>> 宏源期貨-滬銅日評：部分銅冶煉廠檢修產(chǎn)能已經(jīng)復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)電解銅社會庫存量初現(xiàn)增加-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
?、僦械V資源今晚公告，公司下屬控股子公司sinomine Kitumba Minerals Company Limited(簡稱“Kituba”）將投資建設(shè)位于贊比亞的citunba銅礦采、選、冶聯(lián)合工程項(xiàng)目，采選工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模為原礦350萬噸/年，冶煉項(xiàng)目設(shè)計(jì)產(chǎn)能為陰極銅6萬噸/年。項(xiàng)目計(jì)劃總投資額5.63億美元(折合人民幣約41.09億元)，其中建設(shè)投資5.6億美元，資金來源為Kitunba自有資金及其自籌資金。中礦資源通過全資子公司&fnin對Kitumba持股65%。公告披露，項(xiàng)目建設(shè)包括采礦工程、選礦工程、冶煉工程、尾礦庫等所有的生產(chǎn)系統(tǒng)及配套設(shè)施等。整個(gè)項(xiàng)目基建期為1.5年，加上前期準(zhǔn)備時(shí)間0.5年，預(yù)計(jì)2026年底建成投產(chǎn)。
?、趽?jù)SMM了解，隨著明年Kanca冶煉廠的建設(shè)完成并于2025年5-6月份投產(chǎn)，明年起中國從剛果金的鋼精礦進(jìn)口量將大幅減少，但是中國從剛果金的陽極銅進(jìn)口量將大幅增加。印度尼西亞PTAnan預(yù)計(jì)于明年年初開始投料，Manyar冶煉廠預(yù)計(jì)于明年下半年開始生產(chǎn)，印尼禁止銅精礦出口，因此中國明年從印尼進(jìn)口的銅精礦也將大幅減少。印度adani冶煉廠預(yù)計(jì)于明年年中左右開始投料，因此南美洲的貨源將被分流至印度，預(yù)計(jì)明年中國從南美洲進(jìn)口的銅精礦也受到擠占。
投資策略
1)宏現(xiàn):美聯(lián)儲12月降息25BP至4.25-4.5%符合市場預(yù)期，點(diǎn)陣圖預(yù)示2025年或僅降息50個(gè)基點(diǎn)，美國11月消費(fèi)端通脹CPI年率為2.7%略高于前值但持平預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁和通脹反彈擔(dān)憂，引導(dǎo)美聯(lián)儲2025年降息節(jié)奏放緩預(yù)期，疊加特朗普政府加征關(guān)稅和收縮財(cái)政赤字或使經(jīng)濟(jì)增長承壓，或使美聯(lián)儲225年實(shí)際降息次數(shù)超過2次。
2）上游:江西銅業(yè)、中國銅業(yè)、銅陵有色、金川集團(tuán)和大冶有色12月6日與antofagastat敲定2025年銅精礦長單Tc/Rc加工費(fèi)Benchaark為21.25美元/噸與2.125美分/磅，CSPT小組確定25年一季度銅精礦現(xiàn)貨采購加工費(fèi)為25美元/噸及2.5美分/磅，銅陵有色位于厄瓜多爾的米拉多銅礦12月16日因缺電暫停生產(chǎn)15天，或使國內(nèi)12月銅精礦生產(chǎn)（進(jìn)口）量環(huán)比減少（增加），中國銅精礦進(jìn)口指數(shù)較上周下降但為正，中國港口銅精礦入港量較上周增加，中國主流港口銅精礦庫存量較上周減少，24和25年全球銅精礦供需缺口或分別為21.2和82.2萬金屬噸﹔國內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差為負(fù)或削弱廢銅經(jīng)濟(jì)性，廢銅進(jìn)口窗口打開但因中美貿(mào)易爭端擔(dān)憂使貿(mào)易商停止從美國直接進(jìn)口廢銅，馬來西亞9月以來海關(guān)清關(guān)工作持續(xù)停擺或減少對中國出口廢銅20