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核心結(jié)論
　　本周行情回顧：本周（2024.11.29-2024.12.6）上證指數(shù)上漲2.33%，領(lǐng)漲行業(yè)為鋼鐵（+5.61%）、煤炭（+5.39%）、機(jī)械設(shè)備(+5.31%)、傳媒(+5.29%)、綜合（+4.96%）。有色金屬行業(yè)漲幅為1.39%、排名第28位，跑輸上證指數(shù)0.94個(gè)百分點(diǎn)。申萬二級(jí)行業(yè)中，有色金屬中的金屬新材料上漲3.94%，工業(yè)金屬上漲2.10%，貴金屬上漲0.68%，小金屬上漲0.74%，能源金屬下跌1.10%。
　　個(gè)股方面，本周領(lǐng)漲前五名分別為利源股份（+33.33%）、羅平鋅電（20.10%）、鑫科材料（18.38%）、英洛華（14.88%）、華達(dá)新材（14.38%），領(lǐng)跌前五名分別為鑫鉑股份（-4.60%）、章源鎢業(yè)（-4.76%）、東方鉭業(yè)（-6.37%）、*ST中潤(rùn)（-8.78%）、東方鋯業(yè)（-12.17%）。
　　核心觀點(diǎn)更新：1）順周期品種：逆周期政策持續(xù)發(fā)力，建議關(guān)注順周期布局機(jī)會(huì)。從光伏行業(yè)去產(chǎn)能到中鋼協(xié)發(fā)言，政策制定者對(duì)于產(chǎn)能過剩的問題重視程度在持續(xù)提升，去產(chǎn)能的力度在加大、節(jié)奏在加快；從需求到供給，鋼鐵行業(yè)都有增量的政策和變化，考慮到估值處于歷史底部、需求和供給端有增量變化、地方國(guó)有企業(yè)市值考核壓力加大。我們認(rèn)為，目前正處于預(yù)期扭轉(zhuǎn)的階段，倉(cāng)位要比品種和風(fēng)格更重要；同時(shí)，考慮到一攬子政策的出臺(tái)，對(duì)于拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望起到重要作用，根據(jù)11月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。隨著一系列存量政策和增量政策持續(xù)協(xié)同發(fā)力，制造業(yè)PMI在景氣區(qū)間上行，擴(kuò)張步伐有所加快。供需兩端也均有回升，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.4%和50.8%，比上月上升0.4和0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中新訂單指數(shù)自今年5月份以來首次升至擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)市場(chǎng)活躍度有所增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)順周期品種也有望持續(xù)受益。標(biāo)的上推薦：1）電解鋁（神火股份、云鋁股份）；2）加工環(huán)節(jié)（華峰鋁業(yè)、南山鋁業(yè)）；3）銅（紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、金誠(chéng)信）；4）前期下跌幅度較大的加工環(huán)節(jié)（武進(jìn)不銹、索通發(fā)展）。2）貴金屬：中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)或仍不變，關(guān)注逆全球化及二次通脹預(yù)期下貴金屬配置機(jī)會(huì)。往后展望，特朗普2.0或?qū)е旅绹?guó)經(jīng)濟(jì)滯漲。歷史復(fù)盤來看，滯漲期間，黃金在整個(gè)大類資產(chǎn)中的配置優(yōu)先級(jí)也較高。此外隨著逆全球化時(shí)代到來，多國(guó)央行紛紛增加黃金儲(chǔ)備，據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)，2024年11月各國(guó)央行報(bào)告了60噸的黃金凈購(gòu)買量，這是今年以來最高的月度購(gòu)買記錄，中國(guó)央行時(shí)隔半年也首次增持黃金。建議關(guān)注逆全球化及二次通脹預(yù)期下貴金屬配置機(jī)會(huì)。標(biāo)的上推薦：紫金礦業(yè)、赤峰黃金、興業(yè)銀錫。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求受到國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊、供給受到各種外生因素的影響，地緣政治事件提升避險(xiǎn)情緒等。