>> 五礦期貨-氧化鋁周報(bào)：現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)震蕩下跌，期價(jià)預(yù)計(jì)維持偏弱運(yùn)行-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳坤金 |
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周度要點(diǎn)小結(jié)
◆截止12月27日下午3時(shí)，氧化鋁指數(shù)本周下跌2.45%至4461元/噸，持倉(cāng)減少1萬手至38.8萬手。本周氧化鋁現(xiàn)貨出現(xiàn)數(shù)筆低價(jià)零單成交，帶動(dòng)期貨價(jià)格震蕩下跌。基差方面，山東地區(qū)現(xiàn)貨較主力合約基差周內(nèi)走平，錄得991元/噸。月差方面，連1-連3月差維持774元/噸。
◆本周部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)震蕩下行趨勢(shì)，河南、山西、新疆地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格分別下跌55元/噸、50元/噸、100元/噸。隨著氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長(zhǎng)單效率提高，氧化鋁現(xiàn)貨流通量增加，疊加受海外氧化鋁價(jià)格大幅下跌的情緒影響，部分地區(qū)氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)維持窄幅調(diào)整趨勢(shì)。
◆進(jìn)出口方面，截止12月27日，本周澳洲氧化鋁FOB價(jià)格下跌7美金/噸至672美金/噸，進(jìn)口盈虧報(bào)-67/噸，進(jìn)口窗口臨近打開。
◆本周氧化鋁社會(huì)總庫(kù)存去庫(kù)1.8萬噸至370.8萬噸，去庫(kù)趨勢(shì)持續(xù)，在途現(xiàn)貨陸續(xù)到廠，電解鋁廠內(nèi)庫(kù)存有所反彈，在途庫(kù)存去庫(kù)明顯。受盤面持續(xù)貼水影響，本周氧化鋁上期所倉(cāng)單大幅去化，累計(jì)去庫(kù)3.04萬噸至1.2萬噸；交割庫(kù)庫(kù)存去庫(kù)2.92萬噸至1.99萬噸。交割庫(kù)低庫(kù)存預(yù)計(jì)將對(duì)近月合約形成支撐。
◆原料端，國(guó)產(chǎn)礦方面，晉豫地區(qū)仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)；進(jìn)口礦方面，GAC出口限制仍未解除，但GIC和贏聯(lián)盟新碼頭已建成，雨季后將逐漸帶來出口增量。整體來看，近期鋁土礦港口庫(kù)存去庫(kù)趨勢(shì)有所放緩，但礦石緊缺局面短期仍持續(xù)，海外礦石價(jià)格持續(xù)走高，轉(zhuǎn)松拐點(diǎn)后續(xù)仍需觀察幾內(nèi)亞發(fā)運(yùn)情況和印尼鋁土礦出口政策變化。
◆供應(yīng)端，本周國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量158.3萬噸，較上周減少1.5萬噸，受環(huán)保督察、重污染天氣以及原料供應(yīng)不足影響導(dǎo)致山西及河南氧化鋁廠持續(xù)出現(xiàn)減產(chǎn)。
◆需求端，2024年11月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4358萬噸，較上月小幅減少4萬噸。開工率方面，11月電解鋁開工率環(huán)比下滑0.12%至96.18%。11月國(guó)內(nèi)電解鋁出現(xiàn)部分企業(yè)停槽檢修的情況，主因槽齡較高及冬季環(huán)保管控減產(chǎn)和氧化鋁成本壓力加大，合計(jì)涉及產(chǎn)能約40萬噸/年產(chǎn)能；但四川、新疆等地復(fù)產(chǎn)或新增項(xiàng)目仍在推進(jìn)中，11月運(yùn)行產(chǎn)能小幅下滑。
◆總體來看，原料端，國(guó)內(nèi)整體仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)，短期礦石供應(yīng)量難以大幅上行，海外礦石價(jià)格持續(xù)走高，但隨著GIC和贏聯(lián)盟新碼頭建成，海外礦石進(jìn)口增量可期；供給端，受環(huán)保督察和礦石緊缺影響，短期供應(yīng)增量有限，遠(yuǎn)期供應(yīng)大幅轉(zhuǎn)松拐點(diǎn)或見于明年一季度，后續(xù)需跟蹤投產(chǎn)進(jìn)度和礦石供應(yīng)情況；需求端，電解鋁開工仍維穩(wěn)，增產(chǎn)及減倉(cāng)并行，后續(xù)需觀察鋁廠因成本壓力減產(chǎn)情況是否進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)出口方面，海外氧化鋁報(bào)價(jià)繼續(xù)小幅下滑，隨著澳洲氧化鋁廠恢復(fù)滿產(chǎn)，海外氧化鋁供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，進(jìn)口窗口臨近打開，若進(jìn)口窗口打開有望緩解國(guó)內(nèi)氧化鋁緊缺局面。策略方面，當(dāng)前氧化鋁企業(yè)執(zhí)行長(zhǎng)單效率提高，氧化鋁流通現(xiàn)貨緊缺局面有所緩解，但供應(yīng)端仍難大幅上行，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將保持窄幅調(diào)整，若海外價(jià)格進(jìn)一步下跌帶動(dòng)進(jìn)口窗口打開或者國(guó)內(nèi)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)超預(yù)期，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)更大波動(dòng)。因明年一季度預(yù)期大投產(chǎn)規(guī)模較大，且若進(jìn)口窗口打開或?qū)е吕蹘?kù)拐點(diǎn)提前，因此可逢高布局03或05空單。待累庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)后，可逢高布局03-05反套。氧化鋁盤面多空博弈激烈，短期價(jià)格波動(dòng)劇烈，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制。國(guó)內(nèi)主力合約AO2502參考運(yùn)行區(qū)間：4500-5000元/噸。
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