>> 光大證券-2024年11月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)兼光大宏觀周報(bào)：美國(guó)失業(yè)率小幅抬升，12月降息概率增加-241207
| 上傳日期： |
2024/12/7 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：
2024年12月6日，美國(guó)勞工部公布2024年11月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)：新增非農(nóng)就業(yè)22.7萬(wàn)人，預(yù)期20.0萬(wàn)人，前值由1.2萬(wàn)人上修至3.6萬(wàn)人；11月失業(yè)率4.2%，預(yù)期4.2%，前值4.1%；平均時(shí)薪同比升4.0%，預(yù)期升3.9%，前值升4.0%。
核心觀點(diǎn)：
11月美國(guó)新增就業(yè)回暖，指向10月美國(guó)颶風(fēng)以及波音罷工事件擾動(dòng)消退。一方面，從新增就業(yè)規(guī)?？?，11月非農(nóng)就業(yè)人口增22.7萬(wàn)人，大幅高于前值的增3.6萬(wàn)人（修正前數(shù)據(jù)為增1.2萬(wàn)人），顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)回暖。但另一方面，11月失業(yè)率為4.2%，較前值抬升0.1個(gè)百分點(diǎn)，考慮到當(dāng)前美債利率已經(jīng)回落，高利率壓力趨緩，失業(yè)率上升更偏短期波動(dòng)，就業(yè)回暖依然是大方向。
從降息節(jié)奏看，11月新增就業(yè)回暖，但失業(yè)率抬升，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率加大。一方面，在特朗普新政落地之前，美國(guó)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有限。另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也打開(kāi)降息空間。例如，10月美國(guó)核心零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，環(huán)比增速僅錄得+0.1%，大幅低于前值的+1.0%，降息必要性增加，同時(shí)結(jié)合11月抬升的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率加大。非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)預(yù)期12月降息25個(gè)BP的概率超過(guò)9成。
新增非農(nóng)就業(yè)回升，制造業(yè)、專(zhuān)業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)和休閑酒店業(yè)就業(yè)表現(xiàn)較好。
?。ㄒ唬┲圃鞓I(yè)：颶風(fēng)以及罷工事件影響消退，新增就業(yè)+2.2萬(wàn)人，高于前值的-4.8萬(wàn)人，是11月就業(yè)數(shù)據(jù)中的主要拉動(dòng)項(xiàng)。（二）休閑和酒店業(yè)：隨著天氣影響消退，疊加11月美國(guó)大選競(jìng)選活動(dòng)豐富，休閑和酒店業(yè)新增就業(yè)出現(xiàn)明顯回暖，新增就業(yè)5.3萬(wàn)人，高于前值的+0.2萬(wàn)人。（三）專(zhuān)業(yè)與商業(yè)服務(wù)業(yè)：新增就業(yè)+2.6萬(wàn)人（前值-2.3萬(wàn)人），其中就業(yè)服務(wù)需求大幅抬升，新增就業(yè)+0.7萬(wàn)人，高于前值的-3.3萬(wàn)人。
中年群體勞動(dòng)參與率較10月回落，失業(yè)率小幅抬升。
2024年11月勞動(dòng)參與率較10月下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)，其中中老年群體就業(yè)意愿回落。從失業(yè)人口看，11月失業(yè)人口增加了16.1萬(wàn)人（前值為增加15.0萬(wàn)人），驅(qū)動(dòng)失業(yè)率抬升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%。此外，11月U6失業(yè)率（=（失業(yè)總?cè)藬?shù)+因經(jīng)濟(jì)原因而選擇兼職人數(shù)）/勞動(dòng)力人數(shù)）錄得7.8%，同樣高于10月。
從降息節(jié)奏看，11月失業(yè)率抬升，且薪資增速持平于前值，通脹壓力趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25BP概率加大。
一方面，在特朗普新政落地之前，美國(guó)通脹上行風(fēng)險(xiǎn)有限，且11月薪資增速持平于前值，通脹壓力趨緩。另一方面，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也打開(kāi)降息空間。例如，10月美國(guó)核心零售數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱，環(huán)比增速僅錄得+0.1%，大幅低于前值的+1.0%，，同時(shí)結(jié)合11月抬升的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率進(jìn)一步加大。
CMEFedwatch工具顯示，11月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期12月降息25個(gè)BP的概率超過(guò)9成，前一日為71.0%，預(yù)計(jì)2025年降息三次，分別在3月、6月和12月。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國(guó)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落；地緣政治形勢(shì)超預(yù)期演變
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