>> 華鑫證券-策略點評報告：12／9政治局會議信號，政策定調十分積極，國內(nèi)股債雙牛有望延續(xù)-241209
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊芹芹 |
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事件
12月9日，中央政治局會議在京召開，會議分析研究明年經(jīng)濟工作，提出要實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強超常規(guī)逆周期調節(jié)。
投資要點
1、總體定調：十分積極，整體基調在過去“穩(wěn)中有進”的基礎上，增加了“以進促穩(wěn)”，和以往有明顯的不同，在9/26政治局會議的基礎上進一步確認政策轉向；宏觀政策“更加積極有為”，首提“加強超常規(guī)逆周期調節(jié)”，加大逆周期調控力度，積極政策組合在途，預計2025年GDP增長目標為5%左右。
2、貨幣政策：時隔14年首提“適度寬松”，央行僅在全球金融危機后的2009-2010年實施過“適度寬松”的貨幣政策，2025年降準降息空間值得期待，或為十年來最大幅度，股債雙?？善凇?br> 3、財政政策：“更加積極”，結合新華社“中央財政還有比較大的舉債空間和赤字提升空間”的表述，中央加杠桿空間值得期待，預計赤字率在3.8-4%，專項債或超4萬億，特別國債或超2萬億，廣義財政支出延續(xù)發(fā)力。
4、消費政策：“大力提振消費”、“全方位擴大國內(nèi)需求”對沖特朗普政策加征關稅后的外需缺口，預計更新?lián)Q新的支持力度和范圍會進一步加大，利好家電家居、汽車、機械、消費電子等。
5、產(chǎn)業(yè)政策：“以科技創(chuàng)新引領新質生產(chǎn)力發(fā)展”，建設現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，支持新質生產(chǎn)力發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，強化囊括新質生產(chǎn)力龍頭的中證A500ETF的配置性價比，夯實A股市場底。
6、樓市股市：“穩(wěn)住樓市股市”，較9/26的地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”、“努力提振資本市場”提出了更高的要求，并將其作為“穩(wěn)定預期、激發(fā)活力”的重要抓手。地產(chǎn)和股市是居民財富的重要構成，地產(chǎn)與地方政府投資、地產(chǎn)和股市與消費意愿、核心城市社零等息息相關。
7、改革舉措：“發(fā)揮經(jīng)濟體制改革牽引作用，推動標志性改革舉措落地見效”，密切關注二十屆三中全會精神的落實情況，市場經(jīng)濟體制改革、財稅改革、國企改革、全面創(chuàng)新體制改革等。
8、資產(chǎn)策略：通稿公布后，中國股債匯均有不錯的表現(xiàn)，富時A50期貨跳升近5%，恒科收漲4.3%，3倍做多富時中國ETF漲超18%；10Y國債收益率下行3.4BP，下破1.92%。離岸人民幣匯率微漲，一度收復7.28。
預計中國股債雙牛走勢有望延續(xù)，A股關注低擁擠高股息行業(yè)（煤炭、交運、共用事業(yè)、銀行等）、內(nèi)需刺激預期（非銀、地產(chǎn)、食飲、商貿(mào)、社服、汽車、家電、機械、消費電子、等）和科技成長主題（新質生產(chǎn)力、自主可控，AI應用、機器人等）。
▌風險提示
地緣政治風險再起，海外貨幣政策急轉，國內(nèi)政策節(jié)奏不及預期。
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