>> 銀河證券-企業(yè)ESG價(jià)值貨幣化與評(píng)級(jí)體系解析：解鎖ESG價(jià)值貨幣化-241204
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
章俊,馬宗明,肖志敏 |
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為什么要建立ESG價(jià)值貨幣化體系？當(dāng)前，ESG主要有兩套評(píng)價(jià)體系，一套是ESG價(jià)值貨幣化核算體系，另一套是ESG評(píng)級(jí)體系。ESG評(píng)級(jí)體系是對(duì)企業(yè)的環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)方面進(jìn)行打分評(píng)級(jí)，在全球范圍內(nèi)被廣泛采用。但由于ESG評(píng)級(jí)體系很難直觀反映企業(yè)對(duì)環(huán)境、社會(huì)的外部性影響大小，也很難判斷企業(yè)促進(jìn)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的績(jī)效。為此，國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)和學(xué)者重新重視將ESG因素量化以納入財(cái)務(wù)評(píng)估，來(lái)衡量企業(yè)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的具體貢獻(xiàn)，ESG價(jià)值貨幣化核算體系再次引起關(guān)注。貨幣化測(cè)量企業(yè)社會(huì)績(jī)效，可以幫助投資者理解和評(píng)估ESG因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響，有利于政府和監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)激勵(lì)相容的考核機(jī)制，為ESG價(jià)值與傳統(tǒng)估值體系的融合提供了便利。
ESG價(jià)值貨幣化體系和ESG評(píng)級(jí)體系在評(píng)價(jià)方法、指標(biāo)選取、評(píng)價(jià)結(jié)果上大有不同。ESG價(jià)值貨幣化體系重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)對(duì)環(huán)境和社會(huì)的外部性影響，旨在直觀展現(xiàn)企業(yè)的ESG凈影響經(jīng)貨幣化核算后的具體價(jià)值及其對(duì)可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn);而ESG評(píng)級(jí)體系重點(diǎn)關(guān)注財(cái)務(wù)信息之外的ESG風(fēng)險(xiǎn)，旨在評(píng)價(jià)企業(yè)的ESG管理能力和可持續(xù)發(fā)展水平。ESG價(jià)值貨幣化體系重點(diǎn)關(guān)注環(huán)境和社會(huì)維度方面的定量指標(biāo)，而ESG評(píng)級(jí)體系關(guān)注環(huán)境、社會(huì)和治理三個(gè)維度，各議題下細(xì)化的指標(biāo)數(shù)量更是種類(lèi)繁多。
兩套ESG評(píng)價(jià)體系表現(xiàn)特點(diǎn)和應(yīng)用場(chǎng)景差異:ESG價(jià)值貨幣化體系呈現(xiàn)如下特征:一是處于成長(zhǎng)期，不含主觀評(píng)價(jià)因素，更可能形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn);二是可形成ESG價(jià)值核算報(bào)表，與財(cái)務(wù)報(bào)表整合，實(shí)現(xiàn)企業(yè)間可比性;三是為政府出臺(tái)可持續(xù)金融政策提供數(shù)據(jù)支撐，激勵(lì)企業(yè)規(guī)范ESG信息披露;四是與企業(yè)估值模型量綱一致，更易納入其中，預(yù)測(cè)未來(lái)估值變化的趨勢(shì);五是支持投資者判斷企業(yè)投資價(jià)值。相對(duì)而言，ESG評(píng)級(jí)體系呈現(xiàn)如下特征:一是發(fā)展成熟，覆蓋企業(yè)范圍廣，市場(chǎng)認(rèn)可度高;二是評(píng)價(jià)維度、議題和指標(biāo)豐富，包含不能量化的指標(biāo);三是理論上對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展與股票價(jià)格有一定預(yù)測(cè)作用;四是評(píng)級(jí)方法、標(biāo)準(zhǔn)存在較大差異，評(píng)級(jí)結(jié)果一致性差;五是評(píng)級(jí)結(jié)果不能直觀展現(xiàn)對(duì)環(huán)境、社會(huì)的外部性影響大小。
貨幣化因子與評(píng)級(jí)因子在投資策略中的應(yīng)用展現(xiàn)了相應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。無(wú)論是在指數(shù)增強(qiáng)策略還是正面篩選策略中，兩種因子的組合均顯著超越滬深300指數(shù)的表現(xiàn)，體現(xiàn)了ESG投資邏輯的有效性。貨幣化因子通過(guò)量化企業(yè)的環(huán)境與社會(huì)外部性貢獻(xiàn)，更適合識(shí)別當(dāng)前可持續(xù)實(shí)踐表現(xiàn)好的企業(yè);而ESG評(píng)級(jí)則通過(guò)綜合管理能力評(píng)估,識(shí)別中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力較優(yōu)的企業(yè)。兩套評(píng)價(jià)體系在行業(yè)上呈現(xiàn)特征如下:金融行業(yè)表現(xiàn)尤為突出，銀行業(yè)的每股ESG凈值從2018年的0.10升至2023年的13.53，反映了綠色金融的快速發(fā)展;而煤炭和公用事業(yè)等高外部性行業(yè)凈值長(zhǎng)期為負(fù)，暴露出管理與外部性影響的脫節(jié)。通過(guò)結(jié)合兩種因子，投資者不僅可以更精準(zhǔn)地評(píng)估企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，還可以通過(guò)交叉驗(yàn)證數(shù)據(jù)結(jié)果，識(shí)別潛在漂綠風(fēng)險(xiǎn)，從而優(yōu)化投資組合決策。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1.政策及法規(guī)變化的風(fēng)險(xiǎn)
2.市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
3.ESG評(píng)價(jià)體系理解不到位的風(fēng)險(xiǎn)
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