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本周港股市場回顧:(1)行情表現(xiàn):本周，全球權益市場多數上漲，港股市場延續(xù)震蕩走勢，恒生指數漲2.28%，恒生科技指數漲2.55%，恒生中國企業(yè)指數漲2.73%。行業(yè)層面本周所有恒生綜合行業(yè)指數均上漲。資訊科技業(yè)、綜合企業(yè)、能源業(yè)漲幅居前，分別上漲4.73%、4.48%、4.15%，醫(yī)療保健業(yè)、原材料業(yè)、非必需性消費業(yè)漲幅居后，分別上漲0.21%、0.52%、1.03%。(2)流動性指標:本周南向資金凈流入規(guī)模為182.83億港元。金融業(yè)、非必需性消費、工業(yè)分別獲港股通凈流入額61.56億港元、47.75億港元、25.34億港元。從港股通持股占行業(yè)總市值比變化來看，金融業(yè)、資訊科技業(yè)占比明顯提升。(3)情緒面:本周港交所日均成交金額為1352.69億港元，較上周下降20.04億港元。(4)估值與風險偏好:恒生指數PE估值為9.04倍，處于2010年以來21.08%分位數。恒生指數PB估值為0.94倍,處于2010年以來14.28%分位數。恒生指數相對10年期美債的風險溢價為6.91%，處于2010年以來從低到高38.42%分位數。(5)AH溢價:恒生滬深港通AH股溢價指數較上周下行2.22點至146.35，處于2014年以來89%分位數的歷史高位。AH股共有151家公司，A股溢價率平均值為104.79%，較上周上行0.4個百分點。
　　本周重要事件:(1)國內視角: 12月2日，人民銀行披露，決定自統(tǒng)計2025年1月份數據起，啟用新修訂的狹義貨幣(M1)統(tǒng)計口徑。在現(xiàn)行M1的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。(2）海外視角:12月3日至4日，韓國總統(tǒng)尹錫悅“閃電”發(fā)布和解除戒嚴引發(fā)軒然大波，六大在野黨向國會提交尹錫悅彈劾案，戒嚴風波引發(fā)韓國金融市場“巨震”。美國11月非農新增就業(yè)22.7萬人，預期22萬人，前值自1.2萬人修正至3.6萬人;11月失業(yè)率為4.2%，超出預期和上個月的4.1%。數據發(fā)布后，市場對美聯(lián)儲12月降息的可能性從報告發(fā)布前不足70%上升至85%。本周，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，經濟增長比9月美聯(lián)儲首次降息時預期的強勁，通脹略有上升，美聯(lián)儲在尋找中性利率水平時可以在降息方面更謹慎點;現(xiàn)在判斷特朗普關稅等政策對經濟和利率前景的影響為時過早。
　　港股市場投資展望:目前來看，美聯(lián)儲12月降息可能性小幅上升，但12月降息與否均不改中長期美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩的局面，港股流動性仍然受到壓制。近期，國內將迎來12月中央政治局會議和中央經濟工作會議的召開，穩(wěn)增長政策有望進一步加碼。當前港股估值處于相對低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性，后續(xù)行情走勢的關鍵仍在于國內穩(wěn)增長政策的力度和經濟基本面修復的節(jié)奏。配置機會方面，科技板塊依然具備較高投資機會，尤其是在自主可控領域。在國內擴內需、穩(wěn)消費等政策刺激下，當前估值水平相對較低的港股消費股有望上漲。在海外不確定因素擾動下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點關注港股央企。
　　風險提示:國內政策效果不確定風險;地緣因素擾動風險;市場情緒不穩(wěn)定風險。