>> 德邦證券-商貿(mào)社服行業(yè)周專題：復(fù)盤萬代南夢宮在中國市場發(fā)展情況-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 1274KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
易丁依 |
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投資要點：
周專題：隨著愛嬰室蘇州高達基地店落地，市場對萬代這一全球知名IP版權(quán)方在國內(nèi)市場的渠道發(fā)展和運作現(xiàn)狀密切關(guān)注，本周專題重點復(fù)盤萬代在中國市場的現(xiàn)狀發(fā)展，從而理解愛嬰室獲得萬代高達授權(quán)的業(yè)態(tài)稀缺性和遠期價值。
萬代對中國市場的戰(zhàn)略定位：國內(nèi)市場布局：萬代南夢宮最早自2015年進入中國市場成立子公司，2017年成立萬代南夢宮（中國）投資有限公司統(tǒng)領(lǐng)在華業(yè)務(wù)，旗下4大子公司分管互聯(lián)網(wǎng)娛樂、玩具、線下娛樂體驗、影視4大業(yè)務(wù)。重視海外市場戰(zhàn)略地位，遠景收入預(yù)期為50%。隨著公司IP×World戰(zhàn)略的提出，公司計劃于2025財年海外營收達到35%，遠期計劃達到50%，目前截止24財年公司海外收入占比達到27.8%，亞洲（除日本外）/美洲/歐洲市場收入占比為9.3%（收入增速+9.6%）、8.7%（yoy-7.7%）、9.4%(yoy+9.4%)。我們預(yù)計中國市場作為亞洲核心收入來源，將是集團推行全球IP戰(zhàn)略的戰(zhàn)略布局市場。
萬代在國內(nèi)的渠道結(jié)構(gòu)：（1）經(jīng)銷代理：主要合作代理商為迅合行、瑞華行、新創(chuàng)華等，經(jīng)銷商渠道拿貨后再銷售給下游零售商（部分進入山姆、名創(chuàng)優(yōu)品、KKV等連鎖零售品牌渠道）；（2）線上渠道：除了萬代自己的網(wǎng)上官網(wǎng)外，目前國內(nèi)市場已經(jīng)開通天貓、京東、抖音等三方直營渠道，包括24年上線的萬代卡牌APP；（3）線下店：實體店開設(shè)較晚，且大部分集中在北上廣等高線城市，目前已有的形式為高達基地店（直營4家/授權(quán)2家）、高達快閃店、萬代魂店（國內(nèi)首家選址上海百聯(lián)ZX）、萬代卡牌中心店（國內(nèi)首家選址上海長寧龍之夢）、萬代扭蛋“GASHAPON”店（國內(nèi)首家選址北京王府井，目前中國大陸16家）。不難看出萬代各種IP的線下店為國內(nèi)稀缺性渠道，其中萬代僅為高達這一IP設(shè)立專門的線下基地店。
愛嬰室合作萬代跨界潮玩：近期愛嬰室獲得萬代在蘇州的高達基地授權(quán)（國內(nèi)第二家，首家凱知樂），12月20日首店在蘇州卓悅匯商場正式開業(yè)，由愛嬰室旗下的子公司麥趣樂具體負責(zé)運營。此前愛嬰室合作萬代在長沙IFS和合肥之心城運營的高達基地快閃店取得了超出預(yù)期的市場反響，奠定了線下門店的合作基礎(chǔ)。我們認為愛嬰室作為全國母嬰行業(yè)龍頭（全國近500家門店），長期深耕華東/華中/華南區(qū)域，在門店拓展、運營和供應(yīng)鏈方面奠定了較深基礎(chǔ)，此次獲得萬代高達IP的稀缺性授權(quán)，疊加自身在高線城市經(jīng)營中小面積門店的運營實力，預(yù)計未來將在全國開設(shè)更多的高達基地店。
本周重點公司公告：（1）美容護理：1）福瑞達：25日控股股東魯商集團完成了持有福瑞達3500萬股股票的解除質(zhì)押手續(xù)，本次股份解除質(zhì)押后，魯商集團及其一致行動人累計質(zhì)押的股份數(shù)量為1.4億股，占其所合計持有公司股份的25.37%，占公司總股本的13.77%。（2）商貿(mào)零售：1）孩子王：發(fā)布2024年度業(yè)績報告，預(yù)計歸母凈利潤盈利1.6-2.1億，比上年同期增長52.21%-100.73%，預(yù)計扣非凈利潤盈利1.2-1.6億，比上年同期增長91.92%-155.90%；2）武商集團、王府井：兩方共同出資設(shè)立王府井武商免稅品經(jīng)營有限責(zé)任公司，經(jīng)營武漢市內(nèi)免稅項目，其中武商集團出資3,920萬元，持股占比49%。（3）社會服務(wù)：1）中國中免：27日成功中標(biāo)深圳、廣州、西安3家市內(nèi)免稅店項目；2）BOSS直聘-W：26日“首次公開發(fā)售后股份計劃”受托人在公開市場購買36.36萬股A類普通股（占股份總數(shù)0.04%），并以信托方式為合資格參與者持有該股份。
本周重點行業(yè)新聞：1）義烏綜合改革方案發(fā)布，提出深化市場采購貿(mào)易改革、加快內(nèi)外貿(mào)一體化改革、完善現(xiàn)代商貿(mào)物流體系、完善要素市場制度和規(guī)則、打造一流營商環(huán)境等5個方面改革任務(wù)97項具體改革舉措，聚焦“七個先行、兩大支撐”。2）瑞幸咖啡12月28日起在香港五店同步試業(yè)，瑞幸此次進駐香港將以快取店模式為主，結(jié)合手機APP落單及付款的方式。3）抖音推出送禮物“紅包”，支持電商和本地生活團購的部分商品，打破傳統(tǒng)送禮方式的局限，將吃喝玩樂等各類服務(wù)以及豐富的電商商品納入贈禮范疇。4）原美團聯(lián)盟、美團圈圈、美天賺、美團分銷聯(lián)盟等四家平臺正式融為一體，成立全新的美團聯(lián)盟，作為美團旗下綜合性整合分銷平臺，全面支持核心本地生活業(yè)務(wù)的分銷、拉新、節(jié)點性營銷、活動投放等需求。5）雷鳥創(chuàng)新與博士眼鏡聯(lián)合研發(fā)的首款眼鏡V3 AI拍攝眼鏡將于2025年1月7-10日亮相CES 2025，預(yù)計在2025年Q1推出正式發(fā)布。
投資建議：當(dāng)前進入業(yè)績真空期，我們認為短期可關(guān)注政策出臺節(jié)奏，重點關(guān)注困境反轉(zhuǎn)行業(yè)，例如餐飲、傳統(tǒng)零售等，中長期配置成長賽道，例如寵物、跨境電商、美妝、潮玩等。（1）主線一：內(nèi)需情緒消費，美妝延續(xù)高景氣，彈性關(guān)注若羽臣，長期推薦巨子生物、愛美客；寵物處于量價提升的高增長階段，國貨性價比替代并在雙十一取得優(yōu)秀成績，行業(yè)具有逆周期特征，長期推薦乖寶寵物、彈性關(guān)注中寵股份。（2）主線二：跨境出海板塊，雖短期有加關(guān)稅擔(dān)憂，但中長期出海仍有望維持高景氣，關(guān)注泡泡瑪特、名創(chuàng)優(yōu)品、安克創(chuàng)新、賽維時代。（3）疫情影響處于周
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