>> 招商證券-超長信用債交易跟蹤：信用利差仍有壓縮空間-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
大小： |
550KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張偉 |
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一、超長信用債成交量下降，低估值成交占比上升
本周（2024年12月2日-2024年12月6日，下同）超長信用債每日成交活躍度有所下降，超長信用債平均每日成交筆數(shù)為2.7筆，前值為2.9筆。本周剩余期限在15-20年的超長信用債每日成交筆數(shù)較上周下降較多。從品種來看，本周城投債的每日成交活躍度高于產(chǎn)業(yè)債。本周超長信用債成交量有所下降。本周超長信用債成交量為297億元，較上周環(huán)比下降16%，成交量的下降主要體現(xiàn)在剩余期限在20-30年的超長信用債中。
1）在成交期限方面，機構(gòu)久期偏好環(huán)比下降。本周超長信用債平均成交期限為11年，較上周減少1.14年。本周超長城投債和產(chǎn)業(yè)債平均成交期限較上周分別減少1.25年和0.79年。2）在成交價格方面，超長信用債成交收益率較上周有所下降，低估值成交占比上升。本周超長信用債成交收益率達2.54%，較上周下降8.1bp，超長城投債和產(chǎn)業(yè)債分別下降17.5bp和5.4bp。超長信用債低估值成交占比從上周的49%上升至51%，其中超長產(chǎn)業(yè)債上升較多，從上周的44%上升至這周的46%；剩余期限在20-30年的信用債低估值成交占比上升較多，本周較上周上升了約12個百分點。
二、超長城投債：福建、江西、四川、河北成交量上升，天津、河南、湖北、福建低估值成交占比邊際上升
本周廣東超長城投債的成交量較高，達21億元。福建、江西、四川、河北等地超長城投債成交量較上周有所上升，江蘇超長城投債成交量較上周下降較多，較上周下降約16億元。另外廣東、福建等地超長城投債成交量較前兩周和前三周上升均較多。
成交期限方面，本周安徽、陜西超長城投債成交期限較長，成交久期均超過12年。從變動來看，本周河北超長城投債成交久期拉長較多，與上周相比增加0.7年，江蘇超長城投債成交久期縮短較多，與上周相比減少3.9年。
成交價格方面，本周安徽、天津、遼寧城投債成交收益率較高，均超過3.4%。從變動來看，與上周相比，本周山東超長城投債成交收益率較上周上升較大，較上周上升3.8bp，本周遼寧、天津超長城投債成交收益率較上周下降幅度較大，較上周分別下降35.4bp和31bp。另外，天津、河南、湖北、福建低估值成交占比較上周上升超過50個百分點，北京、四川、廣東、江蘇等地低估值成交占比較上周有所下降。
三、超長產(chǎn)業(yè)債：建筑裝飾、房地產(chǎn)行業(yè)成交量上升，機械設備、有色金屬、商貿(mào)零售行業(yè)低估值成交占比上升
本周建筑裝飾行業(yè)的超長產(chǎn)業(yè)債成交量較高，達59億元。本周建筑裝飾、房地產(chǎn)行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交量較上周上升較多，較上周分別上升32億元和12億元，本周綜合、交通運輸?shù)刃袠I(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交量較上周有所下降，分別下降48億元和40億元。另外，建筑裝飾行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交量較前兩周和前三周均上升較多，分別上升39億元和48億元。
成交期限方面，交通運輸行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債的成交期限縮短較多，本周較上周縮短10.7年。另外，建筑裝飾、鋼鐵行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交期限拉長較多，本周較上周分別拉長5.6年和4.8年。
成交價格方面，本周交通運輸行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周上升較多，煤炭、有色金屬、綜合行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債成交收益率較上周下降較多，分別下降49bp、33.2bp和26.4bp。
另外，本周有色金屬行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較高，達到100%。從變動來看，本周機械設備、有色金屬、商貿(mào)零售等行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比較上周上升較多，而鋼鐵行業(yè)超長產(chǎn)業(yè)債低估值成交占比下降幅度較大，較上周下降約100個百分點。
風險提示：宏觀經(jīng)濟走勢超預期，數(shù)據(jù)提取和處理存在誤差，債市出現(xiàn)超預期調(diào)整
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