>> 中原證券-汽車行業(yè)年度策略：擁抱智能化行業(yè)變革，把握全球化發(fā)展機遇-241206
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
大小： |
2527KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
余典 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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行業(yè)回顧：乘用車以舊換新政策刺激內(nèi)需，出口高增支撐市場。6月以舊換新補貼申請量快速提升支持內(nèi)需增長，行業(yè)景氣度提升，10月乘用車國內(nèi)銷量225.1萬輛，同環(huán)比分別增長11.4%和11.8%，均實現(xiàn)正增長。乘用車出口410萬輛，同比增長24%，燃油車海外市場需求量穩(wěn)定向好貢獻出口增量。自主品牌表現(xiàn)強勢，新能源市場呈高端化趨勢。2024年1-10月，新能源汽車市場占有率達到39.6%，智能化電動化優(yōu)勢帶動自主品牌乘用車市場份額同比上升9.3個百分點至64.6%，新能源乘用車市場高端化趨勢明顯，中大型車型銷量占比不斷提升。商用車內(nèi)需疲軟，出口持續(xù)高景氣。客車銷量增速較快，貨車出口增長動能較強；重卡終端需求放緩,天然氣重卡、新能源重卡結(jié)構(gòu)性增量持續(xù)。
行業(yè)展望：全球新能源滲透率放緩，混動或成主流市場。歐洲、北美等發(fā)達市場電動化進程不及預(yù)期，部分車企開始調(diào)整過去激進的全面純電動化戰(zhàn)略，新興市場電動化處于起步階段，長遠角度來看，全球電動化長期趨勢確定，全球滲透率擴展空間廣闊，展望2025年，純電動進程放緩，為滿足碳排放法規(guī)要求，混動(HEV/PHEV)市場可能成為全球主流市場。
2025年行業(yè)總量增長有支撐。以舊換新政策效能持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計2024年乘用車批發(fā)銷量可達4%左右增速。2025年行業(yè)總量增長有支撐，多部門持續(xù)釋放將出臺增量以舊換新政策信號，有望持續(xù)刺激內(nèi)需增長；2025年汽車出口仍將保持強勁態(tài)勢，燃油車出口增量穩(wěn)定，新能源出口短期內(nèi)受貿(mào)易壁壘加速增速放緩，但仍是重要增量市場。
智駕進展加速，城市NOA普及，端到端大模型量產(chǎn)上車。智能化差異加劇新能源車企分化現(xiàn)象，行業(yè)集中度快速提升，NOA高階智駕逐漸規(guī)?；占?，智駕方案的應(yīng)用不斷下探主力銷量市場。2025年預(yù)計城市NOA搭載價位可下探至15萬元以下車型，滲透率可提升至10%-13%。FSD入華進展持續(xù)推進，催化以傳統(tǒng)模塊化架構(gòu)為主要路線的車企紛紛上車端到端技術(shù)方案量產(chǎn)。
中國車企全球本土化策略加速，零部件出海新發(fā)展周期。貿(mào)易壁壘加速中國車企全球本土化策略，中國車企出海處于關(guān)鍵窗口期，中長期本土化建設(shè)需要穩(wěn)定的供應(yīng)鏈支持以及全球化資源，海外布局成熟的零部件企業(yè)享有先發(fā)優(yōu)勢。
投資建議：自主品牌需求向上，智能化進展加速以及乘用車出海增量，乘用車推薦長安汽車、江淮汽車，關(guān)注比亞迪；商用車出口機遇及重卡結(jié)構(gòu)性增量，推薦宇通客車、中國重汽；高階智駕落地加速，關(guān)注智能化增量零部件公司，拓普集團、保隆科技、伯特利；出口帶動零部件全球化機遇，關(guān)注福耀玻璃、均勝電子、新泉股份。
風(fēng)險提示：1）海內(nèi)外汽車銷量不及預(yù)期，內(nèi)需或受政策補貼激勵低于預(yù)期影響，歐洲、美國等地區(qū)關(guān)稅政策不確定性影響出口。2）智能化進展不及預(yù)期，L2+等高階智駕智能化技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新低于預(yù)期。3）行業(yè)競爭激烈，車企價格戰(zhàn)影響。
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