>> 東證期貨-鐵礦石年度報告：高庫存抑制上方彈性，重心下移但節(jié)奏不定-241226
| 上傳日期： |
2024/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
許惠敏 |
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★ 2024年鐵礦石回顧與2025年展望：
2024年，伴隨國內需求轉弱，鐵礦在持續(xù)供應壓力下轉為熊市。普氏指數由年初115美金跌至最低90美金，四季度在100美金附近徘徊。持續(xù)供需失衡下，港口鐵礦庫存攀高，年末國內港口庫存1.5億噸，同比增加3000萬噸。高庫存+低需求預期壓制，產業(yè)心態(tài)轉弱，礦價波動率降低。展望2025年，鐵礦供需仍繼續(xù)轉弱但幅度放緩，礦價波動或進一步收斂，價格波動區(qū)間預計在[90-110]美金。外部摩擦增加對應國內財政提振，需求波動節(jié)奏依然受制于政策擾動。
★2025年供應：海漂礦預計增長3300萬噸，內礦或有微增
鐵礦石進入長期增產周期已成為行業(yè)共識，但2025年增速或略有放緩。2024年以來以Vale為主的巴西產銷略有放緩。礦價走低后非主流增量2025年可能邊際開始下降。全球3300萬噸供應總增量非常依賴Onslow項目的順利爬坡，基準假設Onslow項目2025年增產2000萬噸；內礦方面市場預期模糊，2025年或伴隨現有產能減產和新增項目同步釋放?？紤]內礦實際產量近幾年來表現不佳，我們預計2025年內礦增產約500萬噸。
★2025年需求：內需降幅收窄，但面臨政策節(jié)奏切換
2024年，鋼材需求大幅萎縮，以粗鋼產量擬合的需求總量預計下滑2.7%。但根據鐵礦進口量和港口庫存推算，預計需求實際降幅約在2%以內。展望2025年，主流需求預期認為明年粗鋼需求繼續(xù)下降但幅度收窄，中性預期繼續(xù)下滑1%。外需方面，根據全球鋼協(xié)預估，2025年除中國外粗鋼需求預計增長3%，其中表現偏強的東南亞和印度仍將延續(xù)增長。
★風險提示
熱卷反傾銷、國內財政、產能政策
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