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整體觀點(diǎn)：
　　1、電新：
　　1）電網(wǎng)：國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于支持電力領(lǐng)域新型經(jīng)營(yíng)主體創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，引導(dǎo)電力領(lǐng)域新技術(shù)新模式新業(yè)態(tài)創(chuàng)新發(fā)展：鼓勵(lì)虛擬電廠聚合分布式光伏、分散式風(fēng)電、新型儲(chǔ)能、可調(diào)節(jié)負(fù)荷等資源，為電力系統(tǒng)提供靈活調(diào)節(jié)能力；支持具備條件的工業(yè)企業(yè)、工業(yè)園區(qū)等開(kāi)展智能微電網(wǎng)建設(shè)，提高新能源就地消納水平；支持參與電力市場(chǎng)，為釋放更準(zhǔn)確的節(jié)點(diǎn)價(jià)格信號(hào)，更大程度激勵(lì)新型經(jīng)營(yíng)主體響應(yīng)市場(chǎng)價(jià)格參與系統(tǒng)調(diào)節(jié)；新型經(jīng)營(yíng)主體原則上可豁免申領(lǐng)電力業(yè)務(wù)許可證。
　　2）鋰電：短期搶出口推動(dòng)2024年12月和2025年1月鋰電排產(chǎn)數(shù)據(jù)較好；從行業(yè)周期看，鋰電出清時(shí)間更早，2025年鋰電整體需求也較強(qiáng)，當(dāng)前需持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注具備一定漲價(jià)能力的，高壓實(shí)磷酸鐵鋰、負(fù)極、銅箔、六氟磷酸鋰等環(huán)節(jié)，以及固態(tài)電池新技術(shù)主題投資機(jī)會(huì)。
　　3）風(fēng)電：國(guó)內(nèi)重點(diǎn)海風(fēng)項(xiàng)目正處于加速推進(jìn)狀態(tài)，中標(biāo)價(jià)格也有回升態(tài)勢(shì)。海風(fēng)確定性逐步增強(qiáng)，整機(jī)價(jià)格持續(xù)修復(fù)，需要重點(diǎn)配置；陸風(fēng)24年招標(biāo)高景氣，25年開(kāi)工量將增加，需要重點(diǎn)關(guān)注可漲價(jià)的大兆瓦機(jī)型主軸鑄鍛件及葉片漲價(jià)。
　　4）光伏：在“防內(nèi)卷”一攬子政策背景下，光伏供給側(cè)自律減產(chǎn)，有利于短期去庫(kù)存及價(jià)格企穩(wěn)回升，2025年產(chǎn)業(yè)開(kāi)始正式進(jìn)入出清周期，產(chǎn)能周期或?qū)⑦M(jìn)入下一階段。
　　建議關(guān)注：寧德時(shí)代、湖南裕能、尚太科技、中一科技、明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、東方電纜、國(guó)能日新、國(guó)網(wǎng)信通、東方電子、安科瑞。
　　2、公用：
　　1）各地進(jìn)入25年年度長(zhǎng)協(xié)電價(jià)簽署階段，該電價(jià)簽署水平參考當(dāng)下動(dòng)力煤價(jià)格及各省份整體電力供需情況等；考慮到當(dāng)下動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下行，25年整體長(zhǎng)協(xié)電價(jià)預(yù)期下行，區(qū)域間可能稍有分化。目前處于零售側(cè)簽約階段，零售側(cè)與批發(fā)側(cè)電價(jià)簽署邏輯有所不同，因此我們認(rèn)為不能以零售側(cè)電價(jià)斷定該區(qū)域批發(fā)側(cè)電價(jià)水平。建議關(guān)注電價(jià)有望呈現(xiàn)較強(qiáng)韌性的電力偏緊區(qū)域火電運(yùn)營(yíng)商：皖能電力、申能股份、浙能電力。2）防御板塊預(yù)期仍為未來(lái)主線之一，緊密跟蹤國(guó)債收益率、信用利差情況，同步判斷市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。該方向我們認(rèn)為水電優(yōu)先，核電次之；建議關(guān)注：長(zhǎng)江電力、國(guó)投電力、川投能源、華能水電、中國(guó)核電、中國(guó)廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；出口貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。