>> 華創(chuàng)證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)周報(bào)：本周制冷劑R32、丙烯酸、丁酮價(jià)格漲幅居前-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大小： |
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pdf 共76頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
楊暉,王鮮俐,鄭軼 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周制冷劑R32、丙烯酸、丁酮價(jià)格漲幅居前。1）R32(+6.2%)：本周R32市場(chǎng)均價(jià)為43000.0元/噸，環(huán)比+6.2%。本周，國(guó)內(nèi)制冷劑R32市場(chǎng)延續(xù)向好局面，企業(yè)內(nèi)、外貿(mào)報(bào)盤(pán)價(jià)格保持同向拉升。外貿(mào)方面，出口訂單維持增長(zhǎng)趨勢(shì)。周內(nèi)正值新一季空調(diào)長(zhǎng)協(xié)訂單商談期間，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)報(bào)盤(pán)價(jià)格上調(diào)預(yù)期增強(qiáng)，帶動(dòng)零售價(jià)格同步走高，成交重心逐步上移。成本方面：月末正值氟化氫招標(biāo)定價(jià)周期，國(guó)內(nèi)螢石粉廠多觀望商談。2）丙烯酸(+5.4%):本周丙烯酸市場(chǎng)均價(jià)為7760.0元/噸，環(huán)比+5.4%。本周丙烯酸市場(chǎng)高位堅(jiān)挺運(yùn)行，山東齊翔騰達(dá)丙烯酸裝置陸續(xù)出貨，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)小幅增多，但現(xiàn)貨供應(yīng)緊張情況尚未緩解，主要交付前期訂單為主，市場(chǎng)交投重心維持高位，場(chǎng)內(nèi)低價(jià)消失；丙烯酸乙酯供貨方報(bào)盤(pán)上行，下游用戶采買(mǎi)多小單為主；山東萬(wàn)華丙烯酸甲酯裝置重啟成功，開(kāi)始正常接單，工廠及持貨商市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅探漲；丙烯酸丁酯產(chǎn)能利用率在6成左右，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，丙烯酸丁酯價(jià)格持續(xù)上推。丙烯酸異辛酯市場(chǎng)區(qū)間整理運(yùn)行，原料端重心偏弱，下游用戶隨行就市跟進(jìn)；整體來(lái)看，本周丙烯酸及酯廠家現(xiàn)貨供應(yīng)緊張延續(xù)，丙烯酸及酯高位震蕩運(yùn)行。3）丁酮(+4.5%):本周丁酮市場(chǎng)均價(jià)為7920.0元/噸，環(huán)比+4.5%。周內(nèi)宏觀面偏利空施壓，國(guó)際油價(jià)漲跌互現(xiàn)。原料面醚后碳四價(jià)格先抑后揚(yáng)，給予丁酮市場(chǎng)支撐有限。本周供應(yīng)端企業(yè)訂單充足，排單發(fā)貨居多，場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨資源稀少，支撐市場(chǎng)心態(tài)，主力工廠惜售挺漲情緒偏強(qiáng)，業(yè)者多看好后市，依靠出口利好，廠家及貿(mào)易商報(bào)盤(pán)走高，交投重心延續(xù)上行。不過(guò)宏觀環(huán)境影響仍存，下游采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，丁酮市場(chǎng)供需博弈，價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)為主。
近期我們發(fā)表了《能源化工行業(yè)2025年度投資策略：新疆、新材料、新世界》。三個(gè)主題在內(nèi)核上延續(xù)了24年年度策略中“傳統(tǒng)化工求變?nèi)贰蛏嫌巫撸蚝Ｍ庾?，向深處走”的思考，并且更加明確。
