>> 申萬宏源-造紙輕工行業(yè)周報(bào)：以舊換新提振需求，關(guān)注家居板塊和消費(fèi)電子包裝裕同科技；嘉益大客戶營(yíng)銷深化，全球化空間廣闊-241208
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
大小： |
1219KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
屠亦婷,黃莎,龐盈盈 |
| 行業(yè)名稱： |
造紙 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
重點(diǎn)提示：1）家居：以舊換新補(bǔ)貼政策仍在優(yōu)化，后期延續(xù)性較強(qiáng)，提振需求，頭部份額提升。2）包裝：手機(jī)等消費(fèi)電子包裝補(bǔ)貼陸續(xù)出臺(tái)，利好中高端消費(fèi)電子包裝企業(yè)。3）造紙：晨鳴停產(chǎn)帶動(dòng)行業(yè)供需改善，漿紙系價(jià)格企穩(wěn)回升，箱板瓦楞紙旺季提價(jià)，中長(zhǎng)期行業(yè)格局有望迎來優(yōu)化。
2）家居：以舊換新補(bǔ)貼政策仍在優(yōu)化，后期延續(xù)性較強(qiáng)，提振需求，頭部份額提升；地產(chǎn)托底政策持續(xù)出臺(tái)，二手房領(lǐng)先改善，扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期，家居行業(yè)估值有望修復(fù)
家居以舊換新拉動(dòng)效果顯著，政策保持優(yōu)化；明年補(bǔ)貼蓄力，提振行業(yè)需求，有利頭部份額集中。11月21日，湖北省商務(wù)廳發(fā)布了《關(guān)于組織2025年消費(fèi)品以舊換新核銷商戶報(bào)名的通知》。明確了湖北省2025年消費(fèi)品以舊換新參與企業(yè)資格條件、商戶報(bào)名方式及相關(guān)要求，品類包含家電、家裝廚衛(wèi)、電動(dòng)自行車以及3C電子產(chǎn)品零售業(yè)務(wù)。代表后續(xù)補(bǔ)貼政策有望延續(xù)，9月以來各地以舊換新政策陸續(xù)落地，且補(bǔ)貼范圍逐步擴(kuò)大、流程逐步優(yōu)化。11月8日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛山在全國(guó)人大常委會(huì)辦公廳新聞發(fā)布會(huì)上提出，將加大力度支持大規(guī)模設(shè)備更新，擴(kuò)大消費(fèi)品以舊換新的品種和規(guī)模。房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)預(yù)期下，二手房率先迎來改善，根據(jù)中指研究院，地產(chǎn)止跌回穩(wěn)預(yù)期支撐下，二手房迎來率先修復(fù)，1-10月重點(diǎn)30城二手房成交套數(shù)同比微增1.1%。11月，重點(diǎn)20城二手住宅成交套數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)11.7%，同比增長(zhǎng)26.3%。政策優(yōu)化提振β，地產(chǎn)預(yù)期扭轉(zhuǎn)，購買力有望得到釋放；家居估值底部釋放風(fēng)險(xiǎn)；以舊換新補(bǔ)貼激發(fā)存量需求，尤其利好頭部企業(yè)；長(zhǎng)期存量房支撐+市場(chǎng)整合，看好家居企業(yè)估值修復(fù)【索菲亞】【歐派家居】【顧家家居】【喜臨門】【慕思股份】【志邦家居】【敏華控股】。
2）包裝：包裝：手機(jī)等消費(fèi)電子包裝補(bǔ)貼陸續(xù)出臺(tái)，利好中高端消費(fèi)電子包裝企業(yè)【裕同科技】
消費(fèi)電子產(chǎn)品補(bǔ)貼開始出臺(tái)，作為后續(xù)新的補(bǔ)貼品種，預(yù)計(jì)政策拉動(dòng)效果明顯。11月26日，江蘇發(fā)改委發(fā)布《3C數(shù)碼產(chǎn)品補(bǔ)貼專項(xiàng)活動(dòng)操作指引》，按成交價(jià)格的15%給予補(bǔ)貼，補(bǔ)貼限額1500元。政策推出后引發(fā)周邊區(qū)域跨市消費(fèi)，對(duì)消費(fèi)電子需求帶動(dòng)明顯。補(bǔ)貼刺激下，消費(fèi)者換新需求向中高端機(jī)型切換，中高端產(chǎn)品和品牌更為受益。消費(fèi)電子產(chǎn)品前期補(bǔ)貼較少，若后期補(bǔ)貼規(guī)模和范圍擴(kuò)大，消費(fèi)電子補(bǔ)貼政策有望持續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)明年政策拉動(dòng)效果將更加顯著。
