>> 中信建投-“重估牛”系列報告之九：跨年行情進行時，震蕩上行-241208
| 上傳日期： |
2024/12/8 |
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| 2199KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
陳果,李家俊,姚皓天 |
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核心觀點
本周10年期國債收益率跌破2%關(guān)口，在低利率資產(chǎn)荒的背景下，保險資金配置權(quán)益資產(chǎn)的需求提升，從配置季節(jié)性和市場特征看，歲末年初新一輪增量資金開始流入A股市場，跨年行情資金基礎(chǔ)得到強化。近期貨幣財政政策繼續(xù)積極表態(tài)，經(jīng)濟預(yù)期有望邊際改善，整體而言我們之前提出的跨年行情正在進行，預(yù)計市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上行特征。關(guān)注行業(yè)：非銀金融、地產(chǎn)鏈、消費電子、機械、建筑、建材、鋼鐵、社會服務(wù)等。關(guān)注主題：兩重兩新，供給側(cè)優(yōu)化，新質(zhì)生產(chǎn)力，國央企市值管理，A500等。
10Y國債收益率跌破2%，預(yù)計險資歲末年初增配權(quán)益。本周10年期國債收益率跌破2%關(guān)口，在低利率資產(chǎn)荒的背景下，保險資金配置權(quán)益資產(chǎn)的需求提升。當前保險資金配置權(quán)益類資產(chǎn)的比例約13%，仍然存在較大的提升空間。從近期A股與港股市場特征看，歲末年初新一輪增量資金開始流入，跨年行情的資金基礎(chǔ)得到強化。
政策積極表態(tài)，經(jīng)濟預(yù)期邊際改善。央行行長潘功勝表示將繼續(xù)堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，財政部長藍佛安表示要加快債券發(fā)行使用，盡早發(fā)揮政策和資金效益。另一方面，政策目標中經(jīng)濟增長討論熱度較高，但我們認為物價穩(wěn)定更有望成為超預(yù)期的一點，供給側(cè)改革是重要抓手。此外樓市開始出現(xiàn)企穩(wěn)信號，70個大中城市中一線城市二手住宅價格指數(shù)10月環(huán)比提升0.4%，結(jié)束了此前連續(xù)12個月的環(huán)比負增長；北上深二手房成交套數(shù)近期也明顯修復(fù)。
美國就業(yè)市場降溫，預(yù)計降息繼續(xù)。11月非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預(yù)期12月降息概率升至約85%。但從中長期來看，工資和通脹可能仍然維持超預(yù)期的韌性，疊加特朗普上任后的二次通脹擔(dān)憂，可能對明年降息節(jié)奏和力度造成一定的擾動。
跨年行情進行時，有望演繹震蕩上行。1）關(guān)注政策受益方向：“兩重兩新”，“供改2.0”；2）優(yōu)選新質(zhì)生產(chǎn)力核心方向；3）險資增配權(quán)益趨勢下，股東回報方向的長期配置價值仍然值得投資者重視；4）繼續(xù)關(guān)注A500，其中屬于A500但不屬于滬深300的成分股，10/14-12/6平均漲幅高達14.1%。
風(fēng)險提示：內(nèi)需支持政策效果低預(yù)期、股市拋壓超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險、美股市場波動超預(yù)期等。
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