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2024年全年行情圍繞政策展開(kāi)，指數(shù)層面走出了“不鳴則已，一鳴驚人”的表現(xiàn)，雙創(chuàng)指數(shù)彈性較大，中小盤(pán)指數(shù)受到流動(dòng)性缺失的沖擊堪堪維持年線(xiàn)上漲，市場(chǎng)波動(dòng)率和換手率年末大幅抬升。公募基金的指數(shù)化趨勢(shì)進(jìn)一步凸顯，指數(shù)基金的存量擴(kuò)容和新發(fā)速度均大幅領(lǐng)跑，特別是中證A系列指數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛，有望帶來(lái)更大規(guī)模的增量資金。
　　股指期貨市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，合計(jì)持倉(cāng)量超過(guò)百萬(wàn)手，同時(shí)市場(chǎng)活躍度大幅提升。截至11月末，各品種年化基差基本回到去年同期位置，近三年以來(lái)分位數(shù)在30%左右。近兩年來(lái)場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品是基差的核心驅(qū)動(dòng)因素，2024年初和國(guó)慶兩輪行情分別是集中敲入、開(kāi)始敲出的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，目前基差仍受到剩余存量產(chǎn)品多頭對(duì)沖的持續(xù)影響，直至明年4月。若后市指數(shù)再破前高，則貼水加深的機(jī)會(huì)將會(huì)再現(xiàn)。中性策略與政策磨合，今年增量資金有限，經(jīng)過(guò)策略迭代和市場(chǎng)消化，明年增量資金大概率強(qiáng)于今年，增量空頭可能加強(qiáng)，基差走弱的壓力或增大。而在套利交易越來(lái)越豐富的趨勢(shì)中，未來(lái)大幅的升水或貼水將會(huì)以更快的速度收斂，套利的時(shí)間窗口將進(jìn)一步縮短。
　　近兩年以來(lái)基差管理策略擁擠度提升，因此我們對(duì)展期策略進(jìn)行了迭代升級(jí)，新增了極端行情下的特殊處理。經(jīng)過(guò)升級(jí)，加強(qiáng)了策略的穩(wěn)定性，超額收益表現(xiàn)亦有提升。另外我們開(kāi)發(fā)了基差方向的預(yù)測(cè)模型，以周度頻率預(yù)測(cè)未來(lái)一周的基差運(yùn)動(dòng)方向，模型回測(cè)和樣本外跟蹤結(jié)果顯示模型具備一定的預(yù)測(cè)能力。