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行情回顧：上月醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為4.93%，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第18位，醫(yī)療器械（申萬(wàn)）板塊漲跌幅為8.24%，在6個(gè)申萬(wàn)醫(yī)藥二級(jí)子行業(yè)中排名第1位，分別跑贏醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）、滬深300指數(shù)3.31、7.58個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年12月1日，醫(yī)療器械板塊PE均值為29.90倍，在醫(yī)藥生物6個(gè)二級(jí)行業(yè)中排名第3位，相對(duì)申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)的平均估值溢價(jià)7.44%，相較于滬深300、全部A股溢價(jià)152.81%、99.75%。
　　檢驗(yàn)檢查結(jié)果互認(rèn)相關(guān)文件發(fā)布，國(guó)產(chǎn)企業(yè)有望受益。11月27日，國(guó)家衛(wèi)健委、國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、國(guó)家醫(yī)保局等7部門(mén)公布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出通過(guò)加強(qiáng)區(qū)域信息平臺(tái)建設(shè)、提升檢查檢驗(yàn)同質(zhì)化水平、優(yōu)化互認(rèn)流程等措施，規(guī)范醫(yī)療檢查檢驗(yàn)行為、保障醫(yī)療質(zhì)量安全、節(jié)約醫(yī)療資源、提高醫(yī)療服務(wù)效率、改善患者就醫(yī)體驗(yàn)。檢驗(yàn)檢查結(jié)果互認(rèn)政策推行后，醫(yī)院收入結(jié)構(gòu)調(diào)整，檢驗(yàn)檢查類(lèi)收入占比降低，檢驗(yàn)科、影像科將逐步轉(zhuǎn)為成本部門(mén)，部分醫(yī)院將主動(dòng)控制設(shè)備采購(gòu)成本，國(guó)產(chǎn)設(shè)備及檢驗(yàn)耗材有望憑借其不斷提升的技術(shù)性能、完善的售后服務(wù)以及突出的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，搶占市場(chǎng)份額，加速?lài)?guó)產(chǎn)替代，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)設(shè)備及IVD龍頭企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)等。
　　投資建議：當(dāng)前DRG/DIP全面推行背景下，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)品牌有望憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)、性?xún)r(jià)比與本土臨床創(chuàng)新在競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)份額，加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，并實(shí)現(xiàn)集中度提升，維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)。其中，我們看好具備自主創(chuàng)新能力與出海能力的醫(yī)療器械研發(fā)平臺(tái)化廠(chǎng)家，如邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、維力醫(yī)療、福瑞股份、澳華內(nèi)鏡、海泰新光等；在全民健康意識(shí)增強(qiáng)、經(jīng)濟(jì)刺激政策持續(xù)發(fā)力背景下，我們關(guān)注國(guó)內(nèi)院內(nèi)外的需求復(fù)蘇，建議關(guān)注受益于集采和國(guó)產(chǎn)替代的眼科器械創(chuàng)新型企業(yè)愛(ài)博醫(yī)療、家用器械企業(yè)魚(yú)躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療等；同時(shí)，我們關(guān)注集采影響逐步消化、國(guó)產(chǎn)份額穩(wěn)步提升的骨科耗材、電生理行業(yè)，建議關(guān)注威高骨科、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療、大博醫(yī)療、惠泰醫(yī)療等國(guó)內(nèi)企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，集采政策變化，國(guó)際貿(mào)易摩擦，政策力度不及預(yù)期等。