>> 東吳證券-機(jī)械設(shè)備行業(yè)跟蹤周報(bào)：AI數(shù)據(jù)中心需求擴(kuò)張國產(chǎn)設(shè)備商有望受益；工程機(jī)械出?？春弥袞|、非洲、南美的持續(xù)高增-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
1194KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
周爾雙,韋譯捷,李文意 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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1.推薦組合：北方華創(chuàng)、三一重工、中微公司、恒立液壓、中集集團(tuán)、拓荊科技、海天國際、柏楚電子、晶盛機(jī)電、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集團(tuán)、邁為股份、先導(dǎo)智能、長川科技、華測(cè)檢測(cè)、安徽合力、精測(cè)電子、紐威股份、芯源微、綠的諧波、海天精工、杭可科技、伊之密、新萊應(yīng)材、高測(cè)股份、紐威數(shù)控、華中數(shù)控。
2.投資要點(diǎn)：
【燃?xì)廨啓C(jī)】全球AI數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張帶動(dòng)發(fā)電需求提升，看好供應(yīng)鏈里中國設(shè)備商潛在受益機(jī)會(huì)
AI算力需求拉動(dòng)發(fā)電需求提升，根據(jù)Gartner預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2027年，僅用于運(yùn)行AI優(yōu)化服務(wù)器的電力需求將達(dá)到500太瓦時(shí)/年，是2023年水平的2.6倍。數(shù)據(jù)中心供電方式包括電網(wǎng)供電、柴油機(jī)發(fā)電、燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電、核電站等，燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電具備成本低+低污染等優(yōu)勢(shì)，為全球當(dāng)前數(shù)據(jù)中心主供電選擇，柴油機(jī)可作為備用電源使用。全球燃?xì)廨啓C(jī)/柴油機(jī)發(fā)電機(jī)組市場(chǎng)主要由美國卡特彼勒（子公司索拉）、康明斯、MTU等主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間較大，建議關(guān)注國產(chǎn)品牌替代潛力：①杰瑞股份：公司在北美市場(chǎng)可供應(yīng)油服行業(yè)電驅(qū)壓裂設(shè)備配套的燃?xì)廨啓C(jī)發(fā)電機(jī)組，公司正在積極往數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域拓展，有望憑借在油氣行業(yè)積累的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行國產(chǎn)替代。②應(yīng)流股份：公司可生產(chǎn)燃?xì)廨啓C(jī)動(dòng)葉片，綁定全球燃?xì)廨啓C(jī)龍頭GE、西門子，作為零部件供應(yīng)商彈性較大。③聯(lián)德股份：公司為卡特彼勒燃?xì)廨啓C(jī)+柴油機(jī)鑄件供應(yīng)商，將直接受益。建議關(guān)注濰柴重機(jī)、科泰電源、玉柴國際等。
【工程機(jī)械】CME預(yù)計(jì)12月挖機(jī)內(nèi)銷同比增長23%，出口增速降低但環(huán)比繼續(xù)提升
CME預(yù)估12月挖機(jī)銷量18500臺(tái)，同比增加11%；其中國內(nèi)9400臺(tái)，同比增加23%；出口9100臺(tái)，同比增加0.3%，增速降低但銷量環(huán)比+6%，絕對(duì)值為下半年最高水平。以預(yù)測(cè)值計(jì)算，2024年中國挖掘機(jī)械市場(chǎng)需求20萬臺(tái)左右，同比增加3%。其中國內(nèi)約10萬臺(tái)左右，同比增加12%；出口10萬臺(tái)，同比下降5%。2024年挖機(jī)內(nèi)銷筑底向上態(tài)勢(shì)已經(jīng)明確，預(yù)計(jì)2025年國內(nèi)延續(xù)周期向上態(tài)勢(shì)，行業(yè)有望維持10%增長；出口來看，雖然2024全年銷量有所下滑，但結(jié)構(gòu)上中大挖占比提升，且下半年印尼等市場(chǎng)復(fù)蘇明顯。展望明年，我們看好中東、非洲、南美市場(chǎng)礦山&基建高景氣帶來需求持續(xù)擴(kuò)張，仍有望取得高增速，2025年出口增速有望回升至正增長。工程機(jī)械主機(jī)廠海外份額尚未到達(dá)天花板，歐洲市場(chǎng)正在逐步突破，看好頭部主機(jī)廠收入增速高于行業(yè)增速，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械頭部主機(jī)廠2025年利潤增速約20%-30%+，當(dāng)前位置較低配置性價(jià)比較高。推薦三一重工、中聯(lián)重科、柳工、山推股份、恒立液壓。
【科學(xué)儀器】政府采購支持國產(chǎn)化，技術(shù)領(lǐng)先的龍頭企業(yè)有望受益
財(cái)政部12月就政府采購領(lǐng)域本國產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)及實(shí)施政策有關(guān)事項(xiàng)向社會(huì)公開征求意見：（1）對(duì)本國產(chǎn)品的政府采購支持政策：政府采購時(shí)對(duì)本國產(chǎn)品的報(bào)價(jià)給予20%的價(jià)格扣除。（2）"本國產(chǎn)品"需滿足以下條件：中國境內(nèi)生產(chǎn)；中國境內(nèi)生產(chǎn)組件成本達(dá)到規(guī)定比例；三是在滿足前述條件基礎(chǔ)上，特定產(chǎn)品的關(guān)鍵組件在中國境內(nèi)生產(chǎn)、關(guān)鍵工序在中國境內(nèi)完成。電子測(cè)量儀器產(chǎn)業(yè)鏈下游覆蓋通信、工業(yè)電子、教育和科研、國防等，其中，高校和科研院所占比約25%，有望受益政府采購政策支持。國內(nèi)電子測(cè)量儀器進(jìn)口依賴度仍然較高，2023年進(jìn)口金額約40億美元，國產(chǎn)替代空間廣闊。與此前2022年底教育貼息支持政策等不同，本次政府采購支持政策明確了受益對(duì)象為境內(nèi)生產(chǎn)、境內(nèi)生產(chǎn)的組件占比達(dá)一定比例的“本國產(chǎn)品”，效果可期。此外，隨1500億面向設(shè)備更新的超長期特別國債落地，國產(chǎn)化+更新需求推動(dòng)，技術(shù)領(lǐng)先的國產(chǎn)科學(xué)儀器廠商有望受益。推薦核心芯片自主可控的示波器龍頭普源精電，建議關(guān)注鼎陽科技，優(yōu)利德等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場(chǎng)預(yù)期；行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治及匯率風(fēng)險(xiǎn)。
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