裕同科技為中高端消費(fèi)電子包裝企業(yè)，后期將受益行業(yè)Beta向上。11月中國(guó)國(guó)際供應(yīng)鏈促進(jìn)博覽會(huì)召開，裕同科技為參展的4個(gè)“果鏈”合作伙伴之一，展示了全自動(dòng)包裝線（單個(gè)盒子1.9s產(chǎn)出），無塑包裝解決方案等，獲得蘋果CEO現(xiàn)場(chǎng)肯定，未來雙方合作保持深化。裕同作為“果鏈”標(biāo)桿企業(yè)，智能制造和生產(chǎn)效率領(lǐng)先，初步全球化布局，助力公司持續(xù)全球優(yōu)質(zhì)客戶拓展，戴森、微軟、英偉達(dá)等新客戶保持份額向上；煙酒包裝維持穩(wěn)健增長(zhǎng)，加大化妝品、藥包、保健品等大日化領(lǐng)域包裝拓展；環(huán)保紙塑業(yè)務(wù)受益滲透率提升，保持較快增長(zhǎng)，二三成長(zhǎng)曲線持續(xù)蓄力。
3）造紙：晨鳴停產(chǎn)帶動(dòng)行業(yè)供需改善，漿紙系價(jià)格企穩(wěn)回升，箱板瓦楞紙旺季提價(jià)，中長(zhǎng)期行業(yè)格局有望迎來優(yōu)化。
19號(hào)晚間晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告，11月部分基地限產(chǎn)，停機(jī)漿紙產(chǎn)能703萬噸，占總產(chǎn)能的71.7%。晨鳴停產(chǎn)有望帶來階段性行業(yè)供需改善，疊加漿價(jià)企穩(wěn)，及白卡紙、文化紙進(jìn)入需求旺季，紙價(jià)止跌回升，近期文化紙、白卡紙分別發(fā)布300、200元/噸提價(jià)函，落地較為順暢。箱板瓦楞紙逐漸進(jìn)入需求旺季，疊加進(jìn)口紙縮量，行業(yè)喊漲情緒濃厚。根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本周雙膠紙/銅版紙/白卡紙/箱板紙/瓦楞紙分別漲163/50/30/40/65元/噸。中長(zhǎng)期維度，行業(yè)盈利持續(xù)磨底，部分企業(yè)資金壓力較大，后期行業(yè)格局有望逐步優(yōu)化，推薦林漿紙一體化布局、管理優(yōu)秀、成本優(yōu)勢(shì)顯著的【太陽紙業(yè)】，精益管理效率領(lǐng)先、大股東充分賦能的【博匯紙業(yè)】，品類多元化、漿紙一體化布局逐漸完善的【玖龍紙業(yè)】。
個(gè)股更新：嘉益股份
嘉益股份下游大客戶全球化戰(zhàn)略布局，營(yíng)銷深化拓展受眾覆蓋。公司下游大客戶Stanley官方社交媒體平臺(tái)11月22日發(fā)布球星梅西聯(lián)名款保溫杯宣傳視頻進(jìn)行預(yù)熱，該產(chǎn)品于12月3日正式上線，美國(guó)、加拿大、歐洲、英國(guó)、新西蘭、巴西官網(wǎng)同步銷售，宣傳視頻推出再次獲得極高關(guān)注度。梅西官方社交媒體賬號(hào)粉絲數(shù)超過5億人，Stanley聯(lián)名的IP/明星影響力持續(xù)擴(kuò)大，聯(lián)名產(chǎn)品銷售從區(qū)域性走向全球范圍，全球化戰(zhàn)略布局深化。同時(shí)，Stanley首次全球推出男性明星聯(lián)名款，有望增強(qiáng)對(duì)男性受眾覆蓋；此次推出聯(lián)名款新品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)上迭代翻蓋吸管設(shè)計(jì)，針對(duì)消費(fèi)者反饋的漏水問題進(jìn)行優(yōu)化。營(yíng)銷從早期社交媒體平臺(tái)KOL帶貨，到美國(guó)本土化明星和品牌聯(lián)名限量銷售，走向全球具備廣泛影響力明星大IP聯(lián)名推廣，營(yíng)銷持續(xù)深化，產(chǎn)品跟隨消費(fèi)者反饋持續(xù)優(yōu)化，全球范圍內(nèi)品牌影響力擴(kuò)大，中長(zhǎng)期全球化和滲透率提升空間充足。
風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期；地產(chǎn)改善不及預(yù)期
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