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需求：由于中國新能源汽車銷量較高的基數(shù)、歐洲反補(bǔ)貼調(diào)查及征稅、特朗普政府傾向于燃油車等原因，全球新能源汽車銷量增速將下滑；儲能電池增速保持增長，雖然增速或有一定放緩，但仍能夠?yàn)樘妓徜囆枨笤鲩L提供助力；在更新?lián)Q代需求不足及未有明顯創(chuàng)新性產(chǎn)品出現(xiàn)的情況下，消費(fèi)電子出貨量難以扭轉(zhuǎn)疲態(tài)；傳統(tǒng)需求低速增長?？偟膩砜?，碳酸鋰需求增速將下滑至20%，增長至143.4萬噸LCE。
　　供給：由于鋰價(jià)低迷，高成本項(xiàng)目將進(jìn)入出清，但距主流項(xiàng)目與低成本項(xiàng)目出清仍有一定距離；高成本項(xiàng)目建設(shè)延遲，經(jīng)濟(jì)性較差的回收供應(yīng)將減少，但低成本的鹽湖項(xiàng)目將繼續(xù)提供穩(wěn)定增量，主流鋰輝石礦山同樣有穩(wěn)定供應(yīng)?？偟膩砜矗妓徜嚬?yīng)將保持19%的增速增長至157.21萬噸LCE。
　　供需平衡：。2024年全球鋰資源供應(yīng)132.55萬噸LCE，消耗119.56萬噸LCE，過剩12.99萬噸LCE；我們預(yù)計(jì)2025年全球鋰資源供應(yīng)增長19%至157.21萬噸LCE，消耗增長20%至143.4萬噸LCE，過剩13.81萬噸LCE。
　　行情展望：我們認(rèn)為2025年鋰供應(yīng)進(jìn)入出清階段，但出清主要發(fā)生在成本較高的項(xiàng)目，在主流項(xiàng)目未進(jìn)入出清階段的情況下，碳酸鋰價(jià)格趨勢難以反轉(zhuǎn)，以震蕩尋底為主。節(jié)奏上，一季度需求下滑或會帶動碳酸鋰向下，隨后供應(yīng)擾動會頻現(xiàn)，階段性供需錯配或?qū)犹妓徜噧r(jià)格在底部反復(fù)。
　　運(yùn)行區(qū)間：50000-100000元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦端產(chǎn)能大規(guī)模出清，需求超預(yù)期