>> 華安證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)生物柴油深度系列之一：SAF需求拐點將至，國內(nèi)產(chǎn)能加速布局-241203
| 上傳日期： |
2024/12/3 |
大?。?/td>
| 1535KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
王強峰，潘寧馨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
生物柴油：全球范圍內(nèi)消費量高增，我國發(fā)展?jié)摿Υ?br> 全球生物柴油年消費快速增長，我國正逐步跟進領(lǐng)先國家步伐。近年來，世界各國紛紛出臺政策，加速推進能源轉(zhuǎn)型，各國強制摻混政策也成為了生物燃料行業(yè)發(fā)展主要驅(qū)動因素。2023年全球生物柴油消費量達到6586萬噸，2009-2023年全球生物柴油年復(fù)合增長率10.34%。2023年底，我國生物柴油總產(chǎn)量約220萬噸，大部分出口。截至2023年底，我國共有生物柴油總產(chǎn)能超過400萬噸/年，產(chǎn)能利用率不高，核心原因是我國生物柴油行業(yè)國內(nèi)消費推廣時間尚短，除上海施行B5推廣加注外，其余地區(qū)相關(guān)應(yīng)用停留在試點示范階段。隨著試點工作逐步展開，行業(yè)發(fā)展將處于加速狀態(tài)。假設(shè)我國交通運輸領(lǐng)域柴油摻混生物柴油比例達到1%，對應(yīng)生物柴油需求量將達到148萬噸，若按照B5標(biāo)準(zhǔn)添加（5%的生物柴油與95%的石油柴油摻混而成），市場空間將達到1103萬噸。
生物航煤：歐盟強制摻混實施在即，需求有望迎來爆發(fā)式增長
可持續(xù)航空燃料（SAF）產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，被視為“凈零排放”關(guān)鍵技術(shù)。SAF可實現(xiàn)二氧化碳減排55%至92%，而其他手段（如機型優(yōu)化）降碳幅度不超過30%，故其被全球航空業(yè)視為能否實現(xiàn)減排突破的關(guān)鍵，預(yù)計將為2050年目標(biāo)貢獻超60%的碳減排。根據(jù)歐盟可再生航空燃料法規(guī)，2025年開始，所有在歐盟機場加注的航空煤油必須包含2%的可持續(xù)航空燃料，2030年可持續(xù)航空燃料加注量提高至6%，2050年提高至70%。這就意味著到2025年強制混合2%的SAF將需要約100萬噸SAF。到2035年占比20%將需要1000萬噸SAF。到2050年，將需要每年約2550萬噸SAF。我們預(yù)測2025年開始SAF的需求量將形成爆發(fā)式增長。而從全球產(chǎn)能來看，目前行業(yè)集中度尚高，產(chǎn)能以Neste為首，以百萬噸級別需求計算供需尚顯緊張。
國內(nèi)企業(yè)加快SAF產(chǎn)能布局，滿足國外國內(nèi)需求增長。我國可持續(xù)航空燃料發(fā)展較晚，但經(jīng)過多年的研發(fā)攻關(guān)已實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)，多家企業(yè)出口海外，現(xiàn)存及近期投產(chǎn)企業(yè)將充分受益海外的需求增長。同時，國內(nèi)相關(guān)試點加注工作推進。2022年中國民航局《“十四五”民航綠色發(fā)展專項規(guī)劃》明確力爭到2025年SAF累計消費量達到5萬噸。2024年9月18日國家發(fā)展改革委、中國民航局舉行可持續(xù)航空燃料應(yīng)用試點啟動儀式，2024年9-12月，12個航班將正式加注可持續(xù)航空燃料，2025年全年參與單位將逐步增加。截至目前，中石化鎮(zhèn)海煉化、河南君恒、海新能科已獲得中國民航局適航審定司發(fā)布的生物航煤適航證書。預(yù)計相關(guān)政策落地后遠(yuǎn)期國內(nèi)生物航煤每年需求量預(yù)計為200-250萬噸（5%添加比例）。
廢棄油脂：有望成為未來生物燃料主流原料
廢棄油脂原料占比逐漸上升。從生物柴油的原料結(jié)構(gòu)來看，最近十年（2014-2023年），菜籽油和棕櫚油的比重有所下滑，而廢棄油脂的比重逐年上升。廢棄油脂生產(chǎn)的生物柴油的減排參考值可達到80%，具有明顯的優(yōu)勢。根據(jù)REDIII的規(guī)定，高等級生物燃料（指采用農(nóng)林業(yè)、工業(yè)、生活廢棄物、藻類、廢棄食用油等生產(chǎn)的生物燃料）有階段性的添加目標(biāo)，同時還允許在計算可再生能源使用比例時進行添加量的雙倍計算。我們認(rèn)為基于廢棄油脂的環(huán)保優(yōu)勢以及其他原料如棕櫚油和豆油的相關(guān)土地利用變化風(fēng)險，廢棄油脂將成為未來生物柴油和可持續(xù)再生燃料的主流原料。
國內(nèi)廢棄油脂資源豐富，原料優(yōu)勢明顯。我國上游廢棄油脂具有產(chǎn)量大但來源分散、種類復(fù)雜，回收難度大的特點，每年產(chǎn)生的廢棄油脂可達500萬噸以上。廢棄油脂的收集和運輸是產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)。在國內(nèi)，主要依靠特許經(jīng)營單位進行。2021年全球UCO總產(chǎn)量約640萬噸，其中中國產(chǎn)量約186萬噸，占比高達29%，為全球UCO原料的核心供應(yīng)國，相關(guān)產(chǎn)品主要出口歐盟。2024年11月，國家取消廢棄油脂產(chǎn)品出口退稅，將有助于將廢棄油脂資源存留國內(nèi)進行深加工利用，促進本國的生產(chǎn)一體化，從而使得我國生物柴油和可持續(xù)航空燃料的國際競爭力加強。
投資建議
我們建議關(guān)注：
1.擁有二代烴基生物柴油及SAF產(chǎn)能或技術(shù)儲備企業(yè)【嘉澳環(huán)?！?、【卓越新能】、【海新能科】、【鵬鷂環(huán)?！康?。
2.上游廢棄油脂收集企業(yè)【山高環(huán)能】、【朗坤環(huán)境】等。
風(fēng)險提示
生物柴油及可持續(xù)航空燃料強制摻混政策不及預(yù)期；
生物柴油及可持續(xù)航空燃料價格劇烈波動；
原材料價格大幅波動；
行業(yè)競爭加劇。
|
|
