>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點：寵物消費規(guī)模增長，關(guān)注板塊配置機會-241207
| 上傳日期： |
2024/12/7 |
大小： |
3728KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
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本期行情(11.30-12.06)
申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)(0.67%)，申萬行業(yè)排名(29/31);
上證指數(shù)(2.33%)，滬深300 (1.44%)，中小100 (0.83%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《經(jīng)濟工作會議漸近，關(guān)注消費預(yù)期抬升》、《豬價景氣延續(xù)，雞苗漲勢顯著》、《寵物618成績亮眼，長邏輯望持續(xù)演繹》。
本周核心觀點
【核心觀點】近期，《中國寵物行業(yè)白皮書》發(fā)布，24年寵物消費規(guī)模增長，反映寵物經(jīng)濟良好勢頭，建議持續(xù)關(guān)注寵物食品板塊配置機會。
【核心標(biāo)的】寵物板塊:國內(nèi)寵物食品領(lǐng)跑者【乖寶寵物】、【中寵股份】、【佩蒂股份】等。
《中國寵物行業(yè)白皮書》發(fā)布，寵物消費規(guī)模增長。近期，由中國畜牧業(yè)協(xié)會寵物產(chǎn)業(yè)分會、中國獸醫(yī)協(xié)會、全國伴侶動物（寵物）標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會指導(dǎo)，派讀寵物行業(yè)大數(shù)據(jù)平臺出品的《2025年中國寵物行業(yè)白皮書（消費報告)》正式發(fā)布。據(jù)該報告，消費規(guī)模方面，2024年城鎮(zhèn)(犬貓)消費市場規(guī)模增長7.5%，達到3002億元。其中，犬消費市場規(guī)模達到1557億元，小幅增長4.6%;貓消費市場規(guī)模達到1445億元，增長10.7%。寵物數(shù)量方面，2024年，寵物數(shù)量為12411萬只，較2023年增長2.1%。其中，寵物犬?dāng)?shù)量為5258萬只，較2023年增長1.6%，寵物貓數(shù)量為7153萬只，較2023年增長2.5%。寵主年均消費方面，單只寵物犬年均消費2961元，較2023年上升3.0%。單只寵物貓年均消費2020元，較2023年上升4.9%。
鑒于寵物消費賽道景氣，建議持續(xù)關(guān)注板塊寵物食品細分的配置機會。一是寵物食品賽道望保持較高增速。(據(jù)德勤報告，到2026年寵物主糧行業(yè)復(fù)合增長將達到17%)。二是國內(nèi)寵物頭部企業(yè)產(chǎn)銷推進，產(chǎn)能釋放和渠道銷售相得益彰，國內(nèi)外整體銷量保持較高增長。三是國內(nèi)寵物頭部企業(yè)品牌營銷發(fā)力，自主品牌建設(shè)推進順利，支持盈利能力提升。四是特朗普政策預(yù)期影響下，美元或重回強勢，短期匯率因素將有利于拉動國內(nèi)寵物企業(yè)出口業(yè)務(wù)。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
11月豬企銷售增加:量上，從已公告6家豬企銷售數(shù)據(jù)看，11月生豬銷量共計1118.76萬頭，環(huán)比增0.76%。其中，溫氏股份、新希望本月出欄環(huán)比增加，增幅8.8%、0.5%;本月東瑞股份、金新農(nóng)出欄環(huán)比減少，減幅16.5%、5.4%。價上，月內(nèi)價格重心震蕩走低。整體需求端承接能力較差，反觀供給端出欄節(jié)奏偏快，供應(yīng)寬松拖累豬價重心不斷下探。據(jù)涌益咨詢，11月份全國生豬出欄均價16.59元/公斤，較上月下跌1.01元/公斤，月環(huán)比跌幅5.74%，年同比漲幅13.55%。出欄均重上，月內(nèi)集團出欄均重先增后減，維持窄幅調(diào)整，散戶出欄均重呈持續(xù)上升。據(jù)涌益咨詢，11月全國生豬出欄均重126.61公斤，較10月增加0.66公斤，月環(huán)比增幅0.52%。養(yǎng)殖利潤上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤實現(xiàn)盈利。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月06日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為172.31元/頭，-47.10元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1）動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產(chǎn)能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內(nèi)動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提交了獸藥應(yīng)急評價申請，相關(guān)評審工作正在進行。
建議關(guān)注:關(guān)注國內(nèi)動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】、【生物股份】、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯1、【金河生物】等。
飼料行業(yè)，上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復(fù)蘇有望帶動飼用需求。此外，飼料產(chǎn)業(yè)“綜合服務(wù)”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢將增添新看點。
建議關(guān)注:國內(nèi)飼料頭部優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【海大集團】、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報告對24/25年度全球糧食供需的最新預(yù)測，新增2034/25年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】預(yù)計2024/25年全球小麥供應(yīng)和消費上調(diào)，而貿(mào)易和庫存下調(diào)。預(yù)計供應(yīng)量將增加70萬噸，達到10.61億噸，主要由于哈薩克斯坦的產(chǎn)量增加抵消了阿根廷、巴西、俄羅斯和歐盟的減產(chǎn)。全球消費量增加了90萬噸，達到8.03億噸，主要是由于哈薩克斯坦產(chǎn)量增加，飼料和殘渣使用量增加。由于土耳其和哈薩克斯坦的出口減少，世界貿(mào)易量下降120萬噸，至2.15億噸。2024/25年全球期末庫存預(yù)計減少10萬噸，至2.58億噸，因為阿根廷、中國和巴西的減少并沒有完全被哈薩克斯坦和土耳其的增加所抵消。
【水稻】2024/25年年度全球水稻供應(yīng)、消
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