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事件描述
　　2024年12月9日，中共中央政治局召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟(jì)工作，會議強(qiáng)調(diào)，實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，充實(shí)完善政策工具箱，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。
　　事件評論
　　會議指出要加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，為歷史上首次出現(xiàn)。本次會議指出要加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，打好政策“組合拳”，提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性。其中對于加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的提法，為歷史上首次出現(xiàn)，2024年9月的政治局會議提法為加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)明顯發(fā)力。
　　貨幣政策方面，提出實(shí)施適度寬松的貨幣政策，上一次相同提法是2010年。回顧歷史，我國貨幣政策基調(diào)總體可以分為“從緊”、“適度從緊”、“穩(wěn)健”、“適度寬松”和“寬松”等幾個(gè)類別，本次會議在貨幣政策方面提出要實(shí)施適度寬松的貨幣政策，而上一次相同的提法是2010年，積極的表述或?qū)楦罅Χ鹊慕禍?zhǔn)、降息創(chuàng)造合適的環(huán)境。
　　財(cái)政政策方面，提出實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，上一次相同提法是2020年。我們在此前的報(bào)告中曾多次指出，伴隨著海外降息周期的開啟，我國貨幣政策空間逐步打開，寬松貨幣政策先行，未來可以更多的期待財(cái)政政策的發(fā)力。在財(cái)政政策方面，本次會議提出要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，而上一次相同的提法還是2020年，展望未來關(guān)注政策到實(shí)體的傳導(dǎo)情況，耐心等待A股盈利的回升。
　　在消費(fèi)和地產(chǎn)方面，會議指出要大力提振消費(fèi)，穩(wěn)住樓市股市。在提振消費(fèi)方面，會議指出要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求。在穩(wěn)地產(chǎn)方面，會議指出要穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。
　　落地投資，布局跨年行情，關(guān)注順周期+消費(fèi)。1）11月初以來，特朗普交易導(dǎo)致美元走強(qiáng)，壓制全球股市風(fēng)偏，資源品、出口和醫(yī)藥等受情緒壓制，不過近期其影響有所緩解，美元指數(shù)和美債利率有所回落。2）展望未來，特朗普當(dāng)選或帶來更多的不確定性，考慮到A股和港股估值仍處歷史均值附近，貨幣和財(cái)政等政策仍在路上，參考2019年經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)市場或震蕩上行，若政策加速落地，開始重新關(guān)注順周期和消費(fèi)，重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)鏈、消費(fèi)電子、汽車、家電和社服零售等方向，港股的相關(guān)板塊或彈性較大。3）中期來看，在震蕩市場環(huán)境下，主題方向仍是重點(diǎn)，例如破凈、并購、化債、供給側(cè)改革等領(lǐng)域，成長方向重點(diǎn)關(guān)注軍工、電子和電新等，價(jià)值方向關(guān)注建筑、環(huán)保和銀行等。4）長期來看，格局改善疊加股東回報(bào)提升的紅馬股是值得長期布局的方向，如港股互聯(lián)網(wǎng)、白電、船舶、商用車等龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策力度不及預(yù)期；
　　 2、全球地緣政治的不確定性。