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前期存量政策以及近期增量政策的效果可能已進(jìn)入集中顯現(xiàn)期。
　　10月總量數(shù)據(jù)顯示，前期存量政策以及近期增量政策的效果可能已進(jìn)入集中顯現(xiàn)期。先行指標(biāo)方面，制造業(yè)PMI重回景氣區(qū)間，環(huán)比走勢(shì)明顯超預(yù)期。金融數(shù)據(jù)方面，M1同比降幅今年以來(lái)首次收窄，M2同比增速明顯加快。實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則表明今年以來(lái)的兩重建設(shè)和兩新補(bǔ)貼政策已經(jīng)產(chǎn)生了較為明顯影響。
　　兩重建設(shè)方面，前10月窄口徑基建投資增速為4.3%，比上期加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是過(guò)去7個(gè)月以來(lái)首次增速回升。寬口徑基建投資累計(jì)增速為9.4%，繼續(xù)刷新過(guò)去26個(gè)月以來(lái)的最高水平，換算的當(dāng)月同比連續(xù)兩月雙位數(shù)增長(zhǎng)。
　　兩新方面，1—10月份，設(shè)備工器具購(gòu)置投資同比增長(zhǎng)16.1%，增速比全部投資高12.7個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為63.3%，比前三季度提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。10月升級(jí)類商品零售額當(dāng)月同比增長(zhǎng)17.9%，比9月加快12.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，得益于商品房銷售形勢(shì)的改善，10月地產(chǎn)后周期商品零售額當(dāng)月同比增長(zhǎng)33.6%，家電和家具類商品零售額同比較9月加速改善，建筑裝潢材料零售額同比降幅明顯收窄。
　　房地產(chǎn)銷售政策調(diào)整的效果持續(xù)顯現(xiàn)。上周30城商品房成交面積為265.49萬(wàn)平方米，環(huán)比增長(zhǎng)20%，同比增長(zhǎng)15.2%，30城商品房數(shù)據(jù)同比連續(xù)4周正增長(zhǎng)，房地產(chǎn)銷售面積增速率先止跌回穩(wěn)的可能性進(jìn)一步上升。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的商品房銷售面積數(shù)據(jù)顯示，10月商品房銷售面積當(dāng)月同比下降1.6%，比9月降幅收窄9.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅銷售面積當(dāng)月同比下降0.5%，比9月降幅收窄10.5個(gè)百分點(diǎn)，二者均創(chuàng)下2023年3月以來(lái)的最低水平。
　　金融數(shù)據(jù)方面，居民信貸總量和結(jié)構(gòu)的改善印證了房地產(chǎn)銷售政策的效果。財(cái)政數(shù)據(jù)方面，政策起效推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)邊際回暖，稅收收入同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，財(cái)政支出中基建類支出增速大幅提高與近期基建投資形勢(shì)也互為印證。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)政策落地不及預(yù)期、全球衰退及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期。