久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

1.當(dāng)前市場(chǎng)觀察
　　從周度市場(chǎng)走勢(shì)看，本周指數(shù)震蕩下跌，風(fēng)格分化較為明顯。萬(wàn)得全A指數(shù)下跌約0.61%，上證50、滬深300指數(shù)分別上漲約2.01%、1.36%，中證1000指數(shù)下跌約1.59%，國(guó)證成長(zhǎng)、價(jià)值指數(shù)分別上漲約0.37%、1.99%。
　　 A股短期或仍將維持震蕩，交易量能回落至10月初后最低水平，但長(zhǎng)期配置價(jià)值仍存。一方面，當(dāng)前基本面絕對(duì)水平仍不高、市場(chǎng)波動(dòng)相對(duì)較大、外部流動(dòng)性略有承壓，疊加本周全A市場(chǎng)成交額為6.90萬(wàn)億元，為10月8日當(dāng)周以來(lái)最低水平，量能情緒走弱背景下，整體A股市場(chǎng)大幅上行具有一定壓力；另一方面，也需要承認(rèn)當(dāng)前基本面邊際有所改善、政策端預(yù)期偏向樂(lè)觀，故也不宜對(duì)A股整體走勢(shì)判斷過(guò)于謹(jǐn)慎。從重要會(huì)議結(jié)束后的市場(chǎng)走勢(shì)上來(lái)看，市場(chǎng)有所回調(diào)，但我們認(rèn)為該回調(diào)更多受短期預(yù)期差的驅(qū)動(dòng)，而會(huì)議表述對(duì)未來(lái)中長(zhǎng)期政策的方向是明確的、力度是較強(qiáng)的。因此，中長(zhǎng)期A股市場(chǎng)的配置價(jià)值除了估值上具有一定優(yōu)勢(shì)，政策驅(qū)動(dòng)下的基本面和內(nèi)部流動(dòng)性改善預(yù)期也進(jìn)一步加深了其中長(zhǎng)期配置價(jià)值。
　　風(fēng)格上看，本周大盤風(fēng)格顯著回升，小盤股階段性回落后，大盤風(fēng)格或?qū)⒈３忠欢ㄏ鄬?duì)優(yōu)勢(shì)。具體來(lái)看，11月以來(lái)我們持續(xù)提示當(dāng)前A股Beta離散度處于極高水平，通常代表小盤高位股存在一定異常行情，且高Beta離散度環(huán)境下A股月度收益率和勝率均不佳。本周大盤成長(zhǎng)、小盤成長(zhǎng)風(fēng)格收益率分別為0.97%、-0.94%，大盤價(jià)值、小盤價(jià)值收益率分別為2.86%、0.26%，在控制成長(zhǎng)和價(jià)值風(fēng)格的條件下，大盤風(fēng)格仍較小盤風(fēng)格有明顯相對(duì)收益。具體指數(shù)收益上看，上證50、滬深300、中證500、中證1000、中證2000全收益指數(shù)本周收益率分別為2.01%、1.36%、-0.30%、-1.59%、-3.86%，整體上小盤、微盤股回撤相對(duì)較為明顯。展望未來(lái)，從12月底到明年3月初通常屬于國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)與政策的空窗期，在前期情緒驅(qū)動(dòng)的小微盤行情回歸理性后，大盤風(fēng)格或?qū)⒈３忠欢ㄏ鄬?duì)優(yōu)勢(shì)。
　　2.市場(chǎng)最新觀點(diǎn)
　　對(duì)中長(zhǎng)期投資者來(lái)講，本周A股整體PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為34.62%、21.91%，中證800指數(shù)PB估值中位數(shù)3年和5年分位數(shù)分別為64.27%、56.41%。估值水平尚處于合理區(qū)間，中長(zhǎng)期仍有配置價(jià)值。
　　短期擇時(shí)：本周末短期量化擇時(shí)信號(hào)轉(zhuǎn)向偏謹(jǐn)慎配置。結(jié)構(gòu)上，估值面繼續(xù)樂(lè)觀信號(hào)，基本面、情緒面偏謹(jǐn)慎，流動(dòng)性為中性。
　　風(fēng)格輪動(dòng)：本周末成長(zhǎng)價(jià)值輪動(dòng)模型建議均衡配置，小盤大盤輪動(dòng)模型建議超配大盤，較上周維持一致。四風(fēng)格輪動(dòng)模型推薦配置比例為小盤成長(zhǎng)12.5%、小盤價(jià)值12.5%、大盤成長(zhǎng)37.5%、大盤價(jià)值37.5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擇時(shí)和風(fēng)格輪動(dòng)模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)規(guī)律推導(dǎo)而出，市場(chǎng)環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險(xiǎn)。