-40%，或使國內(nèi)廢銅1月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比減少(減少)，廢銅持貨商因庫存虧損而捂貨惜售致供給緊張，再生銅桿廠剛需采購為主且因反向開票政策尚存不確定性而計(jì)劃1月停爐現(xiàn)票﹔陽新弘盛銅業(yè)40萬噸粗煉產(chǎn)能或于9月至12月底檢修，易門銅業(yè)10萬噸相煉產(chǎn)能或于11月下旬至12月底檢修，廢銅供給趨緊使中國北方（南方）粗銅周度加工費(fèi)環(huán)比下降(下降），或使國內(nèi)粗銅12月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比增加（減少）而供需預(yù)期偏緊﹔張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開啟檢修8-4個(gè)月，但是陽新弘盛銅業(yè)11月下旬電解片區(qū)西區(qū)檢修結(jié)束后快速復(fù)產(chǎn)，金川集團(tuán)年產(chǎn)40萬噸智能電解銅項(xiàng)目二期20萬噸或于12月投產(chǎn)，西南銅業(yè)搬遷項(xiàng)目55萬噸產(chǎn)能全流程進(jìn)入帶負(fù)荷試車階段，或使國內(nèi)12月電解銅生產(chǎn)量環(huán)比增加:Freeport旗下印尼Manyar銅冶煉廠48萬噸產(chǎn)能24年10月中旬因天然氣凈化裝置發(fā)生火災(zāi)而停產(chǎn)檢修6個(gè)月，剛果金Kanoa-Kalula鋼冶煉廠或于25年6月建成投產(chǎn)且年產(chǎn)50萬噸陽極銅，印度Acani銅冶煉廠或于25年年中開始投料生產(chǎn)，印尼Ana an Mineral公司旗下銅冶煉廠或于25年初開始生產(chǎn)陰極銅且年產(chǎn)量為22萬噸，或使國內(nèi)12月電解銅進(jìn)口量環(huán)比增加，進(jìn)口窗口打開或增大國內(nèi)電解銅進(jìn)口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少，進(jìn)口銅到貨較多使中國電解銅社會庫存董較上周增加﹔倫金所電解锏庫存量較昨日增加;COMEK銅庫存量較昨日減少﹔以上說明迸口銅持續(xù)流入和冶煉廠結(jié)束檢修引導(dǎo)國內(nèi)電解銅供給預(yù)期趨松。
3）下游:多數(shù)精銅桿廠在手訂單充足但新增訂單和出口量均有所減弼且邰分計(jì)劃檢修，再生銅桿廠因各省2025年反向開票政策未定和年未資金周轉(zhuǎn)梁張致無法滿足每日采購需求而降低生產(chǎn)頻率，使精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開工率較上周下降（下降）﹔特朗普加征關(guān)稅預(yù)期和國內(nèi)出口退稅取消及傳統(tǒng)消費(fèi)淡季漸趨來臨，或使12月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:電解銅制桿（多數(shù)精銅桿廠在手訂單較為充足但新增訂單減少，且年底或轉(zhuǎn)向回款和安排檢修）、銅電線電纜（北方天氣轉(zhuǎn)冷引導(dǎo)下游需求訂單減少，多數(shù)線纜企業(yè)重心轉(zhuǎn)向回款，僅個(gè)別企業(yè)仍在趕工在手訂單）、銅漆包線（汽配和變壓器、新能源及以舊換新使冢電對漆包線需求訂單趨凜，但行業(yè)賬期超過30天使部分企業(yè)控制接單量》、銅板帶（銅板帶企業(yè)年末回收賬款而生產(chǎn)季節(jié)性趨弱，銅合金板帶愿料緊張而采購困難致生產(chǎn)周轉(zhuǎn)受阻）、銅箔（終端消費(fèi)電子訂單顯現(xiàn)疲軟，锏箔企業(yè)存年底回籠資金和降低庫存需求，鋼箔產(chǎn)能過剩使加工費(fèi)承壓，企業(yè)生產(chǎn)虧損或加速產(chǎn)能出清）、黃銅
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