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主要觀點(diǎn)：
　　根據(jù)安踏公司公告，12/24公司斥資1081.5萬(wàn)港元回購(gòu)13.54萬(wàn)股；12月27日耗資8338萬(wàn)港元回購(gòu)104.5萬(wàn)股，每股回購(gòu)價(jià)79.35-80港元。
　　投資建議：（1）服裝板塊：近期中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的召開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)政策有一定預(yù)期，從而順周期板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)?；久鎭?lái)看，10月社零服裝數(shù)據(jù)較好、有一定雙十一提前的影響，11月則相對(duì)低迷，預(yù)計(jì)11月末降溫將對(duì)冬裝有一定刺激。推薦波司登（近期承壓主要由于11月高基數(shù)即前期氣溫偏高影響，但仍看好公司戶(hù)外第二增長(zhǎng)曲線）、三夫戶(hù)外（戶(hù)外板塊景氣度最高+XBIONIC流水加速+HOUDINI有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)）。（2）制造板塊：近期主要受加稅預(yù)期影響，推薦浙江自然（戶(hù)外裝備迎來(lái)補(bǔ)庫(kù)拐點(diǎn)+新品類(lèi)越南水上用品及柬埔寨硬箱預(yù)計(jì)成為新增長(zhǎng)點(diǎn)）、開(kāi)潤(rùn)股份（印尼布局未來(lái)有望提升份額+2B、小米及嘉樂(lè)凈利率仍存改善空間）。
　　線上數(shù)據(jù)跟蹤：11月運(yùn)動(dòng)品類(lèi)維持高增，天貓平臺(tái)錦泓增速最高
　　根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年11月，運(yùn)動(dòng)包/運(yùn)動(dòng)鞋/運(yùn)動(dòng)服/男裝/女裝/童裝抖音平臺(tái)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)104.2%/64.2%/45.2%/13.8%/37.4%/6.7%，運(yùn)動(dòng)品類(lèi)增速最高，11月女裝增速好于男裝，11月數(shù)據(jù)環(huán)比7月增速加強(qiáng)。
　　根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年11月，抖音平臺(tái)同比增速前三分別是耐克公司、九牧王、特步國(guó)際，同比增長(zhǎng)分別為113.0%/98.7%/87.0%。同比增速后三分別是博洋家紡、海瀾之家、歌力思，同比增長(zhǎng)分別為-16.6%/-10.8%/-7.6%。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年11月，童裝/運(yùn)動(dòng)服/女裝/男裝/箱包淘寶天貓平臺(tái)銷(xiāo)售額同比下降23.47%/26.70%/22.97%/31.68%/0.05%，箱包類(lèi)降速最緩，11月所有品類(lèi)增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。戶(hù)外品類(lèi)來(lái)看，戶(hù)外登山野營(yíng)/運(yùn)動(dòng)瑜伽健身/運(yùn)動(dòng)包/運(yùn)動(dòng)鞋淘寶天貓平臺(tái)銷(xiāo)售額同比下降10.9%/6.9%/17.0%/19.5%。根據(jù)蘿卜投資數(shù)據(jù)，2024年11月，淘寶天貓平臺(tái)同比增速前三分別是錦泓集團(tuán)、江南布衣、加拿大鵝，同比增長(zhǎng)分別為351.7%/-7.5%%/-8.6%。同比增速后三分別是北極絨、太平鳥(niǎo)、雅戈?duì)?，同比增速分別為-50.4%/-46.4%/-44.0%。
　　本周中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)上漲0.97%
　　截至12月27日，中國(guó)棉花3128B指數(shù)為14706元/噸，區(qū)間上漲0.08%。中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為13804元/噸，區(qū)間上漲0.97%，截至12月24日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤(pán)價(jià)為14097元/噸，區(qū)間上漲0.94%。截至12月27日，內(nèi)棉價(jià)格高于外棉價(jià)格902元/噸。
　　截至12月27日，中國(guó)棉花3128B指數(shù)相較年初下跌10.78%，中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）相較年初下跌13.77%，截至12月24日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤(pán)價(jià)相較年初下跌11.58%。
　　行業(yè)新聞
　　Nike減少經(jīng)典鞋款產(chǎn)量，強(qiáng)化品牌價(jià)值；安踏體育首次納入道瓊斯可持續(xù)發(fā)展新興市場(chǎng)指數(shù)；Tory Burch英國(guó)和德國(guó)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)；上海北京11月零售銷(xiāo)售分別下滑13.5%和14.1%；Mango重返中國(guó)香港市場(chǎng)開(kāi)旗艦店。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。