>> 華泰期貨-鋁周報(bào)：下游需求轉(zhuǎn)弱，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行-241208
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
大小： |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：由于電解鋁成本高位運(yùn)行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)高成本企業(yè)減產(chǎn)擔(dān)憂，短期國內(nèi)電解鋁仍維持高成本及低庫存的格局，但考慮到國內(nèi)即將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行。
氧化鋁：礦石對(duì)氧化鋁產(chǎn)能提升的限制仍存，近期北方重污染天氣有所緩解，氧化鋁供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，而國內(nèi)電解鋁生產(chǎn)對(duì)氧化鋁的需求仍存，氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)供需緊平衡。由于前期投機(jī)度過高，期貨方面需要警惕多頭踩踏的風(fēng)險(xiǎn)。
投資邏輯
■市場(chǎng)分析
鋁方面：滬鋁價(jià)格震蕩為主，截至12月6日當(dāng)周，倫鋁價(jià)格+0.33%至2607.5美元/噸，滬鋁主力較此前一周-0.17%至20355.0元/噸。LME鋁現(xiàn)貨升貼水(0-3)由上周的17.28美元/噸變動(dòng)至-33.66美元/噸。
供應(yīng)方面，國內(nèi)新疆、寧夏等地電解鋁新增產(chǎn)能穩(wěn)步爬產(chǎn)，而受高成本等因素影響，川渝地區(qū)與廣西個(gè)別電解鋁廠部分產(chǎn)能減產(chǎn)技改?？紤]到目前成本端氧化鋁價(jià)格高企，部分高成本地區(qū)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)電解鋁企業(yè)運(yùn)行情況。
海外方面，馬來西亞某電解鋁廠近期開始啟槽復(fù)產(chǎn)，該企業(yè)9月份因突發(fā)事故導(dǎo)致三期電解鋁32萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)，而俄羅斯鋁業(yè)宣布受高氧化鋁價(jià)格和宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的風(fēng)險(xiǎn)影響，預(yù)計(jì)將減少超過6%的鋁產(chǎn)量。
需求方面，鋁材出口退稅取消對(duì)鋁加工企業(yè)的影響趨于穩(wěn)定，部分建筑鋁型材企業(yè)訂單漸趨疲軟，開工率有所回落。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)平均開工率較上周下跌0.3%至63.4%；其中鋁型材龍頭企業(yè)開工率較上周下跌1.7%至50.8%，鋁板帶平均開工率較上周持平至72%，鋁箔平均開工率較上周下跌0.1%至75%，鋁線纜平均開工率較上周上漲0.2%至71.8%。
庫存方面，截至12月5日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存54.70萬噸。新疆滯留貨源發(fā)運(yùn)節(jié)奏有所緩和，國內(nèi)庫存表現(xiàn)有所反復(fù)，下游剛需采購為主。截止12月6日，LME鋁庫存68.46萬噸，較前一交易日減少0.25萬噸，較上周同期減少1.14萬噸。
氧化鋁方面，截至12月6日當(dāng)周，氧化鋁主力價(jià)格周內(nèi)增加1.09%至5280元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格周內(nèi)增加0.56%至5757元/噸，SMM氧化鋁指數(shù)對(duì)當(dāng)月升貼水由周初的487元/噸變動(dòng)至333元/噸。
本周氧化鋁現(xiàn)貨漲勢(shì)放緩，海外成交價(jià)格有所下滑。海外方面，印度Vedanta位于奧里薩邦的Lanjigarh氧化鋁廠150萬噸擴(kuò)建產(chǎn)能現(xiàn)已投產(chǎn)運(yùn)行，該廠前期氧化鋁建成產(chǎn)能為200萬噸，現(xiàn)已提升至350萬噸?；久娣矫?，國內(nèi)氧化鋁周度開工率持穩(wěn)向好。雖然西南地區(qū)部分電解鋁廠檢修，但因西北電解鋁有部分產(chǎn)能新投以及下游仍存少量的備庫需求，氧化鋁需求不減。國內(nèi)供應(yīng)緊平衡的局面依舊，12月份現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌概率不大，盤面價(jià)格大幅度貼水現(xiàn)貨的情況下依舊存在收基差的風(fēng)險(xiǎn)，追空需要謹(jǐn)慎。國內(nèi)需關(guān)注魏橋及華異新增產(chǎn)能的投放時(shí)間，12月份供應(yīng)過剩概率低，01合約交易時(shí)間受限暫且規(guī)避，后面合約前高頂部隨著海外氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格的回落可基本確定，反彈可布局空單。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、礦石增量遠(yuǎn)超預(yù)期。2、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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