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策略摘要
　　整體來(lái)看，臨近會(huì)議，宏觀對(duì)商品價(jià)格擾動(dòng)加劇?；久娣矫?，煤端供應(yīng)持續(xù)增加，庫(kù)存持續(xù)累積，交割博弈影響下近端價(jià)格持續(xù)承壓。與此同時(shí)，由于動(dòng)煤庫(kù)存高企，煤端現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒整體偏弱，入爐配煤價(jià)格支撐減弱，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，致使焦炭成本松動(dòng)，帶動(dòng)黑色板塊下行。此外，隨著供需的季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤(rùn)有所收縮，鋼焦博弈下，鋼廠開(kāi)啟第四輪提降。但考慮到動(dòng)煤下方價(jià)格有限，對(duì)入爐煤價(jià)格仍有支撐，且煤端仍將面臨補(bǔ)庫(kù)行為，預(yù)計(jì)短期雙焦維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)下游對(duì)原料的冬季補(bǔ)庫(kù)力度及入爐煤價(jià)格變動(dòng)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周雙焦價(jià)格大幅回落，主因?yàn)榻私桓畈┺膲褐浦髁霞s價(jià)格，1-5價(jià)差亦本周持續(xù)走弱。同時(shí)由于動(dòng)力煤庫(kù)存偏高，市場(chǎng)挺價(jià)情緒有所減弱，疊加海運(yùn)費(fèi)下滑，動(dòng)煤對(duì)配煤支撐減弱，焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為乏力。同時(shí)，隨著原料煤價(jià)格的下滑，焦炭成本支撐松動(dòng)，焦炭?jī)r(jià)格跟隨焦煤價(jià)格快速回落。截至周五，本周沙河驛蒙5主焦1247元/噸，較周初跌46元/噸。日照港準(zhǔn)一級(jí)焦炭指數(shù)1640元/噸，較周初降20元/噸。
　　供給方面：本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠樣本：焦炭日均產(chǎn)量46.9萬(wàn)噸增0.2萬(wàn)噸，本期焦炭總?cè)站a(chǎn)量113.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。本周呂梁、臨汾等地部分煤礦開(kāi)啟復(fù)產(chǎn)，蒙煤通關(guān)維持高位，同時(shí)焦化利潤(rùn)尚可，焦煤、焦炭供應(yīng)均穩(wěn)定增加；需求方面：根據(jù)Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.47%，環(huán)比上周減少1.26個(gè)百分點(diǎn)，同比去年增加2.72個(gè)百分點(diǎn)；高爐產(chǎn)能利用率87.33%，環(huán)比減少0.47個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.58個(gè)百分點(diǎn)；鋼廠盈利率49.78%，環(huán)比減少2.17個(gè)百分點(diǎn)，同比增加12.55個(gè)百分點(diǎn)；日均鐵水產(chǎn)量232.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.26萬(wàn)噸，同比增加3.31萬(wàn)噸。
　　庫(kù)存方面：根據(jù)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)，本期247家鋼廠焦煤庫(kù)存741.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.3萬(wàn)噸。247家鋼廠焦炭庫(kù)存604.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸，焦炭總庫(kù)存886.3萬(wàn)噸，減5.6萬(wàn)噸，焦煤理論總庫(kù)存3754.44萬(wàn)噸增加7.03萬(wàn)噸，焦炭庫(kù)存維持低位運(yùn)行，焦煤庫(kù)存仍處同期高位。
　　整體來(lái)看，臨近會(huì)議，宏觀對(duì)商品價(jià)格擾動(dòng)加劇。基本面方面，煤端供應(yīng)持續(xù)增加，庫(kù)存持續(xù)累積，交割博弈影響下近端價(jià)格持續(xù)承壓。與此同時(shí)，由于動(dòng)煤庫(kù)存高企，煤端現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒整體偏弱，入爐配煤價(jià)格支撐松動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，致使焦炭成本松動(dòng)，帶動(dòng)黑色板塊下行。此外，隨著供需的季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，鋼廠利潤(rùn)有所收縮，鋼焦博弈下，鋼廠開(kāi)啟第四輪提降。但考慮到動(dòng)煤下方價(jià)格有限，對(duì)入爐煤價(jià)格仍有支撐，且煤端仍將面臨補(bǔ)庫(kù)行為，預(yù)計(jì)短期雙焦維持震蕩運(yùn)行，關(guān)注后續(xù)下游對(duì)原料的冬季補(bǔ)庫(kù)力度及入爐煤價(jià)格變動(dòng)情況。
　　■策略
　　焦煤方面：震蕩
　　焦炭方面：震蕩
　　跨品種：無(wú)
　　期現(xiàn)：無(wú)
　　期權(quán)：無(wú)
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀政策、鋼廠利潤(rùn)、鋼廠庫(kù)存、焦化利潤(rùn)、成材需求、煤炭供給等