24年以來(lái)，中美庫(kù)存周期錯(cuò)位和國(guó)內(nèi)地產(chǎn)下行繼續(xù)壓制化工品的價(jià)格表現(xiàn)。PB-ROE雙底形成后，突破口來(lái)自供給的反抗，而趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)來(lái)自需求的新大陸，我們?cè)?4年年中策略中提到的“供給的反抗，需求的新大陸”邏輯依然有效。考慮到大類品種的供給過(guò)剩依然嚴(yán)重，我們更加關(guān)注供給出清尤其是海外產(chǎn)能退出后給小品類化工品帶來(lái)的格局優(yōu)化，同時(shí)也考慮到市場(chǎng)流動(dòng)性改善后風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，我們把“供給的反抗”進(jìn)一步明確為本年度策略中“新材料”一詞。對(duì)于亞非拉地區(qū)需求的趨勢(shì)性提升，我們觀點(diǎn)不變，依然保留“新大陸（新世界）”一詞。新疆大發(fā)展是我們團(tuán)隊(duì)今年提出的新方向。從國(guó)家戰(zhàn)略上，新疆受益于一帶一路地緣轉(zhuǎn)向和能源保障戰(zhàn)略，從新疆自身上，歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。這三個(gè)大拐點(diǎn)共同構(gòu)成了新疆發(fā)展的歷史性機(jī)會(huì)，而擇時(shí)上我們對(duì)于新疆的推薦是因?yàn)橛^察到眾多項(xiàng)目啟動(dòng)/落成。重點(diǎn)關(guān)注新疆煤化工未來(lái)的大量投資發(fā)力。
新疆，策略主線建議關(guān)注：1）在新疆進(jìn)行項(xiàng)目投資，包括在新疆有煤礦和進(jìn)行轉(zhuǎn)化的能源化工公司：寶豐能源、特變電工、廣匯能源、湖北宜化等；2）為煤化工項(xiàng)目提供服務(wù)的賣(mài)水人，包括了伴隨煤炭開(kāi)采的民爆服務(wù)雪峰科技、廣東宏大、易普力和提供煤炭運(yùn)輸服務(wù)的公司等；3）為煤化工建設(shè)提供服務(wù)的鏟子股，包括煤化工設(shè)計(jì)、總包、建設(shè)、設(shè)備：東華科技、中國(guó)化學(xué)、航天工程、中泰股份、福斯達(dá)等；4）新疆本地的國(guó)企/兵團(tuán)企業(yè)有望迎來(lái)改革深化發(fā)展機(jī)遇：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天業(yè)等。
新材料，策略主線建議關(guān)注：1）延續(xù)了供給的反抗的思考，我們關(guān)注在行業(yè)供給出清尤其是歐洲產(chǎn)能退出后導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的品種，如維生素之類，但考慮到大品類未來(lái)新疆煤化工發(fā)展及潛在的供給增速依然較高，我們把目標(biāo)更多投向小品類化工品；2）在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，并且在估值上有空間的新材料公司，在市場(chǎng)流動(dòng)性充沛的階段有望表現(xiàn)出更強(qiáng)的進(jìn)攻性：藍(lán)曉科技、瑞豐新材、華恒生物等。
新世界，策略主線建議關(guān)注：1）產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)出海，實(shí)現(xiàn)全球化布局的輪胎板塊：賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等；2）全球再工業(yè)化的過(guò)程中，亞非拉城鎮(zhèn)化率提高帶來(lái)需求邊際，進(jìn)而拉動(dòng)相關(guān)化工品的直接/間接需求，包括制冷劑、鈦白粉等。
民爆行業(yè)預(yù)計(jì)將直接受益于化債帶來(lái)的內(nèi)需改善。11月8日人大常委會(huì)發(fā)布化債計(jì)劃。三項(xiàng)政策協(xié)同發(fā)力后，地方化債壓力將大大減輕。我們認(rèn)為民爆行業(yè)有望首先/直接受益于此輪地方債務(wù)化解。當(dāng)前民爆下游需求結(jié)構(gòu)整體呈現(xiàn)礦山（包括煤礦，金屬礦，非金屬礦）：非礦=7：3的格局，2024年1-9月，民爆行業(yè)在西藏和新疆等礦山/水利基建需求增加的大背景下，需求仍然呈現(xiàn)下滑的狀態(tài)，前三季度：民爆行業(yè)生產(chǎn)總值同比下滑6.43%，總計(jì)凈下滑20.62億元，山西（-4.07億元），湖南?。?3.49億），黑龍江（-3.48億元），貴州?。?2.47億元），重慶市（-2.13億元），廣西（-2億元）是最主要的下滑省份，基本全是當(dāng)前地方財(cái)政壓力較
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