)igure 01和Figure 02均具備強大的語音對話能力。其中，F(xiàn)igure 02的機載計算和AI推理能力提升3倍，可完全自主地在現(xiàn)實世界中執(zhí)行任務。
　　▌推薦標的
　　我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級：（1）整車：國內40萬元以上市場進入壁壘較高，與華為有深度合作的鴻蒙智行車企有望逐步占據一定份額，建議關注賽力斯、江淮汽車、北汽藍谷等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發(fā)展黃金期，關注成長性賽道：①內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②輕量化：關注文燦股份、愛柯迪、旭升集團、嶸泰股份；③智能化：城區(qū)NOA集中落地，Robotaxi加速推進，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：特斯拉Optimus量產在即，T鏈轉型機器人的汽車零部件標的機會較大，建議關注三花智控、拓普集團、雙林股份、五洲新春、北特科技、貝斯特；⑤北交所：建議關注駿創(chuàng)科技、開特股份、易實精密。
　　▌風險提示
　　汽車產業(yè)生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治沖突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業(yè)績不達預期。