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國(guó)內(nèi)招標(biāo)量超預(yù)期+國(guó)內(nèi)海上建設(shè)節(jié)奏加快+海外風(fēng)電需求放量，風(fēng)電行業(yè)高景氣，建議重視兩條主線：
　　投資主線一：量利修復(fù)邏輯強(qiáng)化。
　　整機(jī)：國(guó)內(nèi)陸上價(jià)格企穩(wěn)明確，盈利預(yù)期修復(fù)，疊加海風(fēng)放量進(jìn)一步優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)；同時(shí)，海外新興市場(chǎng)需求起量，國(guó)內(nèi)企業(yè)海外訂單預(yù)期加速釋放，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)量利齊升。建議重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)龍頭：明陽(yáng)智能/運(yùn)達(dá)股份/金風(fēng)科技等。
　　齒輪箱：終端需求高增且雙饋/半直驅(qū)機(jī)型占比提升背景下，齒輪箱需求有望快速放量；同時(shí)風(fēng)電齒輪箱價(jià)值占比高，格局好且盈利能力優(yōu)，齒輪箱龍頭及相關(guān)零部件加工龍頭有望充分受益。建議重點(diǎn)關(guān)注齒輪箱核心龍頭：廣大特材/威力傳動(dòng)等。
　　鑄件：風(fēng)電鑄件供需預(yù)期相對(duì)偏緊，疊加此前鑄件價(jià)格下滑較多、盈利承壓，25年風(fēng)電鑄件價(jià)格上漲趨勢(shì)較為明確，推動(dòng)盈利修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注具備較強(qiáng)阿爾法的鑄鍛件龍頭：金雷股份/日月股份等。
　　葉片：風(fēng)電需求景氣放量+大兆瓦占比提升，帶動(dòng)大兆瓦風(fēng)電葉片需求快速提升。大兆瓦葉片占比提升+葉片模具更替需求快且投入到滿產(chǎn)需較長(zhǎng)周期，預(yù)計(jì)大兆瓦葉片供需偏緊，漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，盈利有望修復(fù)。建議重點(diǎn)關(guān)注：葉片龍頭時(shí)代新材等。
　　軸承：風(fēng)電需求景氣放量+主軸軸承向雙軸承形式轉(zhuǎn)變驅(qū)動(dòng)軸承需求提升。在國(guó)產(chǎn)替代大趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)出貨進(jìn)一步提升。同時(shí)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化+上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸+規(guī)模效應(yīng)加強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)，改善盈利水平。建議重點(diǎn)關(guān)注軸承龍頭：新強(qiáng)聯(lián)等。
　　投資主線二：雙海戰(zhàn)略打開(kāi)空間。
　　塔樁：國(guó)內(nèi)海風(fēng)+海外海風(fēng)放量，貢獻(xiàn)出貨增量，疊加規(guī)模效應(yīng)及結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利。建議重點(diǎn)關(guān)注：大金重工/海力風(fēng)電等。
　　海纜：短期看，國(guó)內(nèi)海風(fēng)節(jié)奏加快帶動(dòng)海纜出貨放量；長(zhǎng)期看，海風(fēng)深遠(yuǎn)海趨勢(shì)下高電壓等級(jí)以及柔直海纜需求提升，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)格局清晰、盈利能力優(yōu)秀，龍頭業(yè)績(jī)預(yù)期快速增長(zhǎng)。疊加海外海風(fēng)需求景氣提升，市場(chǎng)擴(kuò)張進(jìn)一步貢獻(xiàn)彈性。建議重點(diǎn)關(guān)注海纜龍頭：中天科技/東方電纜/起帆電纜等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游終端需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格大幅上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)加劇、第三方數(shù)據(jù)失真的風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)測(cè)算存在偏差風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)等。