>> 信達期貨-豆粕周報：弱拉尼娜預(yù)期進一步加強，市場提前交易豐產(chǎn)預(yù)期-241208
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
謝長進,王文超 |
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供需邏輯：供給端：本周大豆到港182萬噸，累計到港7887.75萬噸。美豆產(chǎn)區(qū)無干旱地區(qū)占比27%，中度干旱地區(qū)占比49%，重度及以上干旱地區(qū)占比8%。沿海油廠開工率為57.37%，較上周變動0.82%。國內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為115.38萬噸，累計產(chǎn)量為6294.4萬噸，同比變化0.84%。需求端：本周國內(nèi)大豆盤面壓榨利潤為163.37元/噸，較上周變動-13.91元/噸。現(xiàn)貨壓榨利潤為-238.45元/噸，較上周變動-102.65元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為519.41萬頭，較上月變動1.85萬頭，商品豬存欄為3660.49萬頭，較上月變動6.25萬頭，油廠五日移動平均提貨量為173160噸，較上周變動-238.45噸。庫存方面，本周豆粕油廠庫存為74.75萬噸，較上周變動6.34萬噸，豆粕飼料企業(yè)庫存為7.72萬噸，較上周變動-0.16萬噸。倉單數(shù)量為15236張，較上周變動-18456張。巴西豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為2311290噸，環(huán)比變化21.8%，阿根廷豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為916350噸，環(huán)比變化45.71%，美國豆粕庫存最新一期數(shù)據(jù)為303430短噸，環(huán)比變化-26.6%。供給方面，由于多家機構(gòu)上調(diào)巴西豆產(chǎn)量預(yù)估到1.7億噸以上的創(chuàng)紀(jì)錄水平，使得南美豐產(chǎn)導(dǎo)致的供給壓力進一步增加，阿根廷方面，隨著南半球的夏季臨近，現(xiàn)在阿根廷幾乎每周都會出現(xiàn)降雨，作物生長順利。目前來看，南半球大豆生長環(huán)境極佳，市場預(yù)期還能將產(chǎn)量進一步上調(diào)。市場在兌現(xiàn)豐產(chǎn)預(yù)期，往年豐產(chǎn)預(yù)期的交易一般出現(xiàn)在春節(jié)之后，今年大大提前，主要原因還是在于弱拉尼娜基本確定。另外一方面，巴西雷亞爾匯率持續(xù)貶值導(dǎo)致巴西貿(mào)易商更愿意提早預(yù)售大豆，因此產(chǎn)生了提前的拋售，使得全球豆粕成本下行。短期來看，由于巴西大豆貼水下跌往往都將持續(xù)一段時間，短期很難出現(xiàn)觸底反彈行情。需求方面，隨著年底臨近，馬上將迎來春節(jié)備貨，但是國內(nèi)供需對于豆粕的影響太小了，定價權(quán)還是在海外，遠(yuǎn)月合約上，存在資金認(rèn)為低估值以及價格相對便宜的邏輯，維持盤面月差反套。庫存方面，目前豆粕05合約持倉本周快速上漲，且再創(chuàng)新高，達到249萬手，已經(jīng)超過去年同期的兩倍。豆粕油廠庫存最新一期為74.75萬噸，為近五年次高水平，本周小幅上升，目前庫存已經(jīng)到一個中性區(qū)間，庫存壓力暫緩。
策略建議：單邊：等企穩(wěn)后做多豆粕05合約。套利：跨期方面建議01-05合約反套部分減倉。期權(quán)：看漲比率價差策略繼續(xù)持有：買M2501-C-3100&賣3*M2501-P-3150。
風(fēng)險提示：天氣異常影響大豆生長收獲；出口政策變化造成供給緊張；
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