>> 世紀(jì)證券-宏觀周報2024年12月第二周-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
世紀(jì)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳江月 |
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核心觀點(diǎn)：
1）權(quán)益:①政策和基本面方面，市場開始交易中央經(jīng)濟(jì)工作會議偏高的預(yù)期,加上11月PMI繼續(xù)保持回升趨勢,環(huán)比回升0.2個百分點(diǎn)，需求側(cè)改善強(qiáng)于生產(chǎn)，預(yù)期改善強(qiáng)于現(xiàn)實(shí)，對市場有所支撐。②資金方面，非銀同業(yè)存款市場利率定價自律機(jī)制整體改善了系統(tǒng)的傳導(dǎo)狀況，形成了存單利率實(shí)質(zhì)性降息，帶來實(shí)質(zhì)的貨幣寬松，對市場資金利好。③匯率方面，從美國目前情況來看，就業(yè)-薪資循環(huán)有韌性但難言強(qiáng)勁，未來一個階段內(nèi)通脹延續(xù)下行的可能性更大,而且前期特朗普交易經(jīng)過一輪充分定價后，美元指數(shù)的階段性高點(diǎn)或已經(jīng)出現(xiàn)，近期匯率壓力或有所緩和，助力跨年的流動性寬松和風(fēng)險偏好回升。
2)固收:①當(dāng)周催化方面，上半周非銀同業(yè)存款市場利率定價自律機(jī)制落地，整體改善了系統(tǒng)的傳導(dǎo)狀況，形成了存單利率實(shí)質(zhì)性降息，帶來實(shí)質(zhì)的貨幣寬松，帶動利率下行。下半周對中央經(jīng)濟(jì)工作會議偏高的預(yù)期對利率延續(xù)下行有所壓制。②10Y國債收益率破⒉后流暢下行至1.95位置，但要再形成突破還繼續(xù)面臨政策預(yù)期的擾動。當(dāng)前做多的賠率相對有限，建議久期降至中性到中性偏低。
3)海外:①美國就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增14.6萬人，預(yù)期增15萬人，小幅低于預(yù)期;美國11月非農(nóng)新增就業(yè)22.7萬人，預(yù)期22萬人，略高于市場預(yù)期，薪資增速超預(yù)期，平均時薪同比和環(huán)比增速分別為4%和0.4%，均超出預(yù)期，但失業(yè)率11月失業(yè)率為4.2%，超出預(yù)期和上個月的4.1%。整體而言，美國就業(yè)數(shù)據(jù)保持韌性，但放緩趨勢不變，通脹下行有顛簸但回落趨勢不變，12月降息預(yù)期上調(diào)至85%以上，市場繼續(xù)反饋美國經(jīng)濟(jì)軟著陸和小幅降息。美債利率小幅回落。②法國議員周三法國國民議會投票表決通過一項(xiàng)對政府的不信任動議，次日巴尼耶向馬克龍遞交辭呈，不確定性落地后歐元快速反彈，美元回落，人民幣貶值趨勢緩解。此前歐元貶值對美元強(qiáng)勢有支撐。
4)本周關(guān)注:中國11月進(jìn)出口數(shù)據(jù)、中國11月金融數(shù)據(jù)、美國11月CPI。
5)風(fēng)險提示:基本面恢復(fù)不及預(yù)期、穩(wěn)增長政策不及預(yù)期、人民幣匯率超預(yù)期貶值。
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