>> 華泰證券-策略周報(bào)：資金透視，各類資金流入的契機(jī)？-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 1156KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王以,王偉光 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
政治局會(huì)議對(duì)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)、適當(dāng)寬松貨幣政策均做出積極表述，我們關(guān)注在政策預(yù)期改善外，資金面如何配合？1）交易性資金熱度往往可以帶動(dòng)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，散戶、融資余額已連續(xù)兩周回升，題材性價(jià)比及是否出現(xiàn)新方向決定了其后續(xù)持續(xù)性，2）以公募、外資為代表的配置型資金上周有所回流但步伐略顯躊躇，其更關(guān)注經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利的修復(fù)成色，今日政治局會(huì)議在財(cái)政、貨幣及擴(kuò)內(nèi)需方面定調(diào)較為積極，后續(xù)關(guān)注實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能否與預(yù)期接軌；3）逆勢資金增量或源于A500 ETF、股票回購增持再貸款，截至12.9，已公布貸款金額總額占首期額度不足15%，仍有增量空間。
外資交易活躍度回落，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入
我們以日均成交額作為日均凈買入額的代理指標(biāo)觀測（4Q23以來，兩者趨勢基本一致），上周北向資金日均交易額小幅回升至1930億元，交易活躍度環(huán)比小幅回落至11.4%，仍處于2014年以來的相對(duì)高位。以EPFR統(tǒng)計(jì)的配置型外資中，2024.11.27-2024.12.04，配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入（7.4億元），其中主動(dòng)配置型外資凈流出7.9億元，流出力度環(huán)比收窄，被動(dòng)配置型外資轉(zhuǎn)向凈流入15.3億元。倉位視角，截至10月，外資在新興市場中配置A股比例僅為4.1%，與2023年3月（6.5%）相比仍具有提升空間。QDIIETF中，資金主要凈流入美國市場，凈流出中國香港。
交易型資金活躍度小幅升溫，ETF凈流入規(guī)模收窄
短線資金方面，上周散戶資金凈流入111億元，相比上上周凈流入規(guī)模有所收窄；上周融資轉(zhuǎn)向凈流入195億元，交易活躍度環(huán)比回升至9.40%，位于2018年常態(tài)化區(qū)間上沿；結(jié)構(gòu)上，融資資金凈流入機(jī)械、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)，流出銀行、非銀金融、交運(yùn)等板塊。超長線資金方面，ETF上周凈流入75億元，其中寬基指數(shù)凈流入29億元，環(huán)比上上期有所收窄，科技板塊凈流入規(guī)模居前，行業(yè)ETF中，跟蹤電子、計(jì)算機(jī)&通信指數(shù)的ETF凈流入規(guī)模居前。此外，上周凈減持規(guī)模有所回升，而回購方面，上周二級(jí)市場股票回購金額155億元，環(huán)比前期小幅回升。
公募基金存量倉位小幅回升，12月私募基金倉位傾向于維持不變
基金端，上周新成立偏股型基金28億份，環(huán)比上上周強(qiáng)度回落；存量基金中，股票/混合基金權(quán)益?zhèn)}位環(huán)比小幅增加，普通股票型倉位/偏股混合型基金倉位分別為87%、82%。從新發(fā)基金占比來看，近期債券型基金發(fā)行占比有所回落。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至11月底，股票主觀多頭策略私募機(jī)構(gòu)的平均倉位為78%，其中91.2%的私募倉位不低于五成。向后看，近七成私募基金經(jīng)理傾向于維持現(xiàn)有倉位不變。數(shù)據(jù)顯示，4.0%的基金經(jīng)理打算大幅增倉；23%的基金經(jīng)理打算增倉；69.5%的基金經(jīng)理打算維持倉位不變；3.5%的基金經(jīng)理打算減倉；無基金經(jīng)理打算大幅減倉。
四大期指主力合約跨期價(jià)差走闊
上周四大期指主力12合約全部反彈，期現(xiàn)價(jià)差方面，四大期指主力合約基差整體中性收斂，IF主力合約期現(xiàn)價(jià)差由-5.58點(diǎn)收斂至-5.14點(diǎn)，IH主力合約期現(xiàn)價(jià)差從0.04點(diǎn)下行至-1.63點(diǎn)，IC主力合約期現(xiàn)價(jià)差從-29.54點(diǎn)收斂至-15.8點(diǎn)，IM主力合約從-33.13點(diǎn)收斂至-16.02點(diǎn)。跨期價(jià)差方面，IF跨期價(jià)差由-16.6點(diǎn)走闊至-16.8點(diǎn)，IH跨期價(jià)差4.6點(diǎn)走闊至6.4點(diǎn)，IC跨期價(jià)差-163點(diǎn)走闊至-185.4點(diǎn)，IM跨期價(jià)差由-230.6點(diǎn)走闊至-243.6點(diǎn)。從前20席位持倉變化來看，上周IF凈持倉空頭減少3314手、IH凈持倉空頭減少6350手、IC凈持倉空頭減少1360手、IM凈持倉空頭減少257手。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）估算模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤
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