>> 甬興證券-2024年中央政治局會(huì)議點(diǎn)評(píng)-標(biāo)本兼治：寬財(cái)政、松貨幣、促改革-241209
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：2024年12月9日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作，有以下幾方面或值得關(guān)注：
一是政策主基調(diào)在“穩(wěn)中求進(jìn)”基礎(chǔ)上提出“以進(jìn)促穩(wěn)”，我們認(rèn)為其或這就意味著2025年雖然外部環(huán)境不確定性增加，風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)增多，但2025年我國(guó)依然有可能繼續(xù)保持“5%”的增長(zhǎng)目標(biāo)，疊加國(guó)內(nèi)周期性矛盾和結(jié)構(gòu)性矛盾相互交織，會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，體現(xiàn)了中央對(duì)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深刻把握。
二是宏觀調(diào)控層面提“超常規(guī)”：或意味著2025年將通過(guò)更加積極的政策為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入更強(qiáng)動(dòng)力。針對(duì)“適度寬松的貨幣政策”，我們認(rèn)為2025年貨幣政策除了傳統(tǒng)的降息降準(zhǔn)，央行或?qū)⒓哟骃FISF、階段性減免MLF質(zhì)押品、增加國(guó)債買(mǎi)賣(mài)等中長(zhǎng)期貨幣政策工具使用；同時(shí)更加積極的財(cái)政政策或意味著2025年財(cái)政赤字率都將適度回升，通過(guò)謀劃新一輪財(cái)稅體制改革，釋放更多財(cái)政資源用于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
三是中共中央政治局提“穩(wěn)住樓市股市”，表明了中央對(duì)地產(chǎn)和資本市場(chǎng)等兩大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格企穩(wěn)回升的關(guān)注，對(duì)資本市場(chǎng)從努力提振轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)住，我們認(rèn)為或意味著2025年資本市場(chǎng)將通過(guò)公募基金費(fèi)率改革，擴(kuò)大被動(dòng)型指數(shù)基金體量，打通養(yǎng)老金、社?；?、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)荣Y金入市堵點(diǎn)，大力引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市，通過(guò)支持上市公司回購(gòu)和并購(gòu)重組，穩(wěn)住資本市場(chǎng)；對(duì)于地產(chǎn)我們認(rèn)為，未來(lái)或針對(duì)限購(gòu)、補(bǔ)貼、舊房改造和以租代售等提出相應(yīng)政策，構(gòu)建地產(chǎn)發(fā)展新模式。
四是發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用。會(huì)議指出要發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地見(jiàn)效。我們預(yù)計(jì)2025年工作重點(diǎn)將更加注重?cái)U(kuò)內(nèi)需，擴(kuò)大內(nèi)需將成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，可能會(huì)持續(xù)出臺(tái)更多政策來(lái)提振耐用消費(fèi)品和服務(wù)消費(fèi)，如擴(kuò)大以舊換新政策范圍、增加消費(fèi)券發(fā)放等措施，同時(shí)多渠道增加居民收入，以全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。產(chǎn)業(yè)層面，會(huì)議指出要以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，我們認(rèn)為其或?qū)⒊蔀橥苿?dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，?huì)后可能會(huì)出臺(tái)一攬子政策來(lái)支持科技創(chuàng)新的發(fā)展，例如支持央企和地方政府發(fā)起設(shè)立創(chuàng)投基金，重點(diǎn)投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技等。
五是防風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域：地方政府化債路線(xiàn)圖已經(jīng)明確，會(huì)議強(qiáng)調(diào)要有效防范化解其他重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線(xiàn)。此外，綠色轉(zhuǎn)型、城鄉(xiāng)融合、區(qū)域發(fā)展和民生保障等均是2025年重點(diǎn)工作。
投資建議
此次中央政治局會(huì)議標(biāo)本兼治，不僅提出超常規(guī)的刺激政策，還將推動(dòng)標(biāo)志性改革舉措落地。我們認(rèn)為，首先會(huì)議為2025年經(jīng)濟(jì)工作奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也為市場(chǎng)注入一劑定心丸；其次，會(huì)議也為債券市場(chǎng)走向提供了新指引，收益率曲線(xiàn)有望整體下移；最后，會(huì)議傳遞出三大領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注：一是消費(fèi)板塊依然可期；二是低空經(jīng)濟(jì)、人工智能、芯片、集成電路等科技創(chuàng)新領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)受益；三是促改革中的新基建依然是投資重點(diǎn)，新基建上下游產(chǎn)業(yè)鏈值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策不及預(yù)期；市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期。
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