>> 中郵證券-11月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)解讀：就業(yè)市場走向均衡-241208
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起 |
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核心觀點
本周五美國勞工部公布了11月非農(nóng)就業(yè)報告，數(shù)據(jù)顯示，在颶風(fēng)和罷工影響消退后，11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)新增22.7萬人，超出市場預(yù)期的20萬人。此外，前兩個月的數(shù)據(jù)也被上修，9月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)從22.3萬人上修至25.5萬人，10月從1.2萬人上修至3.6萬人，合計上修5.6萬人。11月失業(yè)率小幅上升0.1個百分點至4.2%，符合市場預(yù)期。
從結(jié)構(gòu)上來看，家庭調(diào)查的失業(yè)人數(shù)從695.7萬人上升至714.6萬人，變化主要來自主動離職者和新進(jìn)入者，分別環(huán)比增加了5.2萬人和9.1萬人，這些屬于摩擦性失業(yè)的勞動者通常會在幾個月內(nèi)找到工作，他們的增加可能并不意味著就業(yè)形勢的顯著惡化。
11月平均時薪同比增長4%，環(huán)比增長0.4%，高于0.3%的市場預(yù)期。未來，隨著特朗普政府上臺后收緊移民政策，勞動力供給面臨收縮，或?qū)π劫Y水平進(jìn)一步構(gòu)成支撐。
分行業(yè)來看，季調(diào)后的數(shù)據(jù)顯示，零售業(yè)成主要拖累，這主要是因為今年感恩節(jié)假期姍姍來遲，由于11月1日恰好是星期五，導(dǎo)致第四個星期四（感恩節(jié)）被推遲到11月28日，影響季調(diào)后的零售就業(yè)人數(shù)明顯下降。就業(yè)增長主要來自醫(yī)療保健、休閑和住宿、政府等行業(yè)。此外，運(yùn)輸業(yè)的新增就業(yè)人數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，反映了以波音公司為代表的罷工工人的回歸。
整體而言，美國的就業(yè)市場正在繼續(xù)回歸均衡而非走向衰退，最新的職位空缺率與失業(yè)率之比為1.12，仍高于1的均衡水平。但考慮到失業(yè)率接近7月份高點，我們維持此前判斷，在下周公布的11月通脹數(shù)據(jù)不大超預(yù)期的情況下，美聯(lián)儲12月將繼續(xù)降息25個基點。屆時可重點關(guān)注隨會議發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）中，委員們對2025年降息次數(shù)的預(yù)期，預(yù)計與9月相比可能會有所下調(diào)。
風(fēng)險提示：
美國經(jīng)濟(jì)基本面超預(yù)期走弱；美聯(lián)儲降息幅度和速度超預(yù)期；金融風(fēng)險事件。
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