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11月份板塊震蕩上行,有望延續(xù)上漲態(tài)勢。人工智能板塊指數(shù)(884201.WD)11月漲跌幅為11.10%，同期上證綜指上漲1.84%，滬深300上漲0.70%,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.37%。11月隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，給予了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能所需要的財(cái)政、稅收等政策支持，通過化債、減稅等政策助力傳統(tǒng)行業(yè)筑底并企穩(wěn)回升。我們認(rèn)為，伴隨超長期特別國債發(fā)行（2024年超長期特別國債已累計(jì)發(fā)行1萬億元)，以及財(cái)政部后續(xù)逐步落地實(shí)施一系列化解地方債務(wù)措施，地方政府債務(wù)壓力將逐漸得到釋放，一方面有助于促進(jìn)預(yù)算支持類的數(shù)字基建項(xiàng)目,增強(qiáng)板塊內(nèi)上市公司盈利能力;另一方面，板塊內(nèi)公司有望伴隨化債加速應(yīng)收賬款回收同時(shí)改善公司現(xiàn)金流情況，業(yè)績端有較大修復(fù)與增長空間，有望伴隨基本面修復(fù)迎來趨勢性行情。
　　海外AI應(yīng)用增長強(qiáng)勁，國產(chǎn)AI應(yīng)用端增長潛力有望爆發(fā)。隨著三季度財(cái)報(bào)的陸續(xù)披露，Salesforce.Shopify、Palantir、AppLovin、Innodata等海外AI公司紛紛交出了亮眼的成績單，營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了顯著增長:AI巨頭AppLovin三季度凈利潤4.34億美元，同比大增302.75%，Innodata三季報(bào)凈利潤暴增4587.06%，此外Duolingo第三季度實(shí)現(xiàn)扭虧，付費(fèi)訂閱用戶同比增長60%，充分展示了AⅠ技術(shù)在推動(dòng)業(yè)務(wù)增長方面的巨大潛力。我們認(rèn)為，一方面美股核心AI應(yīng)用公司業(yè)績增長迅猛，進(jìn)一步強(qiáng)化AI敘事邏輯,目前AI應(yīng)用實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)能力主要在數(shù)據(jù)上游，主要為廣告以及提供數(shù)據(jù)服務(wù)領(lǐng)域，AppLovin主要?dú)w功于AI驅(qū)動(dòng)的AXON2.0廣告引擎提升廣告的精準(zhǔn)投放能力以及變現(xiàn)能力;另一方面，國內(nèi)AI應(yīng)用場景更加廣泛，在如教育、辦公等多領(lǐng)域已經(jīng)取得較好的應(yīng)用效果，建議持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)AI應(yīng)用增長及變現(xiàn)能力。
　　數(shù)據(jù)要素再迎催化，產(chǎn)業(yè)生態(tài)日趨成熟。11月29日，國家數(shù)據(jù)局發(fā)布《關(guān)于完善數(shù)據(jù)流通安全治理更好促進(jìn)數(shù)據(jù)要素市場化價(jià)值化的實(shí)施方案（征求意見稿)》中提出到2027年底，規(guī)則明晰、產(chǎn)業(yè)繁榮、多方協(xié)同的數(shù)據(jù)流通安全治理體系基本構(gòu)建，企業(yè)數(shù)據(jù)、公共數(shù)據(jù)、個(gè)人信息合規(guī)高效流通機(jī)制更加完善，治理效能顯著提升，為繁榮數(shù)據(jù)市場、釋放數(shù)據(jù)價(jià)值提供堅(jiān)強(qiáng)保障。我們認(rèn)為，數(shù)據(jù)要素作為新型生產(chǎn)要素，將成為促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的核心內(nèi)在邏輯，征求意見稿進(jìn)一步完善了數(shù)據(jù)要素市場治理機(jī)制，有助于提高數(shù)據(jù)安全以及數(shù)據(jù)治理水平，推動(dòng)數(shù)據(jù)要素進(jìn)一步走向商業(yè)化、市場化，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
　　建議關(guān)注:1、國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈及生態(tài)伙伴;2、算力基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈;3、逐步向國產(chǎn)的自主AI算力為底座遷移的MAAS及下游應(yīng)用端;4、端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈整機(jī)及代工、結(jié)構(gòu)件、開發(fā)套件廠商;5、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)業(yè)鏈中供給、流通、應(yīng)用公司;6、自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈及車路云一體化廠商。建議關(guān)注:工業(yè)富聯(lián)、中科曙光、海光信息、龍芯中科、科大訊飛、萬興科技、?？低?、中國軟件、達(dá)夢數(shù)據(jù)、潤澤科技、軟通動(dòng)力、能科科技、同花順、財(cái)富趨勢、中科創(chuàng)達(dá)、萬集科技、金蝶國際、上海鋼聯(lián)、深桑達(dá)A、云賽智聯(lián)、易華錄、云鼎科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);科技巨頭競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。