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本周行業(yè)重要變化：
　　1）鋰電：12月6日，氫氧化鋰報(bào)價(jià)7.01萬元/噸，較上周持平；碳酸鋰報(bào)價(jià)7.82萬元/噸，較上周下降0.38%。
　　2）整車：11月1-30日，乘用車市場零售244.6萬輛，同/環(huán)比+18%/+8%，累計(jì)零售2028.1萬輛，同比+5%；電車市場零售127.7萬輛，同/環(huán)比+52%/+7%，累計(jì)零售960.5萬輛，同比+41%。
　　核心觀點(diǎn)
　　新車型：吉利星艦7正式上市。12月6日，吉利銀河首款搭載EM-i動力系統(tǒng)的插混SUV星艦7 EM-i正式上市：新車定位緊湊型SUV，車身尺寸4740/1905/1685mm，軸距2755mm；搭載由1.5L自吸發(fā)動機(jī)組成的雷神EM-i超級電混系統(tǒng)，百公里油耗低至3.75L，CLTC綜合續(xù)航里程達(dá)1420km。共有5個版本，售價(jià)9.98～13.28萬元，主要競品為比亞迪宋Pro DM-i。
　　鋰電：寧德時代為寶馬圓柱電池供貨。在2024寶馬中國可持續(xù)發(fā)展供應(yīng)商日上，寧德時代宣布，2026年開始，寧德時代將陸續(xù)在全球和中國為寶馬“新世代”架構(gòu)的純電車型供應(yīng)圓柱電池。根據(jù)寶馬的產(chǎn)品規(guī)劃，其將于2026年在沈陽投產(chǎn)首款新世代車型，并根據(jù)中國消費(fèi)者需求進(jìn)行量身定制。合作基于雙方于2022年9月簽訂的長期協(xié)議。根據(jù)當(dāng)時的協(xié)議，從2025年開始，寧德時代將為寶馬集團(tuán)“新世代”車型架構(gòu)的純電車型供應(yīng)圓柱電池。寧德時代將在中國和歐洲的兩座電池工廠生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)直徑為46毫米的新型圓柱電池，每座工廠的年產(chǎn)能可達(dá)20GWh，以滿足寶馬對于高性能電池的需求。
　　機(jī)器人：人形機(jī)器人0-1節(jié)點(diǎn)來臨，建議持續(xù)跟蹤。整機(jī)：商業(yè)化突破在即，“中國供應(yīng)鏈+高成本場景”的需求兌現(xiàn)最快。25年，在特斯拉等龍頭公司的引領(lǐng)下，人形機(jī)器人量產(chǎn)迎來0-1。供應(yīng)鏈：關(guān)注高ASP和高壁壘的靈巧手、絲杠等核心賽道。靈巧手（占比約32%）>絲杠（18%）>微型電機(jī)（18%）>減速器（12%）>力傳感器（7%）≈無框電機(jī)（7%）。從壁壘看：靈巧手>行星滾柱絲杠>六維力矩傳感器>諧波減速器>微型電機(jī)>無框電機(jī)。靈巧手、關(guān)節(jié)、絲杠、減速器等賽道是人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的核心優(yōu)質(zhì)賽道?！傲俊笔侨诵螜C(jī)器人賽道的核心矛盾，中國供應(yīng)鏈+海外發(fā)達(dá)國家需求（高人力成本替代）/國內(nèi)特種需求是兌現(xiàn)最快的方向。25年是人形機(jī)器人商業(yè)化元年，27年是人形機(jī)器人一般場景大規(guī)模商業(yè)化元年。
　　投資建議
　　我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，格局是汽車板塊股價(jià)第一驅(qū)動因子。我們持續(xù)看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。（1）整車：整車格局展現(xiàn)出明顯的微笑曲線效應(yīng)，15萬以下和40萬以上價(jià)格帶市場格局最好，關(guān)注比亞迪等在新車型和新技術(shù)帶動下的銷量超預(yù)期機(jī)會。（2）汽零：我們認(rèn)為，優(yōu)勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律，長期推進(jìn)格局好的龍頭公司。同時，我們應(yīng)該看到一個趨勢：隨著汽車研發(fā)周期的縮短和成本要求的提高，供應(yīng)鏈垂直和橫向一體化趨勢明確，重點(diǎn)關(guān)注品類擴(kuò)張能力強(qiáng)的龍頭公司。（3）電池端：以舊換新對電車支持力度和偏向性明顯，電車銷量有望進(jìn)一步超預(yù)期，我們前期按照國金電池投資時鐘，已將“24年產(chǎn)能利用率觸底”修正為“24年產(chǎn)能利用率提升”，投資建議從關(guān)注高成本差異賽道的龍頭寧德時代等，修正為：關(guān)注產(chǎn)能利用率提升趨勢下，各賽道龍一以及龍一產(chǎn)能利用率比較高的賽道龍二，如隔膜、結(jié)構(gòu)件、電池等。同時關(guān)注板塊具備“固收+”屬性公司。（4）機(jī)器人：我們預(yù)計(jì)特斯拉2025年將小批量量產(chǎn)，從市場預(yù)期差和邊際角度看，TIER2\TIER3\技術(shù)迭代和定點(diǎn)進(jìn)展是主要邊際方向。
　　本周重要行業(yè)事件
　　特斯拉在海外部分推送FSDV13，吉利星艦7 EM-i正式上市，寧德時代否認(rèn)對Northvolt投資的傳聞，寧德時代2026年開始陸續(xù)在全球和中國為寶馬“新世代”架構(gòu)的純電車型供應(yīng)圓柱電池等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加??；汽車與電動車銷量不及預(yù)期