>> 銀河證券-復星國際(0656.HK)首次覆蓋：聚焦主業(yè)資產優(yōu)化，公司估值存在改善空間-241219
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 4037KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧熹閩 |
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核心觀點
事件:復星國際控股子公司復星旅游文化(1992.HK)發(fā)布公告，計劃以協議安排方式回購公司股份，每股現金價7.8港元，較停牌前收報溢價95%。計劃生效后，復星旅游文化集團將撤銷上市公司地位，屆時復星國際將持有公司約98.44%權益，此外復星控股將持有1.56%權益。
“健康、快樂、富足、智造”四足鼎立，業(yè)績保持穩(wěn)健增長。復星國際是一家以創(chuàng)新驅動的綜合性產業(yè)集團，依托復星生態(tài)圈，通過內生+外延方式，目前已形成健康、快樂、富足、智造四大業(yè)務板塊。1H24，公司實現營業(yè)收入978.38億元/同比+0.8%;產業(yè)運營利潤34.7億元，同比+3.0%。其中，1H24海外收入458.7億人民幣/同比+4%，海外收入占比47%，同比提升約2個百分點，國際化戰(zhàn)略持續(xù)推進
戰(zhàn)略聚焦重點業(yè)務和輕資產運營，分紅比例逐步提升。2020年以來公司聚焦發(fā)展具備核心競爭力的的戰(zhàn)略業(yè)務，大幅退出非戰(zhàn)略、非核心資產，回籠資金優(yōu)化資產結構及財務狀況。伴隨當前整體現金流和財務結構改善，公司計劃將有息債務進一步降至600億人民幣，并逐步加強對股東利益的重視，未來分紅率計劃有序提升。
投資建議:短期而言，近年公司加速執(zhí)行業(yè)務聚焦和優(yōu)化資產結構戰(zhàn)略，整體資產結構已得到顯著優(yōu)化，可有效應對債務及流動性壓力。中期看，公司作為一家創(chuàng)新驅動的全球家庭消費產業(yè)集團，旗下四大板塊業(yè)務增長穩(wěn)健，未來隨著公司進一步強化全球化+創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略,業(yè)績增長仍有空間。我們預計2024-2026年公司歸母凈利分別為18億元/28億元/36億元，當前股價對應PE各為21X/14X/11X。結合分部估值及PB估值方法，當前公司市值仍處于合理水平，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟波動的風險;匯率波動的風險，產品研發(fā)和業(yè)務拓展不及預期的風險。
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