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市場回顧：11月輕工制造板塊上漲6.40%，跑贏滬深300指數(shù)5.74pct，漲幅在中信一級行業(yè)中排名第4名。本月個(gè)股超七成上漲，漲幅靠前的5名分別是粵桂股份、實(shí)豐文化、柏星龍、美之高、泰鵬智能。
　　造紙：造紙企業(yè)收入、利潤持續(xù)增長但增速放緩，產(chǎn)量增長但增速下降；廢黃板紙價(jià)格上漲，闊葉漿繼續(xù)回落，針葉漿略有上漲；包裝紙迎來傳統(tǒng)旺季，疊加行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)停產(chǎn)，供需格局改善，呈現(xiàn)供弱需強(qiáng)，價(jià)格經(jīng)連續(xù)調(diào)漲后落地情況較好；文化紙價(jià)格亦出現(xiàn)止跌回升；24Q3由于造紙成本攀升導(dǎo)致行業(yè)盈利下滑，進(jìn)入24Q4生產(chǎn)成本隨漿價(jià)回落將環(huán)比下降，企業(yè)盈利有望修復(fù)，疊加政策帶動(dòng)消費(fèi)預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)基本面有望好轉(zhuǎn)，各類紙品需求有望回升。
　　家居：地產(chǎn)發(fā)布稅收優(yōu)化政策，地產(chǎn)銷售改善明顯，政策效果持續(xù)釋放；10月建材家居市場繼續(xù)延續(xù)“金九銀十”旺季行情，家具類零售額當(dāng)月增速環(huán)比明顯提升，市場在經(jīng)歷了兩個(gè)月負(fù)增長后，銷售情況持續(xù)回暖，隨著家居以舊換新政策進(jìn)一步落地，消費(fèi)需求持續(xù)釋放，家居企業(yè)24Q4訂單有望好轉(zhuǎn)；2024年9月以來，國家加碼發(fā)布地產(chǎn)政策，促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn),地產(chǎn)銷售延續(xù)回暖，家居作為地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈有望充分受益；家居板塊當(dāng)前估值已開始修復(fù)，后續(xù)仍有進(jìn)一步上升空間。
　　投資建議：截至2024年11月29日，板塊的PE（TTM）為32.24倍，處于近十年50.16%分位；細(xì)分子板塊家居、其他輕工的PE估值水平分別位于歷史35.76%、26.18%分位，估值仍處于歷史偏低水平。維持行業(yè)“同步大市”投資評級，建議關(guān)注造紙板塊具備林漿紙一體化優(yōu)勢的頭部企業(yè)太陽紙業(yè)，以及特種紙企業(yè)仙鶴股份、華旺科技，關(guān)注家居板塊相關(guān)龍頭企業(yè)歐派家居、索菲亞、公牛集團(tuán)，以及受益于外需提升的相關(guān)家居出口鏈企業(yè)致歐科技、樂歌股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；4）原材料價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。