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策略摘要
　　在庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)前，BU單邊價(jià)格與月差仍存在支撐，但考慮到盤(pán)面短期漲幅較大，向上空間或有限，建議保持謹(jǐn)慎。。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　本周瀝青期貨價(jià)格呈現(xiàn)先漲后跌的走勢(shì)，近期市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)，到達(dá)相對(duì)高位后回調(diào)。
　　國(guó)內(nèi)供給：參考百川資訊數(shù)據(jù)，12月5日國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為25.74%，較12月2日下降1.95%。西北：主力煉廠瀝青產(chǎn)量縮減，總開(kāi)工率下降11.89%。東北：總開(kāi)工率不變。華北華中：個(gè)別煉廠瀝青產(chǎn)量調(diào)整，帶動(dòng)總開(kāi)工率下降0.69%。山東：齊魯石化瀝青復(fù)產(chǎn)，總開(kāi)工率上升3.41%。長(zhǎng)三角：金陵石化瀝青短期停產(chǎn)，且鎮(zhèn)海煉化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)總開(kāi)工率下降14.28%。華南西南：部分主力煉廠瀝青維持較高產(chǎn)量，總開(kāi)工率上升0.35%。
　　需求：雖然國(guó)內(nèi)氣溫逐步下降，但瀝青剛需基本盤(pán)仍得以維持，趕工需求持續(xù)釋放。具體來(lái)看，南方氣溫偏暖，工程施工積極性尚可帶動(dòng)華東、華南改性需求上升；北方新一輪冷空氣抑制下游開(kāi)工，企業(yè)加工改性量走低。整體來(lái)看，終端需求南北分化，業(yè)者觀望氣氛愈加濃厚。
　　庫(kù)存：參考百川資訊數(shù)據(jù)，截至本周?chē)?guó)內(nèi)瀝青煉廠庫(kù)存錄得154.92萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降2.09%；社會(huì)庫(kù)存錄得62.56萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降4.57%。
　　邏輯：近期瀝青市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨與盤(pán)面價(jià)格連續(xù)上漲，本周主力合約一度突破3600元/噸，隨后出現(xiàn)回調(diào)。我們認(rèn)為近期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)的背后主要是供需錯(cuò)配驅(qū)動(dòng)庫(kù)存大幅下滑，隨之形成低庫(kù)存、現(xiàn)貨偏緊的狀況，此外還疊加了資金面多配的助推。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)瀝青裝置開(kāi)工負(fù)荷與產(chǎn)量維持低位，而終端需求受到項(xiàng)目趕工的支撐，煉廠與社會(huì)庫(kù)存去化幅度超出預(yù)期，目前還沒(méi)有出現(xiàn)拐點(diǎn)的信號(hào)。往前看，在庫(kù)存拐點(diǎn)出現(xiàn)前，BU單邊價(jià)格與月差仍存在支撐，但考慮到盤(pán)面短期漲幅較大，向上空間或有限，建議保持謹(jǐn)慎。
　　策略
　　單邊中性，觀望為主，
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　無(wú)